電動汽車公司法拉第未來（Faraday Future）釋出一則帶有“三重轟炸”效果的重磅公告，宣稱將被一家美國空頭支票公司收購，同時實現赴納斯達克上市、被收購、集資10億美元的三重目的。連賈躍亭“生態化反”的夢想都能救活，SPAC（Special Purpose Acquisition Company，特殊目的收購公司）和通過被SPAC收購“借道”上市的模式算是徹底進入到了國人的視野。

事實上，早在2019年，SPAC在美股市場就已出現火熱的苗頭，2020年SPAC公司更是爆炸式增長，SPAC上市模式成為火爆美股的上市路徑。

去年，共有229家SPAC公司在美股上市，募資總額高達760億美元，佔去年美國IPO總規模的59%。在2021年的前三週，新增SPAC IPO達56宗，募資總額達160億美元，而傳統IPO僅有9宗，募資總額僅有40億美元。

大有取代傳統IPO的勢頭，SPAC上市模式，到底有什麼魔法？

啥是SPAC？

SPAC只有現金、沒有實業和資產，本質上是“空殼公司”，其創建的唯一目的就是通過IPO籌集資金，用這些資金收購、兼併非上市公司。被收購、兼併的公司無需再進行其他行動，自動成為上市公司。

SPAC可在納斯達克或紐交所上市，通過出售股票（通常為每股10美元）和認股權證來募集資金，這些資金將被託管在信託基金中。

如果SPAC無法在期限（通常為兩年）內兼併或收購一家非上市公司，則將被清算，投資者可以收回資金。

相較於傳統IPO，SPAC上市模式具有時間快速、費用少、流程簡單、融資有保證等特點。SPAC 上市模式跳過了路演和嚴格審查財務報表等過程，所需時間為傳統IPO的一半。

SPAC為何火爆？

據高盛估算，目前還有265家SPAC公司正在尋找收購目標，它們的IPO募資總額達到820億美元。按照24個月的期限，它們需要在2021年或2022年完成對另外一家公司的收購。去年SPAC股權資本與目標併購企業價值之比為1：5，如果保持這一比值，這些SPAC公司未來收購企業的總價值將超過4100億美元，相當於過去兩年美國併購量的12%。

泡沫般的情緒圍繞著SPAC。高盛認為，散戶投資者對非傳統業務的興趣可能是助推SPAC繁榮的一個驅動力。一些高增長潛力的新賽道正在湧現，一些中小型企業受制於規模，沒啥公開交易的可能性。而公眾的投資熱情鼓舞了這些中小企業通過SPAC的快車道上市以獲得二級市場的融資。

去年，新能源汽車相關公司SPAC上市的案例明顯增多，包括氫動力卡車製造商Nikola、車載激光雷達公司Velodyne LiDAR、商用車電氣化動力系統解決方案的供應商Hyliion等。在併購完成的第四個交易日，Nikola的股價最高漲至93.99美元，相比於SPAC 10美元的發行價翻了8倍。

高盛認為，當的低利率環境也助漲了SPAC的繁榮。接近於零的利率，讓SPAC對投資者來說機會成本很低。SPAC的發起人在尋找收購公司的階段，可以在其初始投資中獲得最低收益，如果他們不喜歡潛在收購公司，則可以選擇贖回其股票（附帶應計利息）。