賈躍亭又出來道歉了。7月2日上午，樂視網創始人賈躍亭在微博上發布名為《打工創業、重啟人生，帶著我的致歉、感恩和承諾》的致歉信，信中稱其在美國申請的個人破產重組程序終於完成，重組方案正式生效，同時債權人信託也正式設立並開始運營。他同時表示，將補償樂視網股民，而自己將打工創業、重啟人生。

導讀：樂視退不該成為散戶投機的遊戲。

作者| 第一財經 張苑柯

致歉信發布後大量買單湧入，已經連續17個一字板跌停的樂視退盤中突然開板。午盤後，買方資金依舊踴躍，截至收盤，單日成交額高達1.38億元，換手率13.37%。

多位市場人士告訴第一財經記者，樂視退的價格博弈始終存在，退市股的價值由多種因素決定。當日股價波動可能是場內資金在大氛圍下的自救，也可能是單純投機行為。至於樂視退進入老三板後又會如何，還存在太多的不確定性。簡言之，樂視退不該成為散戶投機的遊戲。

卡在退市整理中途發致歉

▲圖片來自微博

賈躍亭在致歉信中首次承認，自己是樂視生態一夜崩塌的第一責任人。“作為樂視網創始人，我對樂視網的現狀難辭其咎，所以在得到我個人債權人委員會的批准後，我已經在債權人信託中預留了不超過10%的比例，主要用於樂視網股民的或有補償，待履行完相關法定程序後即可以實施，我也會安排專門的團隊協調樂視網股民的賠償事宜。”

在信中賈躍亭還稱，隨著FF（法拉第未來）合夥人制的實施和個人破產重組方案的生效，自己已經不再擁有FF的股權，從純創業者轉變成了打工方式的創業者，未來會以特有的創業打工者來把FF做成。

該條微博迅速登上熱搜榜並獲得上萬點贊，評論區有斥責之聲亦有擁戴之言。有網友在微博下方評論，這是賈躍亭懇請大家再給一次騙錢的機會。有網友逼問下一個中招的是誰？也有網友表示，自己作為樂視網曾經的員工，雖然個人損失了很多，但是依然支持賈躍亭。

一個月前的6月3日，樂視網發佈公告稱，公司股票將於6月5日起進入退市整理期交易，退市整理期為30個交易日，首日的開盤參考價為1.69元/股。以此推算，預計最後交易日期為7月20日，目前距離樂視退告別二級市場還剩12個交易日。致歉信的發布日期正好“卡”在退市整理期中期，給當日股價帶來巨大波動。

▲數據來源：WIND資訊

數據顯示，前17個交易日樂視退的換手率在0.01%至0.3%之間徘徊，最高一日的成交額也不過308萬元，而7月2日單日成交額高達1.38億元。“道歉效應”可見一斑。

然而致歉信終究未能改變跌停趨勢，當日樂視退跌10.34%，為連續18個跌停，收報0.26元/股，曾經最高1770億元的市值如今僅剩10.37億元。

“博弈”與“投機”

▲龍虎榜（數據來源：WIND資訊）

從龍虎榜的數據來看，買入名單中不乏多次登上龍虎榜的營業部。究竟是哪些人在買，又為何要買？樂視退還值得買入嗎？市場觀點認為，這其中牽扯兩個關鍵字——“博弈”與“投機”。

有券商分析師對記者表示，公司離退市還有一段時間，可能是投資者為了自救而炒作。“當日的買單也可能是專做退市前股票短期投機的團隊短期買入。”

某投資公司總經理週翰認為，當日樂視退博弈的是情緒。他表示，創業板年初至今已經漲了34%，妥妥的牛市氛圍。從市場基本面看，現在創業板的融資餘額與上證指數之間的比值已經突破2015年四季度到2019年二季度的震盪區間。在交易活躍度繼續上升的趨勢不改的現狀下，創業板的操作情緒濃厚。

