據報導，東芝上週發表的公告表明該公司似乎會轉變發展方向，從而推升了該公司的股價。這家日本大型企業集團將成立一家特別委員會，“確定最適合我們多元化股東的私有化要約”。東芝還會暫停公司分拆計劃，暫時擱置非核心業務的出售計劃，並在6月的股東大會前宣布新的商業路線圖。

投資者因為該公司的私有化前景而紛紛買入該股，推升了東芝股價。但一些分析師也保持了較為謹慎的立場：雖然東芝現在有可能私有化，但還遠沒有達到確定無疑的程度。

LightStream Research分析師Mio Kato說：“東芝現在比之前現實多了。它需要政府的批准，但現在還不清楚政府是否會批准。”

東芝多年以來的各種醜聞和財務管理失誤令股東感到失望，而東芝管理層和日本政府則與他們展開對峙，並因此上演了一幕又一幕戲劇性事件。

雖然東芝高管希望將該公司一分為三，後來又改為一分為二，但股東卻在上月否決了分拆計劃。對持有大量股權的激進投資者而言，私有化似乎是最佳解決方案，他們認為這會為其帶來不菲的財務收益。

東芝發言人表示，該公司已經成立一個特別委員會，與潛在投資者、贊助者展開互動，評估候選戰略，但尚未確定包括私有化在內的具體選項。此該發言人表示，東芝還將繼續贏得股東的信任。

但目前看來，東芝並不容易做出選擇。按兵不動無法安撫股東，而一分為二的計劃又遭到駁回，私有化同樣面臨一大障礙：這取決於政府是否批准。由於東芝擁有核電廠方面的高端技術，所以根據日本《外國交易和外國貿易法案》的規定，該公司被日本政府列為事關國家安全的企業。

今年2月，時任東芝CEO的綱川智（Satoshi Tsunakawa）表示私有化是一個錯誤，因為這存在很多缺陷。他表示，東芝將會因此出售敏感業務，並將失去來自公用事業單位和地方政府的許多訂單。

東京Shinkin資產管理公司首席基金經理Naoki Fujiwara表示，任何一筆收購能否成功，最終都取決於收購發起人是誰。

“外國基金可能與日本基金聯合起來。”他說，“這樣就會簡單許多。”

據《日經新聞》3月末報導，東芝正在與金融機構就國內投資者主導的收購計劃展開談判，這一消息推升了該公司股價。東芝發言人當時表示，該公司尚未做出任何決策。

幾天后，另外一個潛在買家出現，這一次來自海外。持股比例為9.9%的東芝最大股東Effissimo資本管理公司表示，如果貝恩資本發出收購東芝2/3或更多股份的要約，該公司就會出售其所有股份。貝恩資本表示，該公司尚未就收購要約做出任何決定。

“必須有一家日本實體參與。”新加坡United First Partners亞洲研究主管賈斯汀·唐（Justin Tang）說，“核資產和國防資產必須被保護起來。”

賈斯汀·唐對私有化前景感到樂觀，他說：“目前扭轉該公司困局的唯一選項已經很明確了。”

但LightStream的Mio Kato卻表示，他對此信心不足。

“我不認為私有化是最有可能的結果。”他說，“我認為大約有30%的機會。”

外界的觀點不一也反映出東芝在過去7年面臨的一系列不確定性。

這一切都始於2015年的會計醜聞，當時的事件對東芝的利潤構成傷害，並引發了涉及整個公司的重組。隨後，該公司斥巨資進軍美國核電領域的計劃失敗，並減記63億美元資產，導致公司處於退市邊緣。東芝被迫出售其“皇冠明珠”芯片業務，並向激進投資者出售了大量股票，導致他們的持股比例過大。

當Effissimo在2020年試圖將該公司的聯合創始人和其他候選人擔任東芝董事時，遭到了股東反對。外界對投票結果提出質疑，Effissimo也提議對此展開獨立調查，並在去年贏得了關鍵性的股東投票。去年的調查報告顯示，東芝管理層與政府盟友聯手操縱了投票結果。東芝的4名董事對此感到“深深的不安”。

去年11月，東芝提議將公司一分為三，但很快遭到股東反對。今年2月，該公司宣布取消最初的計劃，轉而提議將公司一分為三，但在3月24日的特別股東大會上再次遭到駁回——另外一個大股東提出重新考慮出售等其他方案，但同樣遭到駁回。

早稻田大學商學院教授Atsushi Osanai表示，東芝高管目前正在隨機應變。

“管理層迄今為止提出的所有建議都是權宜之計，目的是有朝一日能安撫股東。”他說，“只要管理層保持目前對股東的退縮態度，包括私有化在內的所有選項都不會獲得批准。”

但United First Partners的賈斯汀·唐警告稱，東芝董事已經沒有迴旋的餘地。他認為，無論私有化有多麼困難，這都是現在唯一的選項。

“董事會別無選擇。”他說。