歷史總是在反复上演。勢如破竹的公募基金行業，又在一個老生常談的問題上栽了跟頭，那就是規模與業績的平衡。明星基金經理葛蘭管理的中歐醫療健康混合C，日前跌出螞蟻財富金選週銷量榜。事關百億規模基金，加之中歐醫療健康近期出現較大回撤，金選榜單迅速發酵成為行業熱詞，並牽涉出榜單規則、平台責任等諸多議題。

中歐醫療健康相當一段時間內都在金選週銷量榜中名列前茅，平台是否有意引導？對投資者而言，購買該基金C份額持有70天以上成本即超過A份額，而中歐醫療健康C份額一度熱銷，平台是否盡到了告知責任？回撤超40%的基金產品為何依然屬於金選基金？行業主題基金規模邊界在哪裡？銷售平台應該扮演怎樣的角色？針對這些問題，螞蟻基金董事長王珺近期接受了證券時報記者獨家專訪，逐一回應前述質疑。

金選榜單還將繼續優化

證券時報記者：近期螞蟻財富對金選週銷量榜單在呈現規則上有一些改變，淨贖回的產品不會出現在這個榜單上，如何考慮的？

王珺：對於金選榜單，我們一路走來思考很多。榜單最初的設立是行業慣例，很多平台都有，包括傳統渠道、互聯網平台。之所以有這類榜單，是因為原來交易所披露數據的時候，股票在流入流出時都有銷量排名，這是一個客觀數據。所以，基金業就沿用了原來在交易所跟股票相關的慣例。

我們認為，單靠銷量排行來給所有的基金做排序，不太科學，也不太全面。這次引起大家關注的金選週銷量榜單，在183隻金選基金裡，按照用戶較能理解的維度做了一些排行。然後周銷量排行只是榜單頁面非常靠裡的一個排行，如果注意觀察，其實週銷量榜單是要右滑後才能看到，這是我們刻意淡化處理的結果。

金選榜單當中除了銷量維度以外，還有過去五年、過去三年長期績優的排行，也有定投的排行。我們把這些排行放在比較靠前的位置，希望用戶全面關注市場客觀數據，這是引導用戶的第一個方向。

我們幾次迭代的方向是把銷量榜做一些更精準的優化，這次做週銷量榜單優化，就是因為銷量榜單並不能全面、科學地展示市場情況，因為該榜單是看購買的人數。但有的產品已經淨贖回了，淨贖回以後繼續看購買人數，不是很科學，所以做了一些調整，疊加了淨贖回的附加條件，主要邏輯還是按照購買人數來排名，如果淨贖回，就不會在榜單呈現了，這些都是客觀數據維度。

後續我們將考慮是不是應該更進一步淡化處理銷售榜單，強調按照過去三年五年比較好的長期業績等科學維度來看基金。

證券時報記者：是否考慮把周銷量榜撤掉，不展示這個數據？業內覺得周銷量榜、週產品業績排名，都是非常短期的行為。這個展示並不能構成有價值的參考，反而會助推短期的購買行為。

王珺：我們的確在考慮優化，甚至進一步淡化榜單，可以關注我們後續的動作。除了銷量相關的榜單，現在所有的排行榜單，不管是定投、五年績優，我們都會做一些優化。

證券時報記者：現有的183隻金選基金中，行業主題基金佔比多少？

王珺：183隻金選基金中有33只是偏債的穩健型產品，比如固收和“固收+”；偏股基金有150只，其中全行業配置的佔69%，行業主題類的佔31%，包括消費、醫療、科技、製造這四個賽道。

入池標準如何定？

證券時報記者：對投資者來說，配置單一行業主題基金的風險是比較高的。中歐醫療健康最大回撤超過40%，繼續將其保留在金選池的考慮因素是什麼？金選基金對於回撤是否有量化標準？

王珺：目前中歐醫療還在我們的金選池裡。金選基金選入分兩大方向：偏股和偏債。偏債基金固收和“固收+”有回撤要求，例如“固收+”要求回撤在3%以內，追求5%以上的年化收益率。我們把用戶對於這些回撤的要求和訴求，跟基金評價機構溝通後共同做好篩選。