除了交易氛圍烘托，週翰稱，樂視網的情況還可歸結為場內資金在大氛圍下的自救。“在賈躍亭和樂視網可能達成債務解決方案的預期之下，這個標的自然成為游資的首選標的之一。不過流動性情況在三季度可能會出現調整，疊加半年報披露期即將到來，創業板波動預計加大，’刀尖上的芭蕾’可能隨時停止。”

某私募基金經理則認為，在退市股的博弈中，不可避免會有資金因為價格低而在最後一刻抄底補漏，或補倉拉低自己成本的情況。但是，此時入場資金的投機心理明顯大於投資心理，而投機資金逐利時風險偏好會比較大。

某投資公司合夥人也表示，退市不等於破產，只是股票不公開交易，股權本身依舊有其價值，而有博弈的存在，就證明有人認為依舊有投資機會。“賈躍亭沒有公開’賴賬’，客觀上不能說樂視退一文不值，但剩餘價值要看公司和個人能還多少錢，以及用多少時間還清。”他還提到，博弈的資金中不乏有相關人士分不同賬戶買入，通過低價控制股權的可能性。“其中有太多的不確定性，建議散戶還是不要參與其中。”

退市不是結局

6月14日，京東拍賣官網顯示，賈躍亭持有的2210萬股樂視退無限售流通股前一日10時開拍，起拍價為5547.1萬元，保證金1100萬元，增價幅度20萬元。該拍賣價格相當於每股2.51元，相較彼時0.90元/股的股價高出數倍，最終以0人報名、0人購買流拍告終。

6月29日，樂視退將持有的1300多個商標以13.64167萬元（評估價為19.4881萬元）的價格公開拍賣，其中包括已對外授權的商標“LE”、“LEMI”、“LETV” 、“LE樂視網”等。其間多個競拍者積極報價，上千次的報價致使拍賣延時233次，最終以1.31億元的高價成交。

從1770億市值的神壇跌落至拍賣商標，樂視退的資金鍊斷裂始於2017年。最近三年間，公司分別虧損139億元、41億元和112.8億元，累計虧損近300億元，並且連續兩年資不抵債，公司股票終被深圳證券交易所決定終止上市。截至2019年末，樂視網員工總數為356人，較上年底的1727名，減少了80%。

根據深交所相關規定，退市股在最後的30個交易日中投資者仍可交易股票，漲跌幅依舊為10%，其間股票名稱後面會加個“退”字。如果在30個交易日里，投資者仍然沒有賣出該股票，股票摘牌後45個交易日內將進入股轉系統（老三板）掛牌交易，代碼以400開頭。

樂視退的公告稱，由於公司股票屬於深股通特別證券，深股通投資者可以選擇在退市整理期出售所持股票，但不可以買入公司股票。公司股票終止上市進入股轉系統後，深股通投資者可能無法進行股票轉讓。

大多情況下，退市股被視為“泥沼”。“套”在裡面的投資者想出來，而外部投資者卻不怎麼想買進去。但是，退市股並不代表一文不值。經過整理期後企業如果能夠同時滿足財務指標、持續經營、合規經營、公眾持股等方麵條件，可申請重新上市。歷史上也有上市公司退市進入老三板市場後重新回到A股市場的情況。

長航油運曾因連續四年虧損於2014年6月退市。2019年1月，該公司帶著近12萬名股東，以ST長油的代碼回歸A股，重返市場三個月間股價近乎翻倍。

然而，退市後再上市的概率不大，倘若企業“病灶”無法根治，經營狀況每況愈下直至破產，投資者只有等待清算。

上述券商分析師認為，現在衝進去的資金某種程度上是認為股價便宜，還賭它退市後能重返A股。“如果股價低於每股淨資產，即使退市也會有人買，不過這種投機的賭性很強。”

樂視網董事武寶雨此前在業績說明會上曾表示，如果公司退市，在老三板市場依然會持續經營，同時繼續向相關責任人進行追償，保護公司股東的利益。

退市已成定局，卻不是結局。目前公司及28萬股民何去何從尚未有定數。