今年上半年，標普500指數下跌20.6%，創下1970年以來最差的上半年表現。與基準指數一樣，SPDR標普500指數ETF(SPY.US)也下跌了20.6%。造成這一結果的原因有很多，例如，今年年初，Omicron變種導致了新冠病例激增。隨後，俄烏衝突爆發，數十年的高通脹和美聯儲大幅加息，引發了人們對可能出現的經濟衰退和增長放緩的擔憂。

“由於各種資產類別的價格都在波動，今年上半年對投資者來說非常困難，”摩根大通在其全球研究年中展望中表示，“由於股票和債券同時下跌，典型的跨資產投資組合跌幅超過2020年疫情期間或2008年之後任何其他危機期間。”

美股今年的表現也與2021年形成了鮮明對比。去年，標普500指數在上半年和下半年均實現上漲，原因是經濟重新開放，流動性充裕，超寬鬆的貨幣政策和經濟恢復到疫情前水平的跡象。

今年上半年，在標普500指數的11個板塊中，能源板塊成為了唯一一個收漲的板塊，上半年上漲近30%，這主要是因為俄烏衝突爆發後油價飆升。在下跌的板塊中，公用事業板塊跌幅最小(-2%)，而通訊服務和非必需消費品板塊跌幅則超過了30%。(以下是11個板塊的分類及其上半年表現)

1： 能源+29.2%，SPDR能源指數ETF(XLE.US)+28.8%。

2： 公用事業-2%，公用事業精選行業指數ETF-SPDR(XLU.US)-2%。

3： 日常消費品-6.8%，日用消費品精選行業指數ETF-SPDR(XLP.US)-6.4%。

4： 醫療保健-9.1%，醫療保健精選行業指數ETF-SPDR(XLV.US)-9%。

5： 工業類-17.5%，工業指數ETF-SPDR(XLI.US)-17.5%。

6： 材料-18.7%，SPDR原物料類ETF(XLB.US)-18.8%。

7： 金融板塊-19.5%，SPDR金融行業ETF(XLF.US)-19.5%。

8： 房地產-21.2%，房地產精選行業指數ETF-SPDR(XLRE.US)-21.1%。

9： 信息技術-27.2%，高科技指數ETF-SPDR(XLK.US)-26.9%。

10： 通訊服務-30.5%，通訊服務精選行業指數ETF-SPDR(XLC.US)-30.1%。

11： 非必需消費品-33.1%，SPDR非必需消費品類ETF(XLY.US)-32.8%。

下半年展望

來到下半年，公眾無疑會將焦點放在美聯儲未來幾個月的加息行動上。目前，美聯儲為對抗不斷上升的通脹，正計劃採取進一步加息舉措。然而，許多人擔心，美聯儲的行動可能無法抑制通脹，並可能會在藉貸成本上升的環境下將經濟推入惡性循環。

瑞銀上個月的研究報告稱：“美國聯邦公開市場委員會(FOMC)已經發出信號，承諾將通脹恢復到2.0%的目標水平，而且似乎決心這樣做，即使以犧牲經濟增長為代價。”

美國銀行全球研究部門在6月表示：“我們的美國經濟學家預計，美聯儲將在2022年底前將隔夜利率上調至3.25-3.5%，然後在2023年中上調至4-4.25%。利率前景在很大程度上取決於通脹的走向。我們仍然認為，隨著經濟增長放緩或衰退的到來，通脹將在未來6至12個月內放緩。不過，我們也意識到了通脹的風險偏高。”

在這一緊縮環境下，許多企業對今年餘下時間的盈利預期也有所降低。不過，高盛的研究認為，目前市場普遍對利潤率的預期表明，企業盈利預期可能還是過於樂觀，而且無論經濟是否陷入衰退，標普500指數成分股公司明年的利潤率中值都有可能下降。

高盛表示：“雖然投資者關注經濟衰退的可能性，但股市似乎沒有充分反映出企業盈利的下行風險。”

但並非所有機構對下半年前景抱悲觀看法。德意志銀行分析師Jim Reid發表報告表示，在今年近20%的暴跌之前，歷史數據顯示，美國標普500指數在過去五個上半年表現最差的時期中，下半年都出現了大幅反彈。

Reid列出數據表示，例如1)1932年：H1下跌45%，H2反彈56%，2)1962年：H1下跌22%、H2上漲17%、3)1970年：H1下跌19%、H2上漲29%、4)1940年：H1下跌17%、H2上漲10%、5)1939年：H1下跌15%、H2上漲18%。