偏股型基金選擇主要看三方面：第一，基金是否有明顯的超額以及超額來源的可解釋和可持續性；第二，看產品風格是否漂移；第三，未來持有三年是否大概率跑贏偏股平均水平。

綜合上述三個指標，近一年整個醫療行業都在下跌，這是β的下跌。葛蘭這只基金跟其他的醫療行業基金相比（包括跟醫療指數相比），還是有一定的超額，哪怕回撤40%，大家要仔細拆解業績歸因。後續會在基金產品的詳情頁裡把基金的β和α拆得更細，幫助用戶去理解，這就是我們的責任。

截至2月18日，中歐醫療健康C近三年收益率是138%，近五年是202%，大幅超過偏股平均收益。

是否調入調出金選池是一個非常嚴肅的問題，如果今天因為它跌了，就把它從金選池拿掉，是一個最簡單的選擇。但是如果真正地從“堅持”這個框架來講，還是要在低點的時候有一些忍耐。如果未來它在上述三方面不符合，金選將會持續地觀察，後續也要一起去做用戶溝通。

證券時報記者：也就是說，金選基金對於偏債型產品有回撤要求，但對於偏股基金是沒有回撤的量化指標？

王珺：對，偏股基金盈虧同源，單看回撤不是特別科學，還是要看它的超額來源到底是什麼，有沒有消失。

183隻金選基金中，30多偏債、100多只是全行業配置基金，均衡配置是比較重要的一個選擇。因為這兩年行業主題產品發展較快，用戶也喜歡買行業主題基金，我們要尊重用戶選擇，同時也要做一些引導，所以才會在行業主題產品裡做一些篩選，希望用戶有三到五年長周期的正反饋體驗，並優化持有體驗。金選希望用戶在任何時間點持有三年以上，大概率跑贏偏股平均收益。

證券時報記者：金選池中的行業主題基金包括消費、醫療、醫藥、製造，新能源有沒有被納入？

王珺：金選行業賽道目前包含製造、科技、醫療和消費，這四個也是市場比較公認的長坡厚雪的大賽道。

我們沒有把新能源作為一個獨立的賽道，而是作為製造賽道的一個細分子策略，此外部分科技賽道的基金也有一些新能源持倉。新能源主題還是相對比較細分，目前還不太適合作為單一賽道跟其他大類並列。關於金選行業產品的賽道劃分，我們也持續在與專業機構探討交流，會根據市場發展情況持續評估是否納入。

證券時報記者：你提到，未來要展示基金業績α、β貢獻的比例，這一塊如何衡量？是以年為周期嗎？

王珺：金選會根據現在行業通用的行業劃分，與基金評價機構合作，按照他們對基金風格的劃分進行追踪，以後能夠更清楚地提示給用戶。

金選後續也會有一些改版和迭代優化，主要方向是從數據的清晰化、結構化的角度，讓用戶更清楚地知道基金到底收益來源於什麼、穩不穩定、風格是什麼，包括長期持有的話，過去的盈利情況、抗波動能力、夏普比率等等，這些東西其實現在是有的。

金選在超額收益和長期業績跟踪方面，會淡化短期業績波動，更看重長期表現。超額的跟踪是滾動看過去一年持續創造穩定超額的表現，而不是僅看單月超額波動。長期業績也是看三年以上指標。

真的是零費率嗎？

證券時報記者：關於中歐醫療健康混合C的費率，買入是零費率，但其銷售服務費高於同類其他產品，對此是否曾提示投資者？

王珺：第一，對於選擇A份額還是C份額，平台沒有刻意去做任何引導，完全是用戶自主選擇。

現在中歐醫療健康混合A類份額跟C類份額大概的存量規模佔比是4：6。再舉個例子，金選榜單上一共統計了51只基金，其中C類是12只，A類18只。這是用戶數據的客觀呈現，我們不做引導。

第二，我們在購買的頁面會告訴用戶，C類只是前端不收費，但是後端會有費率。這步我們會繼續優化，會更清楚地告訴用戶，長期持有多少天的話，買A類是更好的，就引導他去買A類，這一點持續要去迭代，馬上會上線這個功能。我們應該披露得更清楚，有做得更好的空間。

證券時報記者：有一欄“零費率”產品中，包括了中歐醫療健康混合C，這在業界看來是一種引導，引導投資者買C而不是買A，事實上買C份額70天后持有成本就超過A份額。

王珺：基金A和C的選擇在用戶，持有短期是C份額合適，持有長期是A份額合適。我們在買入零費率後面專門加了一個披露，告訴用戶C類不是完全沒有費用的，是持有以後會有一些費用的，頁面上會說清楚，申購零費率一般適用於基金的份額，基金運作過程中會收取銷售服務費。

