本文作者James McVeigh是投資搜索和發現平台Cyndx的創始人兼首席執行官。他在所羅門兄弟、帝傑、瑞士信貸以及美國銀行美林都有超過20年的投資銀行業務經驗。20年前的今年，寵物網站Pets.com的短襪木偶出現在梅西百貨的感恩節遊行中。但這家公司在第二年就成為了網絡泡沫的象徵。隨著規模最大、規模達數十億美元的科技公司IPO浪潮衝擊市場，一些人開始談論第二次互聯網泡沫。

但是在過去的20年間一切都悄然改變。

二十世紀九十年代後期，每個人都在醞釀一個將互聯網貨幣化的計劃。可疑的投資行為不勝枚舉。但是不久之後這個計劃就泡湯了。

2000年，只有一半的美國成年人使用互聯網，而現在這個比例是90%。許多人曾對在網上分享信用卡信息持謹慎態度。但現在，卻因為每天有數以百萬計的人線上購物而導致商場關閉。據美國人口普查局的數據顯示，1999年至2016年，電子商務在美國零售銷售中所佔的份額增長16倍至8%，即3890億美元。

此外還有一處變化驚人：因為20年前還不存在一種成本高效、功能強大的在線服務基礎設施，現如今發展一家科技公司的成本更低。

當可以從亞馬遜、谷歌和微軟等巨頭處租賃服務器時，誰還會想去購買呢？當可以從WeWork短租工位時，誰還會考慮長租辦公室呢？現如今，你不需要雄厚的財力就能像大公司一樣獲得同樣的服務。

在互聯網時代，創業公司最大的成本可能是營銷。很多錢被浪費在產生不確定的投資回報率的活動上。傳統的營銷手段，如平面廣告和廣播廣告，既昂貴又低效。

而如今創業公司可以自己創造在線廣告、並通過Facebook、Twitter、谷歌和LinkedIn瞄准他們的目標銷售人群進行投放。可以肯定的是，根據行業的不同，獲得客戶的成本可能會有所上升。

20年前，一大堆互聯網公司上市時，既沒有可觀的收入，也沒有可觀的市場份額。當Pets.com在2000年申請上市時，它的終生收入還不到600萬美元，而且只運營了一年。這已不再是常態。

1999年，上市公司的平均年齡為4歲，而2018年為12歲。舉個例子：Pets.com 前首席執行官在成立奢侈品寄售市場RealReal 8年後，選擇在6月將其上市。據悉，RealReal去年的收入超過2億美元。

自“短襪木偶”時代以來的另一個重大轉變是科技初創企業更容易全球化，進入更多市場。Airbnb、Peloton、Uber和Zoom都在美國以外的市場擁有越來越大的影響力。

過去和現在的另一個不同之處在於，在千年蟲之前進行了巨額投資之後，技術升級突然暫停。技術供應商眼睜睜地看著自己的業務萎縮。今天，美國企業正投資數十億美元在一系列新的智能技術上，比如人工智能。

在所有2019年上市的科技公司中，有一件事是1999年幾乎沒有人做過的，那就是利用它們的數據作為收入來源和強大工具。由於新技術，如人工智能和自然語言處理，今天的科技公司一旦發現新的機會和未處理的市場，就可以快速銷售新產品和服務。而亞馬遜的業務一開始只是賣書而已。

可以肯定的是，今年想要成為獨角獸的企業必須應對20年前沒有出現的眾多挑戰。

頂級獨角獸有著與蘋果、亞馬遜、Facebook和谷歌這四家科技行業巨頭之一擦肩而過的經歷。他們都在深化對自己主導市場的參與，同時向新的垂直領域擴張。企業家面臨的挑戰將是如何在一個行業衰落之前提高市場份額和收入。考慮到這四家巨頭對數據的獨特訪問權限，他們可以很容易地識別出最新的趨勢和熱門公司，並在其他人意識到他們存在之前收購最有趣的玩家。

政界人士、監管機構和消費者對這四家公司的商業行為越來越持批評態度。美國司法部上月決定對大型科技公司展開反壟斷審查，這可能帶來巨大的轉變和機遇。1984年的AT&T的分拆開闢了通訊和科技創新的新時代。

但另一個大問題是，歐盟的一般數據保護法規（GDPR）將如何影響科技公司收集和使用數據？科技巨頭和初創企業自我管理的日子即將結束。去年Facebook、谷歌等公司在數據隱私方面所面臨的挑戰已經表明了這一點。

人工智能和5G的廣泛應用將創造新的機遇，也許會淘汰那些適應速度不夠快的公司和行業。

不過，我認為，再次出現互聯網泡沫的可能性遠低於50%，可以被新的科技機遇和向新垂直領域的擴張所抵消。企業需要敏捷、主動和快速反應，這將成為新的規範。會有公司倒閉、投資者賠錢發生，但必須有泡沫，泡沫才會破裂。