據彭博社報導，軟銀公司近日IPO融資2.65萬億日元（236億美元），但投資者就沒那麼幸運了。軟銀公司是億萬富翁孫正義的科技帝國下屬的日本電信業務，該股週三下跌14.5％，報收於1282日元，主要是因為市場擔心即將發生的價格戰可能對其利潤構成威脅。

這是自2014年日本顯示器公司（JDI）上市首日暴跌以來，最大的新股上市首日跌幅。在以1500日元的發行價購入該股的投資者中，有90％是散戶，其餘均為資管經理。

彭博社指出，此次IPO是孫正義的一次勝利，即使Topix股價指數創下自2011年以來最糟糕的一年，他仍然藉此積累了大量現金，可以押注新企業。軟銀公司在此次IPO之前的網絡中斷令投資者感到驚慌，樂天入局日本7萬億日元無線市場的計劃同樣令人擔憂。

但投資銀行Sanford C. Bernstein＆Co分析師克里斯·萊恩（Chris Lane）表示，通過誘人的收益率吸引投資者購買這些股票後，孫正義仍然得以在未來盈利面臨重大問題的時候籌集足夠的資金。

“目前的環境非常消極。想要以這個價位發行股票，就像點石成金一樣。“萊恩說，“與所有交易一樣，有買家就有賣家。在這個案例中，軟銀集團是賣家，我認為他們賣得很好。“

這也反映在軟銀集團的股價上，該公司仍持有軟銀公司約三分之二的股權，該集團股價週三跌幅不到1％。來自IPO的現金將使孫正義能夠通過體量1000億美元的願景基金（Vision Fund）進一步投資全球科技公司，Uber和WeWork都是它的投資對象。

儘管如此，軟銀公司上市後的股價暴跌幅度仍然低於2014年的日本顯示器公司，後者是日本至少十年來最糟糕的IPO。軟銀及其承銷商似乎從一開始就決心完成IPO，以實現高價拋售。

他們只確定了單一價，並沒有確定一個區間，並對此充滿信心，這在日本IPO市場前所未見。他們在最終的詢價過程中保持了這一數字，即便遭遇斷網和全球股市拋售也沒有發生變化。包括1.6億股的綠鞋超額配售在內，軟銀共售出約17.6億股股票。

電信運營商的股價通常是EBITDA（未計利息、稅項、折舊和攤銷前利潤）的5至6倍，與軟銀公司最接近的競爭對手NTT Docomo和KDDI分別約為4.4倍和5.5倍。萊恩表示，軟銀的IPO定價為8.2倍。

“與競爭對手相比，它的價格更高。” Myojo資產管理公司創始人馬考托·基庫奇（Makoto Kikuchi）說，“他們努力實現溢價發行。”

為了證明這一溢價的合理性，軟銀提供的股息支付率約為淨利潤的85％。根據最近一個財年的利潤和1500日元的發行價計算，這將產生近5％的收益率，在一個利率接近於零的國家，這種回報極具吸引力。

“真是令人失望。”在東京經營一家科技公司並在IPO中買入1000股軟銀股票的Hideyuki Sakai說，“我會持有該股一段時間，期待能有高額股息。”

完成IPO的關鍵是向散戶推銷。軟銀公司的承銷商開展了一次不同尋常的電視營銷活動，以吸引廣泛的投資者。在一個30秒的電視廣告中，一個幾世同堂的家庭頭上戴著天線吃早餐。天線提醒著他們注意這場交易。然而，這卻最終成為過去十年整個日本最令人失望的IPO之一。