上市以來，小米集團-W（01810.HK）股價屢創新低，其間經歷了12億港元的回購和總裁林斌的減持。而這一次，計劃120億港元的回購金額相當於上半年回購總額的10倍。然而實施時間範圍卻並沒有列示，不過這或許顯示雷軍和林斌的管理團隊已經下決心從全面擴張的“加法”開始做回購的“減法”，這將會有利於提高每股收益。

對投資者來說，除了“聽其言”以外，更重要是“觀其行”。

近日港股大幅回調後，權重股匯豐控股（00005.HK）等企業都開始實施股票回購。

120億港元回購額相當於上半年10倍

9月3日，小米集團於港交所發佈公告稱，2019年9月2日，董事會正式決議行使股份購回授權，按最高總價120億港元，不時在公開市場購回股份。董事會可能會根據市況進一步行使股份購回授權。

受此消息影響，小米股價9月3日大漲，盤中漲幅一度超過6%，市值重回2100億港元上方。截至當日收盤，小米報收8.70港元，漲幅4.19%。

小米集團8月21日發布的半年報顯示，“截至本公告日期，本公司在香港聯合交易所有限公司購回合共1.25億股本公司B類股份，總代價（包括交易成本）為12億港元。 ”

半年報發布後，林斌就迫不及待減持並稱用於“慈善公益”，據香港聯交所8月26日披露的信息，林斌於8月21日、22日、23日連續三日賣出共計4130.7萬股小米股份，套現約3.7億港元。8月21日、8月22日、8月23日林斌分別售出小米股份2670.62萬股、555.96萬股、904.76萬股，售出均價分別為9.07港元/股、8.92港元/股、8.92港元/股。

可見小米集團計劃回購金額相當於上半年回購總額的10倍，然而問題是，120億港元的擬回購金額，公告中尚未註明實施完成的時間。

現金流好轉或提供資金回購支撐

小米集團上半年現金流的好轉，也為回購行動提供了一定的支持。

小米集團上半年的現金及現金等價物達到349.2億元，總現金儲備達到511億元。其中第二季度，經營活動所得現金淨額達到110億元，較第一季度（淨流出1.17億元）有明顯改善。2019年上半年經營活動所得現金淨額為109.15億元，同比去年61.21億元，增速達到78.3%。

投資活動所用現金淨額，淨流出80.3億元，去年則為淨流出38.25億元。

半年報稱，“2019年6月30日，小米共投資超過270家公司，總賬面價值287億元，同比增長20.8%。我們亦將投資擴展至供應鏈公司，以加強與主要零部件供應商的合作關係，增強先進技術採購及製造能力。”“我們已投資12家供應鏈公司”，其中有三家企業已經在科創板上市。”

這接近300億元的對外投資金額，跟小米集團在2018年上市的融資金額相當，而120億港元的回購方案，也終於顯示了雷軍和林斌的團隊終於下決心做“減法”。當前小米集團市值在2000億港元左右，如果120億港元的回購能夠順利實施，那麼小米總股本將會大幅降低，有助於提高每股收益。

不過，對投資者而言，當前關鍵是，對小米集團這120億港元的回購，不僅僅要“聽其言”，更要“觀其行”，等到這120億港元的回購全面落實進行後，再決定是否買入小米股票也不遲。從過去市場的情況來看，不少公司在大規模回購期間，都可能出現階段性底部，如果管理層真心對投資者負責，會趁市場波動的時候逢低買入自家股票，當回購進行到一定的程度，比如額度達到一半左右，也會有投資者逢低跟隨買入的機會。