隨著蘋果iPhone11的發布上市，作為“蘋果概念股”的龍頭企業藍思科技股份有限公司（以下簡稱“藍思科技”，300433.SZ）也備受市場關注。最近半年多來，藍思科技的“煩心事”有些多，業績持續下滑就是其中之一。根據藍思科技剛剛公佈的2019年半年報數據，淨利潤虧損1.81億元，同比下滑幅度高達134%。

這只昔日千億市值的明星股藍思科技，如今市值也只剩下440億元，為此，有不少投資者提出質疑：公司究竟怎麼了？是什麼原因導致了業績滑坡和股價走低呢？

業績持續虧損

藍思科技前身是湖南省瀏陽市成立的藍思科技（湖南）有限公司，主要從事消費電子產品功能視窗，以及外觀防護零部件生產業務，其下游客戶包括蘋果、華為、小米等手機廠商。2015年3月，藍思科技在創業板掛牌上市，彼時創下千億市值的記錄，從而成為資本市場的一家明星企業。

何曾想到，這樣的一家上市公司逐步陷入低迷。重要原因之一是，藍思科技過度依賴蘋果產業鏈，當蘋果的銷量下降，藍思科技的業績也開始走低。

根據藍思科技2019年上半年業績情況來看，公司上半年實現營業總收入為113.59億元，同比增加4.27%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-1.56億元，同比減少134.12%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤-3.53億元，同比增加11.01%。

其實，公司業績遭遇低迷的狀況從去年便開始了。根據藍思科技往期的財報數據顯示，從2018年的一季度到2019年一季度，公司扣非淨利潤已經持續呈現下滑趨勢，且從去年的半年開始就出現不同程度的虧損。具體來看，從2018年上半年到今年上半年期間的扣非淨利潤，連續5個財報期虧損，分別為-3.97億元、-0.73億元、-4億元、-2.56億元和- 3.53億元，虧損額分別同比增加276.32%、109.72%、121.44%、807.39%和下降11%。

此外，在2011年，藍思科技的毛利率曾達到32.81%，之後一路下滑，2015年出現階段性低點，到2017年回升至27.96%，之後再度下滑。2019年上半年藍思科技毛利率為18.97%，同比降低6.4個百分點。

半年報顯示，截至2019年6月30日，藍思科技合併範圍內子公司共計20家；公司總資產為456.53億元，負債合計288.98億元，資產負債率63.3%，同比上升2.9個百分。其中，公司短期借款為110.03億元，去年同期為65.7億元。

那麼，究竟是什麼因素導致藍思科技的毛利率持續下滑？面對不斷增長的負債，藍思科技又將採取怎樣的措施解決？針對公司相關財務方面的問題，《投資者網》多次與藍思科技相關人士溝通交流，對方態度較好，但最終都未能給出正式答复。

5G將助力回歸？

儘管藍思科技的業績在持續下滑，但最近華為發布5G手機之後，讓整個板塊再度熱起來。因此，也有機構提到了“藍思科技未來還是有機會的。”

中金公司認為，藍思科技的機會大於風險，主要有兩方面原因：一是2019年下半年，蘋果新機出貨仍需警惕，但藍思後蓋ASP翻倍將帶來業績向上彈性，且整體手機市場正在逐季回暖;二是2020年，玻璃機殼創新趨勢仍然延續，5G也將對玻璃機殼弧度提出更高要求。

而新款iPhone的發布，預計玻璃後蓋的質感及色彩變化將是今年為數不多的創新之一，後蓋ASP也有望迎來翻倍左右提升，三季度備貨旺季藍思業績彈性值得期待。同時可穿戴、智能汽車等業務也有不錯進展，貢獻成長性。

此外，根據IDC的數據，“全球智能手機出貨自2017年四季度以來連續7個季度下滑，但2019年下半年開始有望回歸正增長。受此影響，中金公司預計2019年下半年、2020年，藍思科技的收入增速將回到15%至18%左右，淨利潤率也將回升至5%左右。”

對此，藍思科技也在半年報中表示，“行業正處於5G時代來臨的重要節點，5G通信技術在全球各主要國家和地區加速大規模商用，智能手機、智能汽車等市場將出現一輪巨大的升級換代需求。下游客戶對本公司主要產品需求將顯著增加，其他有賴於高速通信技術的新型智能終端也有可能實現市場突破，消費電子行業將迎來新一輪重大發展機遇。”