中宣部官員上週五的表態，令中國遊戲行業集體沸騰，騰訊股價當日也因此大漲4.5%，市值重返3萬億港元。不過在歡呼聲此起彼伏的同時，分析人士也提醒市場應保持理性。12月21日，中宣部出版局副局長馮士新在2018年度中國遊戲產業年會上表示，首批部分遊戲已經完成審核，正在抓緊核發版號。但由於此前申報遊戲存量比較大，需要一段時間來進行消化，希望大家保持耐心。隨後騰訊股價直線拉升，盤中一度漲超5%。英國《金融時報》報導稱，遊戲行業高管普遍預計版號發放下個月就有可能恢復，不過與此同時需要注意的是，目前等待審批的遊戲超過5000款，不僅待發版號數量巨大，而且審核也可能更加嚴格。

報導援引三七互娛投資副總裁Jerry Lin稱，他預計春節前就會發放部分版號，不過在發放速度上仍不得而知。另一位未具名業內人士也預計版號可能下月恢復發放，但他同時指出，他更加關心新規細節，而不是版號發放恢復時點。

緊隨馮士新上述表態，在港股市場，控股直線拉伸，截至收盤漲幅達4.51%，市值重返3萬億港元。在A股市場，悠久游戲、盛天網絡、遊族網絡、中青寶等則漲停。

需要注意的是，市場似乎選擇性忽視了馮士新原話的後半段，“但由於此前申報遊戲存量比較大，需要一段時間來進行消化，希望大家保持耐心。”

國金證券網游行業分析師裴培認為，從馮士新表態來看，並未提及版號發放的時間表和節奏。“一般而言，從主管部門表態，到政策的最終落實，相隔幾個月是正常的，我們認為版號恢復的具體時間點仍然很不確定。”

裴培提到，根據對遊戲業內人士的調研，遊戲版號恢復有三種可能的節奏：

第一，明年3月以前核發200個左右的版號，然後以每月幾十個的速度解決存量遊戲；

第二，明年3月之內一次性解決2000個左右的存量遊戲版號；

第三，明年3月以前仍然不發放版號，而是重新制訂內容審核的政策細則，到二季度再恢復版號。

裴培表示，以上第一種可能性最大，但是也不能排除第二、第三種。對於具體的政策執行，遊戲業內眾說紛紜，不存在所謂“一致預期”。所以，2019年遊戲行業的監管格局仍然籠罩在迷霧之中。

對於公司的影響來說，裴培認為也有兩種可能：

如果遊戲版號是分批恢復、總量嚴格控制，例如第一批只發放200個，那麼無疑將非常有利於大型遊戲公司的業績，尤其是騰訊、網易兩巨頭；

如果遊戲版號是大規模全面恢復，例如第一批發放2000個，那麼市場將變得非常擁擠，買量成本激增、用戶留存率下降，全行業利潤都會受影響，但是中小廠商受的影響會更大。

總而言之，版號恢復將是市場情緒的拐點，但不一定是基本面拐點。

總體來看，裴培表示，中宣部版權局對遊戲版號問題的表態，只是一次孤立事件，對整個互聯網行業的監管趨勢沒有指導意義。至少到2019年上半年，國家仍然會在互聯網行業推進“供給側改革”，而不會急於放鬆監管。