據IPO早知道消息，美東時間7月10日，理想汽車正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交F-1招股說明書，計劃以“LI”為股票代碼在納斯達克掛牌上市。這意味著，在先於小鵬汽車遞表的同時，理想汽車或將成為繼蔚來後、第二家在美上市的國內“造車新勢力”。

理想汽車用作“佔位符”的擬定募資額為1億美元。承銷團中，除早已確定的高盛、摩根士丹利和瑞銀外，中金公司也於近期加入聯席主承銷商之列，而老虎證券和雪球則同樣成為副承銷商。

值得一提的是，在理想汽車正式遞表當天（按北京時間計），蔚來與中國建設銀行安徽省分行等六家銀行簽署戰略合作協議，蔚來將獲104億元人民幣綜合授信，並與各銀行在企業賬戶體系搭建、供應鏈金融、汽車金融等業務領域展開合作。

可以說，理想汽車的正式遞表與小鵬汽車的即將遞表，加之蔚來的股價已達約15美元、近3個月區間漲幅超400%的積極表現，似乎令國內的“造車新勢力”行業煥發了第二春。

理想ONE交付破萬，2022年推出新車型

招股書顯示，理想汽車是第一個在中國成功實現增程式電動汽車（EREV）商業化的公司，其第一款車型——理想ONE 2019年11月開始批量生產，截至2020年6月30日共交付超過1.04萬輛理想ONE。

產品定位方面，理想汽車主要講戰略重心放在15萬人民幣至50萬人民幣的SUV。這是基於隨著消費能力的提高，中國家庭更傾向於選擇SUV進行日常通勤及週末家庭旅行。

灼識諮詢的報告顯示，按銷售量計算，SUV是至2020年中國乘用車市場增速最快的一個細分市場；其中，中大型SUV的增長幅度尤為明顯。

在技​​術創新上，理想汽車集中在專有的里程擴展系統和智能車輛解決方案上加以研發。此外，理想汽車的動力總成系統（包括里程擴張系統）都具有FOTA（固件空中升級）功能，其能通過車輛日常使用的閉環數據，不斷優化控制算法和軟件呢配置。

在成立之初，理想汽車便在江蘇常州設有生產基地。截至2019年12月31日，理想汽車研發團隊總計超過1000人，包括超過390名從事智能技術研發的員工。

截至2020年3月31日，理想汽車在國內主要城市設有15個零售中心以及16個服務中心。

不過稍顯意外的一點是，今年4月李想在直播中表態稱——“未來3年只有理想ONE一款車”。

但根據此番招股書披露，理想汽車計劃在2022年推出一款全尺寸高級電動SUV，並將配備新一代EREV動力系統，並進一步開發中型及緊湊型SUV以瞄準更廣泛的用戶群體。

一季度毛利率超8%，先於蔚來實現毛利轉正

具體來看理想汽車的業績表現。

鑑於理想ONE 2019年11月才開始量產，因此2018年理想汽車並無任何收入，2019年全年收入全部來自於第四季度。

2019年（第四季度）理想汽車的營收為2.84億元（人民幣，下同），其中包括2.81億元的車輛銷售收入以及340萬元的其他銷售及服務收入，涵蓋充電、車聯網連接、 FOTA升級、保修延長、會員服務等。

2020年第一季度，即理想ONE交付後的第一個完成季度，理想汽車的營收為8.52億元，其中包括8.41億元的車輛銷售收入以及1062萬元的其他銷售及服務收入。

僅從營收及車輛交付數量來看，理想汽車與蔚來尚存一定差距。蔚來在第一季度的營收為13.72億元，同期共交付3838輛，略高於理想汽車的2896輛；第二季度蔚來更是實現單季度交付量破萬達10331輛，高於理想汽車的6604輛。

但頗令人意外的是，對比蔚來彼時上市前（2017年）超50億元人民幣的淨虧損，理想汽車在虧損方面的控制顯得極為“有效”。

2018年和2019年，理想汽車的淨虧損分別為15.32億元和24.38億元，兩年總計虧損不足40億元；2020年第一季度，理想汽車的淨虧損為7711萬元，而2019年同期則為3.58億元。

