原是新三板十倍股（漲幅）麥克韋爾的思摩爾國際（06969 HK）昨日正式叩響港交所大門，變身“中國電子煙第一股”，開盤價28港元/股，較發行價上漲125.81%，最終收盤報31港元/股，總市值為1780億港元，成為港股又一家千億級公司。

“電子煙第一股”遭熱捧

昨天，隨著電子煙製造商思摩爾國際正式登陸港交所，中國電子煙第一股誕生。

據思摩爾國際此前公告，以每股12.40港元的發行價計算，本次全球發售所得款項淨額預計約為68.63億港元；若悉數行使總計8615.2萬股的超額配售權，所得款項淨額將額外增加10.36億港元，即總計達約78.99億港元。

思摩爾國際表示，募集所得款項淨額的約50%將用於擴大產能，包括在廣東省江門及深圳建立產業園；約25%將用於在新生產基地實施自動化生產及裝配線、升級集團級企業資源規劃系統（ERP系統）、升級現有工廠；約20%將用於投資研發，包括在深圳設立集團級研究院、開發新加熱技術及支付產品認證開支；約5%將用於撥付運營資金及其他一般企業用途。

在本次發售過程中，香港公開發售部分獲約116倍超額認購，而國際發售部分則獲約18.8倍超額認購。此外，思摩爾國際還引入10位基石投資者總計認購約26.36億港元，包括華能信託、Prime Capital Funds、北京磐澤、Sail Stoneylake及Sure Skill、常春藤、3W Fund、湧容資產管理、混沌投資、GSC Fund 1及Vision Fund 1、千合資本以及廣發基金。

昔日新三板首個10倍股

思摩爾國際受資本熱捧並非空穴來風。

思摩爾國際前身是原新三板掛牌企業麥克韋爾，主營業務為電子煙代工，客戶有日本煙草、英美煙草等國際煙草巨頭。深圳麥克韋爾科技有限公司於2009年成立， 2012年和2013年分別獲得兩輪注資，並在2014年獲得惠州億緯鋰能的投資。2015年12月，麥克韋爾掛牌新三板，隨著電子煙市場的不斷增長，以及業績不斷爆發，麥克韋爾的股價也一路水漲船高。截至2018年5月15日，麥克韋爾的收盤價達到129.31元/股，考慮到掛牌以來累積分紅達到3.445元/股，收益率已經超過10倍，麥克韋爾成為新三板首個十倍股。

但在2018年底，麥克韋爾一紙擬終止掛牌公告宣告麥克韋爾或另選戰場。2018年12月，麥克韋爾發佈公告稱，基於資本市場發展及公司經營發展規劃，擬籌劃在其他證券交易所上市。經慎重考慮，擬申請股票在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌。

思摩爾國際2019年10月曾融資，引入股東CCG China、Dora Medical、 EVOLUT CAPITAL、HeroMight 、Islandwide 及Sagittarius。同時2019年12月18日，億緯鋰能收到思摩爾支付的麥克韋爾股權轉讓款，合計約4.11億元。上述交易完成後，億緯鋰能不再直接持有麥克韋爾股權，而是以間接持股的方式繼續持有麥克韋爾約37%的權益。2019年底，公司向港交所遞交上市申請材料。

八成收入來自海外

從主營及業績情況看，思摩爾國際2016年至2019年，思摩爾國際營業收入分別為7.07億元、15.65億元、34.34億元和76.11億元（人民幣，下同），複合年增長率為120.8%；淨利潤分別為1.06億元、1.89億元、7.34億元和21.74億元，複合年增長率為173.5%；毛利率則分別為24.3%、26.8%、34.7%和44.0%，但今年前4個月受疫情影響，公司收入較2019年同期僅增長7.8%。

目前，思摩爾國際的業務主要分為兩類：其一面向企業客戶的業務；其二則是面向零售客戶的業務。值得注意的是，思摩爾國際約80%的收入均來自境外，覆蓋超過50個國家和地區，2019年內地市場的收入佔比為20.9%。其中，美國又是最大的出口市場，但已從2016年的50.1%降至2019年的21.8%。

有資料顯示，按收入計算，全球電子煙市場規模已從2014年的124億美元增加至2019 年的367億美元，複合年增長率為24.2%，並預期將以24.9%的複合年增長率在2024年進一步增長至1115億美元。天風證券報告指出，思摩爾國際作為全球最大的霧化設備生產商，壁壘優勢不斷凸顯，隨著全球霧化式設備及新型煙草滲透率的提升，思摩爾有望繼續分享行業超額增長；同時思摩爾與英美煙草、日本煙草、NJOY、悅刻等大客戶深度綁定，在監管不斷趨嚴的背景下，產業鏈上下游集中度均將加速提升，利好行業龍頭企業發展。