9月16日，周杰倫新歌《說好不哭》發布，創下了騰訊音樂（TME）平台歷史最高的銷售額，如今這首數字單曲銷量已近1000萬張。受此影響，騰訊音樂的股價連漲兩日，達到14.09美元。然而在熱度逐漸平息後，騰訊音樂股價又止不住下跌，截至美東時間9月25日13時，騰訊音樂報收13.07美元，總市值為213.71億美元。

火爆背後，無論是股價的低迷，還是業務發展的瓶頸，都無時無刻不在宣示著，僅靠一個周杰倫仍難以洗刷騰訊音樂發展的尷尬。

業績增速放緩

9月中旬，騰訊音樂公佈其2019年第二季度財報，當季營收58.98億元，相較去年同期的45.03億元，同比增長31%，歸屬於公司股東的淨利潤為9.27億元，同比增長2.5%。

表面看來，騰訊音樂營收和淨利潤均實現增長，然而增速方面，其總營收和淨利潤已連續三個季度呈放緩趨勢。

財報顯示，2018年第四季度騰訊音樂總營收的增幅為50.5%，2019年第一季度同比增幅則為39.4%；2018年第四季度騰訊音樂淨利潤為9.16億元，同比增長37.3%， 2019第一季度淨利潤則為9.87億元，同比增長17.4%。

淨利潤增速放緩的主要原因為高額的版權成本支出。財報顯示，2019第二季度騰訊音樂營收成本為39.6億元，較去年同期的27.1億元同比增長46.1%。2019第一季度其營收成本為37億元，相較去年同期的24.3億元同比增長52.2%。

財報顯示，騰訊音樂的營收構成主要分為在線音樂服務和社交娛樂服務兩個部分，其中在線音樂服務收入包含了訂閱服務、單曲和數字專輯、廣告、版權轉授；娛樂服務收入則包括了直播打賞、會員費和智能設備銷售。

在2019第二季度中，在線音樂服務只佔總營收的26.4%，相比去年的28%有所下降。

值得注意的是，騰訊音樂旗下QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂三大平台的用戶付費意願並不強烈。財報數據顯示，在騰訊音樂的6.52億月活用戶中，在線音樂付費用戶人數僅為3100萬人，付費用戶僅佔月活用戶的4.8%。

版權之殤

背靠騰訊雄厚的資本，騰訊音樂得以將華納、環球、索尼全球三大唱片公司的獨家代理權收入囊，而這背後的代價並不低。據報導，在騰訊音樂與友商爭奪環球的版權戰中，獨家代理費隨競爭水漲船高，最終從三千萬美元一度升到了3.5億美元外加1億美元股權。

公開數據顯示，截至2019年3月31日，騰訊音樂曲庫量達到3500萬首，網易云音樂公開的曲庫量則為2000萬首，而這還是在開放授權情況下。2017年，國家版權局約談境內外音樂公司及國內幾大網絡音樂服務商，要求“對網絡音樂作品全面授權、避免獨家授權”。騰訊音樂對此表示其在2018年2月，已向網易云音樂開放獨家版權轉授權比例達到99%以上。

與此同時，騰訊音樂獲得的眾多版權卻也引起監管部門注意。9月中旬，有消息稱騰訊音樂正在接受中國反壟斷機構的調查，且此項審查可能將終止其與環球、索尼、華納等全球最大幾家唱片公司所簽署的獨家授權協議。

該報導進而具體介紹，“騰訊音樂從上述三大唱片公司的手中得到獨家版權後，再將內容版權轉賣給規模較小​​的競爭對手。”後者認為這種做法並不公平，指責騰訊音樂以不合理的較高價格購買版權，並將其中的大部分成本轉嫁到競爭對手身上。

對此，《投資壹線》聯繫到騰訊音樂相關負責人，對方並未明確回應。

網易云音樂的追擊

極光大數據發布的《國內在線音樂社區研究報告》顯示，騰訊音樂擁有QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂三款音樂APP，處於絕對的龍頭地位，而網易云音樂則迅速發展，步入滲透率8%及MAU（月活躍用戶數）達8000萬以上的第一陣營範疇。

另據Trustdata發布的《2019年一季度中國移動互聯網行業發展分析報告》顯示，網易云音樂日均活躍用戶數已超過酷我音樂，躍居國內音樂APP第三名。

網易（NTES.O）二季度財報顯示，網易云音樂總用戶數已突破8億，同比增長50%，且付費用戶數同比增加135%。

9月6日，阿里巴巴集團以20億美元的價格收購網易旗下的電商平台網易考拉，同時,阿里巴巴作為領投方參與了網易云音樂此輪7億美元的融資,將支付4.68億美元現金，雲鋒基金亦參與投資。

不惜捨棄網易考拉來給網易云音樂注資，體現了網易對網易云音樂的重視與期望。網易云音樂選擇與阿里巴巴聯合，下定了與騰訊音樂在在線音樂領域一爭高下的決心。

在版權大戰受挫之後，網易云音樂依靠深耕評論區和個性化推薦功能逐漸站穩腳跟，並向產業鏈上游延伸，推出音樂人扶持計劃，打出原創音樂的差異化牌。雖然在總用戶數、月活躍用戶數等指標上，網易云音樂與騰訊音樂依然有不小的差距，但是不得不承認，它已對騰訊音樂產生不容忽視的威脅。（投資壹線出品）