此外，理想汽車的毛利同樣先於蔚來實現轉正。在Q1財報電話會議上，蔚來創始人兼董事長李斌曾表示，“第二季度整車毛利率預計可以達到5%，整體業務毛利率可以達到3%。”

回到理想汽車身上，在2019年第四季度錄得-9.5萬元的毛利後，今年第一季度理想汽車的毛利達6829萬元，毛利率為8.02%，其中整車毛利率為8.45%。

毛利為正的一大原因是相較於純電動式，理想汽車切入的增程式電動技術成本更低一些；而另一大關鍵因素則是李想“對於成本和效率近乎變態的要求”。

數天前，李想即在朋友圈表示，“理想汽車超過3200人的團隊，只有兩個VP，連高級總監都寥寥無幾。行政要求出差經濟艙都必須買折扣最低的，經濟酒店都要兩個同性在一起住。理想ONE的上市發布會用了不到200萬拿到上萬的訂單。”

而財務報表同樣佐證了這一點。2020年第一季度，理想汽車的銷售及行政費用為1.12億元，而蔚來汽車在Q1該項費用則為8.48億元。

當然，理想汽車的研發投入距離蔚來也有一定差距。2019年理想汽車的研發費用為11.69億元，而蔚來則在2019年共投入44.29億元用於研發；2020年第一季度，理想汽車和蔚來的研發費用分別為1.90億元和5.22億元。

某種意義上來講，蔚來對於客戶乃至公司員工都致力於提供最好的體驗，而理想汽車的邏輯則是“健康的現金流才是王道”。

王興及美團總計持股23.5%，為遞表前唯一外部董事

必須承認的一點是，即使理想汽車對於成本有著苛刻甚至近乎極致的控制，但“造車”終究是一門燒錢的生意。

截至2020年第一季度，理想汽車擁有的現金及現金等價物為10.54億元；截至2019年12月31日的現金及現金等價物為12.96億元。

不過，截至2018年12月31日，理想汽車僅擁有7019萬元的現金及現金等價物。而正是在這個時候，王興及美團開始成為理想汽車最為重要的外部投資方。

2019年8月16日，理想汽車宣布完成了由王興個人領投的5.3億美元C輪融資，字節跳動同樣在這一輪中入股。

另據招股書披露，7月1日，即F-1文件正式遞表前10天，理想汽車再次完成5.5億美元D輪融資，美團旗下全資子公司Inspired Elite Investments Limited出資5億美元，李想個人出資3000萬美元。

換言之，目前理想汽車的現金及現金等價物約為50億元人民幣。

股東結構方面，IPO前，理想汽車創始人、董事長兼CEO李想共持有25.1%的股份，並享有70.3%的投票權；總裁沈亞楠和首席財務官李鐵則各自持有1.1%和1.0 %的股份。此外，汽車之家聯合創始人樊錚則持有6.1%的股份和2.4%的投票權。

外部投資方中，王興個人及美團旗下全資子公司總計持有理想汽車23.5%的股份和9.3%的投票權。值得一提的是，在理想汽車遞交F-1文件前，王興也是唯一一名除管理層外的董事。

事實上，王興和美團之於理想汽車的重要性甚至高於蔚來上市前騰訊與高瓴資本的角色。在蔚來上市前，騰訊和高瓴資本分別持有蔚來汽車15.2%和7.5%的股份，總計的持股比例為22.7%，略低於王興加美團的23.5%。

這似乎也就不難解釋，王興過去一周在“飯否”平台上以極高的頻率為理想汽車“造勢”。

一切順利的話，小鵬汽車近期同樣將正式向SEC遞交F-1招股文件。

在2019年11月4億美元C輪融資完成後，小鵬汽車的估值約為40億美元；另據此前報導，理想汽車5.5億美元D輪融資完成後的估值為40.5億美元。而截至上週五美股收盤，蔚來的市值已超過170億美元。

以此推測，一旦理想汽車或小鵬汽車順利完成在美上市，未來股價的增長空間似乎值得一定的期待。

作者：Stone Jin