特斯拉一隻腳涉足汽車行業，另一隻腳涉足科技領域。但當談到該公司的市值時，單獨說它是汽車公司或科技公司都不太合適。分析師指出，特斯拉要有蘋果的利潤和大眾的營收才能證明其市值合理。隨著樂觀情緒讓位於謹慎情緒，該股的熱度已經開始下降。

最近，特斯拉股價出現了令人震驚的漲幅，僅今年頭23個交易日就翻了一番，原因是創紀錄的汽車交貨量，一家中國超級工廠的開業，以及一家聯合運營的電池工廠早於預期實現盈利。但過去五週的快速上漲促使人們更多地將其與高增長的科技公司進行比較，甚至讓專注於科技股的市場觀察人士開始更加密切地關注該股的基本面。

摩根士丹利分析師亞當-喬納斯（Adam Jonas）在一份報告中寫道：“隨著特斯拉股票從去年的180美元非同尋常地上漲到上週二的近1000美元，我們收到了越來越多來自科技投資組合經理和分析師的分析報告。他們的分析報告已從傳統的工業/汽車業轉向特斯拉。”

週四，該股再次波動，扭轉了早盤的跌勢，收盤時上漲了1.94%。此前美國眾議院的兩名民主黨人提出立法，創建一個全國性的電動汽車充電站網絡。由於共和黨人控制著參議院，這項措施不太可能在選舉年獲得通過。

與傳統汽車公司進行比較是不公平的

特斯拉的市值在周三暴跌後徘徊在1320億美元左右，市盈率約為5倍，相比之下，通用汽車的市盈率為0.4倍，福特汽車為0.2倍。豐田汽車和大眾汽車的市盈率也都不到1倍。不過，看漲特斯拉的人說，將其與傳統汽車製造商進行比較是不公平的，他們指出科技公司才是特斯拉真正的同行。

喬納斯說：“在市場看來，特斯拉似乎已經遠遠超出了與傳統汽車公司的比較範圍。”雖然特斯拉的市值比汽車同行高出一個數量級，但他表示，“我們認為這在很大程度上是當之無愧的——特斯拉是一家成長速度明顯更快的汽車公司，而且它還不僅僅是一家汽車公司。”

然而，若將特斯拉與更多元化的納斯達克100指數進行比較，目前它的股價經不起推敲。平均而言，該指數成員股的交易價格是其營收的6.28倍，是其利潤的36.5倍，這意味著特斯拉需要46億美元的年利潤才能證明其市值是合理的。專注於科技股的NYSE Fang+指數成分股的市盈率為50倍。

特斯拉還不能在比較市盈率的基礎上進行衡量，因為它還沒有連續四個季度在公認會計原則（GAAP）的基礎上實現盈利。在調整後的基礎上，它在過去兩個季度都出現了盈利。

紐約大學斯特恩商學院（Stern School Of Business）專門研究市值的教授阿斯瓦特-達莫達蘭（Aswath Damodaran）說，“特斯拉的價格可能是900美元，但它需要大眾那樣的營收、蘋果那樣的利潤率，還需要像歷史上其他任何一家製造公司那樣進行再投資。”特斯拉可能成功地做了其中一件事，但“綜合起來看，它的故事就坍塌了。 ”

“這絕對是個泡沫”

特斯拉報告稱，在GAAP基礎上，2019年的年度虧損約為8.62億美元。華爾街分析師平均預計，2023年該公司淨利潤將達到49億美元。

Roth Capital分析師克雷格-歐文（Craig Irwin）在接受采訪時表示：“特斯拉目前的股價是戴姆勒（Daimler）的兩倍多，是寶馬的三倍。對我來說，這似乎沒有多大意義。”

這場辯論歸根結底是特斯拉是否在電動汽車競賽中領先其他汽車製造商數年——甚至有朝一日領先其他汽車製造商十年之久。歐文表示，“似乎市場已經認定，它的領先時間絕不止一兩年。”

巴克萊（Barclays）汽車業分析師布萊恩-約翰遜（Brian Johnson）表示：“特斯拉最近的價格走勢讓人想起了大約1999年的納斯達克。”他說，最近的價格飆升開啟了以低成本籌集資金的可能性，降低了業務停滯不前的可能性，但特斯拉的市值仍然從根本上被高估。

特斯拉過去幾天的波動讓人想起了高通公司的類似表現。大約20年前，該股在五個月內飆升了360%。在2000年1月初觸及100美元的高點後，該股開始收窄漲幅。直到現在，大約20年後，它才重新接近這些水平。高通週四在88美元的價格附近交易，此前它發布的第二季度芯片出貨量預估令人失望。

“整件事看起來很荒謬，這是1999年以來最瘋狂的事情。”Williams Trading公司的布拉德-梅克爾（Brad Meikle）說。他是華爾街對特斯拉最悲觀的分析師之一。“這絕對是個泡沫。”