這筆交易仍有五個破裂風險。自周一宣布達成收購交易以來，Twitter股價與馬斯克提出的收購價之間的差距一直在拉大，因為投資者對馬斯克的融資計劃以及他完成這筆440億美元交易的承諾感到擔憂。

馬斯克能不能完成Twitter收購？市場越來越懷疑了

週四收盤時，收購溢價升至每股5.09美元，早盤一度觸及6.24美元。週一，兩者的溢價為2.50美元，表明投資者對這筆交易越來越緊張。目前，54.20美元的全現金收購報價較Twitter股價的溢價約為10%。

這也與Twitter週四的股價波動有關，此前該公司報告第一季度營收為12億美元，不及分析師的預期，此外Twitter還承認三年以來一直誇大用戶數量。

另外，特斯拉股價在周二收盤暴跌12%，此後也仍在震盪走低。

據彭博，資產管理控股公司Cowen & Co．的併購套利專家Aaron Glick表示，從市場價格來看，該交易完成的可能性約為80%。

這筆交易仍可能破裂的五個風險

首先就是上述提及的Twitter的股價，如果Twitter股價進一步下跌，將導致收購溢價進一步擴大。

其次，特斯拉股價的波動在交易期間將很重要，因為馬斯克125億美元的保證金貸款是由特斯拉股票擔保的。

Twitter股票做市商Susquehanna International Group的風險套利分析師Frederic Boucher表示，收購溢價擴大反映出投資者對未來幾個月負面新聞的擔憂，尤其是與股權質押融資和特斯拉股票走勢有關的負面新聞。

華爾街見聞此前提及，為了達成這筆交易，馬斯克同意向銀行融資130億美元，利用個人所持特斯拉的部分股份獲得125億美元的融資承諾，另外210億美元通過抵押股權獲得。

如果根據特斯拉週一的收盤價，足以保證馬斯克支付保證金貸款，而且他仍然擁有價值約216億美元的未抵押股票，稅後幾乎足夠為交易的現金部分提供資金。

但周二以後，這種迴旋餘地已經大大縮水。雖然馬斯克仍然有足夠的資金獲得保證金貸款，但以目前的價格，他將只剩下114億美元的未質押股票。

假如特斯拉股價跌至740美元下方，較週四收盤再跌去15%，馬斯克就不夠滿足125億美元融資的要求了，並面臨融資保證金不足的危險。

再次是馬斯克的推文。馬斯克在Twitter上擁有超過8800萬粉絲，他還以發布一些有爭議或反映市場動向的推文而聞名，甚至讓他在證券交易委員會遇到了麻煩。他收購Twitter的交易條款允許他發布關於他此次收購的推文，但“只要此類推文不貶低公司或其任何代表。”

週三，馬斯克的一條推文回复，就把Twitter一位高管推向網絡暴力的旋渦。到目前為止，馬斯克的推文似乎並未違反交易條款，但它們引起了Twitter員工和其他人的一些擔憂。

Cowen & Co．的Aaron Glick表示，保證金貸款是這筆交易的最大風險，但Susquehanna的Boucher則表示：

“更重要的是，他是埃隆·馬斯克。你不知道他會發什麼推文，他會說什麼或做什麼。他的不可預測性可能是導致每股54.20美元的交易價格大幅折讓的最大因素。”

監管方面是另一個潛在的麻煩。聯邦貿易委員會（FTC）正在調查馬斯克在今年早些時候開始購買Twitter股票時，是否遵守了反壟斷報告要求，然後才向該公司提出要約。

最後是相對較低的分手費。擬議中的交易包括雙方10億美元的分手費，如果馬斯克改變主意終止交易，或未能按照承諾交付收購資金，他將不得不支付這筆費用。

分析人士表示，雖然這一費用並不低，但卻不足以阻止任何一方退出。

對於馬斯克而言，這筆費用還不到其淨資產的1%，以及他承諾完成收購的210億美元股權的一小部分，而且比私募股權公司放棄收購時通常會支付的罰金少得多。

目前，該交易預計將於2022年完成，將等待特斯拉股東和監管機構的批准。