沃倫·巴菲特（Warren Buffett）在伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的網站上發表了一年一度的致股東信。對於價值投資者來說，巴菲特每年的致股東信都是寶貴的學習資料。除了該公司的投資者群體，世界各地的投資者也都希望從信件中了解“股神”的投資心態，以此作為對未來經濟和市場的預測。

以下為巴菲特股東信十大看點：

看點一、巴菲特旗下公司股票持倉市值2480億美元，浮盈125%

據巴菲特旗下伯克夏爾哈撒韋公佈的最新年度報告，截至2019年底，公司持有股票總市值2480.27億美元，盈利125%。公司前五大持倉中，絕對收益都超過100億美元，而且收益比例也均超過100%。其中第三、第四大持倉可口可樂和美國運通的盈利分別高達16倍和13.7倍。蘋果作為第一大持倉，賬目浮盈達到383.8億美元，收益109%。

看點二、巴菲特談50億回購：希望公司股票數量下降但不會在任何水平支撐股價

巴菲特表示，隨著時間的推移，希望伯克希爾的股票數量下降。如果股價價值折扣擴大，我們可能會更加積極地購買股票。不過，我們不會在任何價位支撐股價。在2019年，伯克希爾的價格/價值等式有時是適度有利的，我們花了50億美元回購了公司大約1%的股份。

看點三、巴菲特：不喜歡玩預測利率的遊戲未來股價可能發生任何變化

巴菲特在股東信中表示，我從來不喜歡玩預測利率的遊戲，因為我們不知道未來一年、十年或三十年裡利率的平均值是多少。我們或許有些偏見地認為，在這個話題上發表意見的權威人士，恰恰是通過這種行為，透露出的更多的是和他們自己有關的信息，而不是關於未來的信息。巴菲特在股東信中表示，未來股價可能發生任何變化。偶爾，市場會出現暴跌，幅度可能達到50%甚至更大。

看點四、巴菲特：低利率有利股市

巴菲特在致股東信中表示，芒格和我無法預測未來利率走勢，但如果在未來幾十年內都接近於當前的利率，並且公司稅率也保持在現有低位附近的話，那麼幾乎可以肯定的是，隨著時間推移，股票的表現將遠好於長期的固定利率債務工具。

看點五、巴菲特：收購就好比婚姻

巴菲特在股東信中表示，多年來，伯克希爾收購了許多公司，最初我全部將它們視為“好生意”。” 但是，最後有些公司卻令人失望，有不少簡直是徹底的災難。另一方面，有不少公司卻超出了我的期望。

回顧我時好時壞的投資記錄時，我得出的結論是，收購就好比婚姻：當然，一開始婚姻是令人開心的，但隨後，現實開始偏離婚前的期望。美妙的是，有些時候，新婚夫婦為雙方帶來了超出預期的幸福。而在另外一些情況下，幻滅也來得很快。將這些畫面放到公司收購上面，我不得不說，一般是收購者遇到不愉快的突發狀況。在追求收購的階段，我們總是容易滿眼樂觀。

看點六、巴菲特：伯克希爾進行符合要求的大型收購的機會很少

股神巴菲特在伯克希爾-哈撒韋公司官網公佈每年一度的致股東公開信。巴菲特表示，伯克希爾哈撒韋公司進行符合要求的大型收購的機會很少。

看點七、巴菲特：不斷尋求收購符合三個標準的新企業

巴菲特在股東信中表示，我們不斷尋求收購符合三個標準的新企業。首先，它們的淨有形資本必須取得良好回報。其次，它們必須由能乾而誠實的管理者管理。最後，它們必須以合理的價格買到。

看點八、巴菲特眼中的風險：決策依賴少數關鍵人物投資太集中於股票

巴菲特給股東的信中，披露了伯克希爾哈撒韋公司目前面臨的幾大風險：公司投資決策和資本配置依賴少數關鍵人物；需要合格人員管理和經營各種業務；投資異常集中於股票，公允價值波動大；競爭和科技可能會侵蝕公司特許經營業務，並導致收入下滑；一般經濟狀況的惡化可能會大大降低公司的經營收益，並損害公司以合理成本進入資本市場的能力；恐怖行為可能會損害公司經營業務；監管變化可能會對公司未來的經營結果產生不利影響；網絡安全風險。

看點九、巴菲特：我和我的繼承人都不會拋售伯克希爾股票

巴菲特在股東信中表示，我和芒格想要確保伯克希爾在我們退休後保持繁榮發展。芒格持有的伯克希爾股份超過其家族的其他任何投資，而我的全部淨資產中有99%以伯克希爾股票形式存在。我從未出售過任何伯克希爾持股股票，也沒有計劃這樣做。我的遺囑目前明確指示其執行人以及管理我的財產的受託人——不得出售伯克希爾股份。

看點十、巴菲特股東大會5月2日舉行股神接班人呼之欲出？

巴菲特在股東信中確認，2020年度巴菲特股東大會將於5月2日舉行，兩名副手Ajit Jain和Greg Abel將在會上有更多的曝光機會。巴菲特在股東信中稱，“我們將於2020年5月2日舉行年會。和往常一樣，雅虎將在全球直播此次活動。然而，我們的形式將有一個重要的變化：兩位關鍵投資經理Ajit Jain和Greg Abel將在會上有更多的曝光機會。這種改變很有意義。他們是傑出的人才，無論是作為管理者還是作為個人。”