在阿里巴巴重回港股成功上市，與控股子公司阿里影業迎來“勝利會師”後，12月17日晚，阿里影業發布了2019年中期財務報告。財報顯示截至2019年9月30日的六個月內，公司實現營收15.01億元，相比上個財年同期的15.32億元同比下降了2%。這一年，阿里影業在取消票補降低成本、參與製作押中多部爆款電影后，經營虧損繼續有所收窄，但淨虧損仍進一步放大。

製表：財報看公司

報告期內阿里影業經營虧損為3.36億元，相比上年同期的4.23億元虧損，同比收窄21%。歸屬於公司所有者的淨虧損從去年同期的1.26億元擴大至3.90億元，同比增加210%，公司稱是受投資減值撥備的計提，以及本期間確認的匯兌收益不及過往期間的影響。

阿里影業在10月18日的業績預告中稱，虧損主要是對部分早期歷史股權投資項目計提了減值撥備約1.05億元，錄得匯兌收益大幅減少約1.1億元。雖未直接說明具體的投資項目，但阿里影業表示，受外部資本環境的低迷影響，集團部分早期歷史股權投資項目錄得大額虧損，出於謹慎原則，將上述虧損做了一次性計提。

互聯網宣發佔營收80%，淘票票落後貓眼

從業務板塊佔營收結構上來看，報告期內，阿里影業15.01億元的總營收裡，互聯網宣發業務營收11.8億元，佔比接近80%，是其最重要的收入來源，為公司三大業務板塊的“三駕馬車”之首。互聯網宣發主要由票務業務（主要是淘票票）、內容宣發服務及參投業務和雲智系統商服務（主要是鳳凰雲智）構成。其中，票務業務收入5.14億元，相比去年同期5.05億元同比增長2%，毛利潤4.33億元；內容宣發服務及參投業務收入4.59億元，與去年同期4.34億元相比，增長6%，毛利潤2.65億元；影院數字化經營管理開發平台“鳳凰雲智”簽約3500家影院，收入1.68億元，與去年同期持平。

值得注意的是，阿里影業的宣發收入自四年前的千萬元級別，增長到如今的11.8億元，佔營收比重也由不到50%增長到近80%，成為公司收入上的中流砥柱。

去年10月1日起，線上票補正式取消。這意味著，過去四年裡，用燒錢換來蠻荒成長的票務市場也正式回歸理性時代，一年間，電影票務平台紛紛轉型。此前，淘票票的燒錢補貼是阿里影業虧損的重要原因之一，票補取消後，其互聯網宣發業務也實現了首次扭虧為盈。

淘票票的燒錢票補降了不少後，阿里影業成本同樣得到“降溫”。報告期內，公司銷售及服務成本為6.03億元，同比去年減少18.37%；銷售及市場費用6.58億元，同比減少24.48%。

淘票票採取的戰略是背靠阿里大文娛，與阿里系的生態協同打通。淘票票通過與優酷打通會員體系，雙端電影場景的會員已超過4000萬；報告期內，預告片雙端播放量同比翻18倍。

但淘票票想要拿下國內在線票務平台的頭把交椅，還沒那麼簡單。阿里影業董事長樊路遠曾為淘票票定下一個“小目標”：2018年內成為中國電影行業最大的在線票務平台。

製圖：財報看公司

如今，淘票票與貓眼的競爭仍在繼續，且後者已率先拿下競爭優勢。貓眼娛樂招股書顯示，其市場份額已經超過60%，且有相關行業數據顯示，2018年貓眼市場份額達61%，淘票票僅為34%。據貓眼發布的2019年上半年的財報顯示，上半年其總營收達19.846億元，淨利潤為2.574億元人民幣，貓眼已實現上市後的首度盈利。

且去年同期，阿里影業的宣發業務增幅達到19.2%，相比之下，受外部整體環境影響，影視寒冬的陰霾仍未散去，阿里影業今年核心的互聯網宣發收入增速大幅降低。

主控爆款作品缺失，投資影視毛利率降20%

作為除票務業務之外，拉動阿里影業業績的第二大驅動力，報告期內，內容宣發及參投業務營收4.59億元，同比增長6%，而由於報告期內未出品/發行與過往期間體量相近的爆款電影，出品/發行票房不及過往期間，該業務毛利率下降了20%。

