據IPO早知道消息，麥克韋爾於北京時間12月19日晚間正式遞交招股說明書，擬港交所主板上市，中信里昂證券擔任獨家保薦人。成立於2009年的麥克韋爾主要提供各種霧化科技解決方案，頭部電子煙品牌悅刻為其客戶。目前全球已有超過1200家電子霧化設備製造商，麥克韋爾是2018年全球收入最高的電子霧化設備製造商，佔總市場份額的10.1%。

其中，2019年上半年，美國、香港特別行政區及大陸地區（此指客戶註冊地）為最主要的三大區域，收入佔比分別為30.5%、20.3%和18.6%，產品銷售仍以海外為主。其中，來自美國的銷售收入較2018年同期下降16.7%，而大陸及香港地區均有明顯增加。

值得注意的是，麥克韋爾在招股書中強調，截至最後實際可行日期，其並無運營任何零售店或線上平台以將自有品牌APV直接銷售給終端消費者。

今年11月1日，國家煙草專賣局、國家市場監督管理總局發布了《關於進一步保護未成年人免受電子煙侵害的通告》。除了基於去年“禁止向未成年人出售電子煙”通告的進一步強調，最直接影響到電子煙企業的政策是“禁止線上銷售電子煙”。

該通告出台後，電子煙行業正在發生一場大地震。

當日，悅刻、FLOW等電子煙品牌發表聲明，宣布已主動終止網上一切自營銷售。11月7日凌晨，阿里巴巴在天貓官網發布聲明，稱配合監管合規要求，即日起下架電子煙產品。

由於線上一直是電子煙企業和傳統煙草搶生意的地盤，線上渠道的阻斷無疑對電子煙行業是一次巨大的衝擊。

中國煙草無法線上銷售，蒸汽加熱型電子煙得以利用“非煙草”的招牌在電商領域大行其道，一方面極大拓展了銷售渠道和触達人群，另一方面，電子煙也多了一個陣地對市場進行教育，吸引對電子煙缺乏認知的潛在用戶。

因此，多數國內電子煙品牌都選擇從線上做起，線上的銷售渠道中，大多選擇電商渠道和微信渠道進行直銷。據投中網報導，業內有走互聯網路線，國內依賴線上渠道的電子煙品牌減產預計高達80%。

而麥克韋爾招股書顯示，從公司披露過往三年的業績紀錄來看，麥克韋爾2B端收入佔比持續上升，由2016年的72.1%上升至及今年上半年的80.6%，而同期C端零售收入佔比則由27.9%下滑至19.4%。

可以看出的是，在全球電子煙監管趨嚴的大環境下，占到八成的to B業務幫助麥克韋爾維持了相比to C業務更穩定的代工生產訂單量，也是麥克韋爾敢於逆勢遞表的主要原因。

雖然麥克韋爾最大的市場主要在海外，但卻不能說就因此高枕無憂了。

今年9月，當地食品藥品管理局（FDA）宣布特朗普政府正計劃禁止未經授權的非煙草味電子煙在全美銷售。即使原味產品和薄荷醇味產品得以繼續銷售，但市場對電子煙的態度已經產生傾斜，美國電子煙製造商Juul的估值也因此縮水三分之一至240億美元左右。

正如悅刻創始人汪瑩曾向媒體表示，電子煙是一個天然全球化的產業，“不存在這邊中國發展受阻，那邊美國一路暢通的情況，比如美國發布監管信息後，一向政策放開的英國電子煙行業都受到了影響。”

當下，行業監管趨嚴首先波及到的是C端企業，但如果行業下游需求不斷收窄的話，麥克韋爾一類的上游供應商一樣會受到影響，只不過是時間早晚的事。