亞馬遜（AMZN.US）公佈截至2022 年3 月31 日的第一季度財務業績。財報顯示，亞馬遜2022 年第一季度淨銷售額為1164億美元，同比增長7.3%，為2001年以來的最低增速；淨虧損為38億美元，上年同期為淨利潤81億美元；每股虧損為7.56美元，不及市場預期。該公司還預計二季度可能再次出現虧損。

財報公佈後，該股盤後一度重挫12%。

整體業績一覽

淨銷售額創20年來最差增速

財報顯示，亞馬遜2022 年第一季度淨銷售額為1164億美元，同比增長7.3%，這是2001年以來的最低增速，也是亞馬遜首次連續兩個季度銷售額增幅低於10%（上一季度同比增幅為9%）。

事實上，亞馬遜銷售額增速長期維持在兩位數。在新冠疫情爆發後，在線購物需求激增，其銷售額增速一度躍升至40%以上。隨著經濟重新開放，亞馬遜銷售額增幅出現明顯放緩。

儘管同比增幅放緩（部分原因是上年同期業績太過強勁），但從絕對值上看，亞馬遜銷售額仍處於高位。

數據來自：亞馬遜財報

成本快速上漲，拉低利潤率

除了銷售額增速放緩，亞馬遜的成本過快上漲也令投資者感到擔憂。

2022年第一季度，亞馬遜總營業費用達1127.75億美元，同比增長13%。其中，銷售成本達664.99億美元，同比增長6.6%；履約費用達202.71億美元，同比增長22.6%。

數據來自：亞馬遜財報

在銷售額增速放緩的情況下，成本過快上漲，拉低了亞馬遜的營業利潤率。

亞馬遜2022年第一季度營業利潤僅為36.69億美元，營業利潤率為3.2%。上年同期營業利潤為88.65億美元，營業利潤率為8.2%。

亞馬遜整體的營業利潤率看起來並不高，這是因為較低利潤率的電商業務貢獻了大部分銷售額。

數據來自：亞馬遜財報

7年來首次出現淨虧損

在財報公佈前，市場已經預料到高通脹和與疫情相關的各種成本會打壓零售業務的利潤率，進而拉低亞馬遜的整體利潤率。不過，市場仍對亞馬遜能夠實現季度盈利很有信心，雖然淨利潤可能會同比大幅下降。

然而，亞馬遜的“拉胯”程度令市場大吃一驚。財報顯示，2022年一季度淨虧損為38億美元，上年同期為淨利潤81億美元；每股虧損為7.56美元，分析師預期每股收益為8.40美元，上年同期每股收益為15.79美元。

亞馬遜表示，一季度淨虧損中包括對電動汽車製造商Rivian Automotive（RIVN.US）投資帶來的76億美元非運營費用損失。這是亞馬遜7年來首次出現淨虧損。

亞馬遜在一定程度上也將虧損問題歸咎於燃料成本上漲，稱俄烏衝突導致成本上漲，這個問題在歐洲市場尤其突出。

在新冠肺炎疫情爆發以來這兩年，亞馬遜已經將倉儲和配送產能翻倍、勞動力規模也將近翻倍，這造成亞馬遜現在出現產能過剩。亞馬遜表示，隨著電子商務銷售不可避免地放緩，產能過剩正在對該公司造成負面影響。

聚焦業務數據

電商業務仍貢獻大部分銷售額

在亞馬遜各業務板塊中，2022年第一季度銷售額佔比最大的是線上商店，佔比高達44%；其次是第三方賣方服務，佔比達22%；而較高利潤率的AWS雲服務和廣告服務佔比分別為16%和7%。

一個較為積極的現像是，與2021年第一季度相比，線上商店的銷售佔比有所下降，AWS雲服務和廣告服務佔比有所上升。

數據來自：亞馬遜財報

具體來看，今年第一季度亞馬遜線上商店的銷售額達到511億美元，同比下降3%；

包括Whole Foods和Amazon Go在內的實體店銷售額為46億美元，同比增長17%；

第三方賣方服務業務的銷售額為253億美元，同比增長7%；

包括Prime會員在內的訂閱服務業務的銷售額為84億美元，同比增長11%；

廣告服務業務的銷售額為79億美元，同比增長23%；

AWS服務業務的銷售額為184億美元，同比增長37%。

數據來自：亞馬遜財報

AWS依然是雲市場“一哥”

亞馬遜AWS是本次財報中為數不多的亮點。

財報顯示，一季度，AWS雲業務淨銷售額為184.41億美元，好於分析師預期的182.5億美元，同比增長37%，不過，同比增速呈現出放緩跡象。

AWS為亞馬遜貢獻了大部分利潤。一季度，AWS營業利潤為65.18億美元，同比增長37%，彌補了北美和國際部門的損失，因為這兩個部門在一季度的營業虧損分別高達15.68億美元、12.81億美元。

值得注意的是，AWS營業利潤率總體呈現出上升趨勢，一季度達到35.3%的紀錄高點。

數據來自：亞馬遜財報

亞馬遜客戶承諾未來購買AWS產品的金額較上年激增68%，至889億美元。在亞馬遜核心電子商務業務放緩的情況下，這也是分析師仍看好AWS的原因。

在雲業務市場上，亞馬遜（AMZN.US）仍遙遙領先競爭對手微軟（MSFT.US）和谷歌（GOOGL.US）。據Gartner發布2021 年全球雲計算IaaS市場份額數據顯示，亞馬遜AWS份額高達38.92%，位居全球第一，微軟Azure以21%的份額位居全球第二。

不過，根據微軟剛剛公佈的財報，微軟Azure營收達114.5億美元，同比增速約46%，成為微軟收入絕對值最高，而且增速也最高的業務。

總體來看，亞馬遜AWS仍是雲市場“扛把子”，但也面臨著激烈的競爭。

數據來自：各公司財報

總結

在通脹和疫情的衝擊下，儘管雲業務取得了不錯的成績，但仍難以掩蓋亞馬遜核心零售業務的糟糕表現。

亞馬遜一季度業績顯然令人失望，並且第二季度的業績展望也很疲弱。

亞馬遜預計，第二季度淨銷售額為1160億美元至1210億美元，但低於分析師普遍預期的1250億美元，且二季度可能再次出現虧損。該公司預計，二季度運營利潤將從-10億美元到30億美元不等，遠不及分析師普遍預期的68億美元。

此外，隨著消費者將恢復疫情前的消費習慣，且通脹可能會令消費者減少支出，再加上燃料價格和勞動力成本的上漲，這些因素都將對亞馬遜未來的銷售額和利潤構成壓力。亞馬遜高管們表示，該公司正在觀察消費者是否會減少購物以抵消通脹上漲的影響。

Edward Jones分析師Brian Yarbrough表示：“亞馬遜在北美地區虧損似乎是投資者此前從未預料到的事情。毫無疑問，一季度的數據非常令人失望。”“亞馬遜需要向投資者證明，該公司可以在消費者減少支出的情況下提高利潤。”