2014年至今，從張強到俞永福，再到樊路遠，阿里影業兩次換帥，才逐漸確立了其“優質內容+新基礎設施”的雙輪驅動核心戰略。2019年，樊路遠正式“掛帥「阿里大文娛後，將過去阿里影業斥巨資對電影進行主投主控的方式，出手更加穩健，選擇與頭部電影公司合作，綁定華誼兄弟、博納、北京文化等影視公司，投資爆款及熱門檔期電影。

在2018年票房過十億的15部影片中，阿里影業就投中了8部。押寶成功多部爆款電影后，票房大賣，阿里影業的經營虧損也得以收窄，但「抱團取暖 ”則意味著失去主控權，僅僅能以跟投的方式向合作方取經，在票房分成收入上，回報也非常有限。

1905電影網根據公開資料統計，截止2019年11月27日，阿里影業參與出品、聯合出品的30部院線電影，內地累計票房達到210.83億。

圖片來源：1905電影網

投資影片類型的範圍擴大後，阿里影業投中爆款的概率同樣增大，今年爆款《我和我的祖國》《中國機長》《攀登者》、《流浪地球》，以及黑馬片《少年的你》中，都能看到阿里影業的身影，但大多數項目的主控權仍在合作方。2019年，阿里影業主出品的兩部動畫《小豬佩奇過大年》與《未來機器城》分別取得1.24億、0.16億票房成績，差別可見一斑。

可以看出，在交了不少投資影視劇的學費之後，阿里影業近半年來採取保守策略管理其投資組合。截止2019年9月30日，阿里影業持有14項合╱聯營投資，該等投資均按權益法入賬，總賬面值合共為約人民幣22.8億元；持有12項非上市公司，該等投資均入賬列作以公允價值計量且變動計入損益之金融資產， 總賬面價值合計約為人民幣8.2億元。於報告期內，阿里影業錄得享有按權益法入賬投資之損失及減值人民幣1.54 億元。

1905電影網的統計顯示，主控爆款作品缺失，不是阿里一家的難題，互聯網影企均為此所困。據統計，截止當前貓眼娛樂、騰訊影業參與出品、聯合出品的院線電影分別為29部、10部，累計票房達到了201.45億、116.87億的高度。然而，主出品影片數量為零。

加強內容自製和IP開發

加強內容自製和IP開發，是近年中國文化產業的一個重要趨勢，阿里大文娛也不例外。

圖片來源：財報截圖

報告期內，阿里影業內容製作業務營收2.05億元，佔總營收比重為13.67%，相比去年同期為3.1億減少33.8%。主要是由於去年同期因電視劇《古劍奇譚2》確認收入約2億元，而今年報告期內沒有類似爆款體量項目收入產生。該業務虧損7500萬元，虧損金額同比去年的1.64億元收窄54%。

以衍生品授權開發等為核心的綜合開發業務方面，報告期內阿里影業取得了1.16億收入，同比去年0.49億達到了三位數的增幅。財報顯示，阿里魚已變現IP平均實現收入達165萬元，同比增幅達50%。

《中國機長》、《長安十二時辰》、《這!就是街舞2》等生態內IP在授權業務中，均突破了單一變現模式，從商品授權逐步延伸至營銷授權、線下體驗站、文教合作等。阿里認為，IP衍生品是行業內急需探索，且潛力優厚的領域。但目前，阿里的IP變現在集團整體業務中的拉動效果有限，未來的市場價值和商業變現能力還需要時間驗證。

大文娛在阿里巴巴整個商業操作生態系統裡，究竟處於何種地位，具有什麼樣的價值，一直是外界爭論的焦點。阿里擅長對集團內的業務進行協同合作，淘寶天貓代表的是有穩定造血能力的商業體系，而大文娛更像是一個精神文化的代表體系，阿里期待將兩者結合，希望能發揮出1 +1>2的效果。

毫無疑問，阿里是不會放棄大文娛這樣一個戰略業務，阿里影業所做的也是在小步修正，收窄經營虧損，待有朝一日改變失血的現狀。