在申購費一折的時候，其實也加了一個特別的披露和提示，講的是申購費率一折一般適用於基金A類份額，基金運作過程中不收取銷售服務費，如果長期持有，建議選擇A類份額。

未來我們還會做更強的提醒，會在每一隻基金購買下單頁做優化，如果是C類份額的話，會提示長期持有多少天，買A類份額會更划算，背後有一套邏輯算法，我們也在開發此功能。

我們希望把它做到產品流程裡，在用戶購買過程中進一步進行提示。所以在優化的過程中永遠是有空間的，永遠往更好的方向努力。

未來將擴容指數產品

證券時報記者：你們團隊有沒有研究過行業主題類基金產品本身的容量問題，以及基金經理的管理邊界？是否會與相關公司溝通？

王珺：首先，我們其實很早就意識到這個問題了，如果只靠單個基金經理來做基金管理的話，容量永遠都有上限，每位基金經理管理的邊界也是有上限的。當發現基金經理的管理邊界到了一定程度，我們會主動去進一步觀察、溝通和調研這只基金。同時，金選會做一些擴容，後續會納入表現超越主動管理基金的指數基金，因為金選歸根結底是希望能夠找到長期的績優基金。所以下一步金選會有擴容優質指數產品的方向。

第二，這個問題的確是行業的問題，不是單一的銷售渠道能夠解決，也不是單一的基金公司能夠解決，需要行業一起來探討，銷售機構和基金公司聯動去解決。我們看到，美國前十大主動管理的偏股基金裡，沒有一隻是單行業主題基金，而國內主動偏股規模排名前十里面40%是行業主題基金，這也反映出當前國內基金投資者的偏好。而金選基金中，我們在努力引導配置全行業基金，所以主動偏股前十大基金中，僅有一隻行業主題基金進入了金選。我們願意一起和行業共同往正確的方向努力。

其實，從去年開始，整個平台就沒有主動推廣中歐醫療健康混合C這只基金了。金選榜單只是我們在金選基金池中，按照用戶比較容易看懂的維度，以客觀數據進行了一些排序。實際上通過我們多次降調處理，整個金選榜單的銷量已經佔比是非常小。

具體來說，從日訪問量來看，金選週銷量榜的日訪問量僅為螞蟻財富平台基金陣地的0.19%。從單日銷量來看，金選週銷量榜單僅佔螞蟻財富平台總銷量的0.027%。外界對各種榜單熱銷的一些猜測，是不符合實際情況的。

有一些揣測說我們是不是收了流量費、坑位費，有沒有競價排名，這些榜單、排名等到底有沒有任何費用。我們從來沒有收過流量費和坑位費，也沒有收過競價排名榜單的費用，現在沒有，未來也不會有，包括基金本身管理費的高低都不會成為推薦的理由。金選基金就是秉承著選擇長期績優的基金，然後完全按照基金公司的投研能力，跟基金評價機構進行討論以後入池。

螞蟻財富希望基金公司在平台上能夠通過投後的服務，鼓勵用戶長期持有，做正確的配置。選品、配置和持有是金選追求的“三角”。選品後是不是注意了配置，比如股債的配置，在偏股上有核心資產和衛星基金，核心是資產是指均衡、價值、成長型基金，衛星包括行業基金，長期持有才能優化用戶的收益體驗，這是螞蟻財富一貫秉承的理念，也是作為一個平台要堅持的長期主義。

我們近期會跟基金公司一起開座談會，今年增加了很多用戶維度的指標。今年的市場還是很不容易的，我們要努力呵護用戶在權益市場，包括整個公募基金市場的收益體驗。我們會跟基金公司討論怎麼在用戶維度的指標上做得更好，這是今年非常清晰的一個方向。目前的市場狀況下，希望大家可以有一個比較客觀的角度來看待。

當然，我們一定有做得不足的地方，希望市場給我們一些時間和空間，我們一定會往更好的方向進步。今年的市場是一次大考，如果在這個市場下更重視用戶的健康度，幫助用戶做得更好，交一份好的答卷，我們的服務能力也會有很大的進步和提升。