或許很多人都意想不到，華爾街近來最熱門的一項新交易，完全與加密貨幣、電動車或人工智慧無關。而是一個曾因連續債務違約而在機構投資者中「臭名昭著」的國家——阿根廷…

今年以來，對沖基金和其他資金管理公司開始紛紛湧入阿根廷市場，押注阿根廷總統米萊總統能夠徹底改變該國長期受困的經濟。而儘管米萊的改革成果仍有待歷史檢驗，但無可爭議的一點是，今年阿根廷資本市場確實斬獲了豐厚的報酬。

阿根廷MERV指數已經可以提前鎖定成為2024年成為全球表現最好的股指，該國政府公債價格也飆升。同時，追蹤MSCI阿根廷指數的ETF也已上漲了逾60%。

米萊真的重振了市場信心？

去年12月就職的米萊在上任伊始就曾誓言將大幅削減開支。而在過去一年間，其領導的阿根廷政府確實透過停止公共工程、削減對各省的資金轉移以及減少大規模的公用事業補貼來貫徹了這項政策。米萊也採取行動，縮小了官方匯率與黑市匯率之間的差距。

米萊的休克療法雖然造成了廣泛的經濟痛苦，加劇了本已居高不下的貧困率——截至2024年上半年，阿根廷貧困率達到52.9%，創下近20年來的最嚴重水平。但一些成果在近期也的確有所體現：

阿根廷通膨率已從高點大幅放緩，而且阿根廷在今年實現了十多年來首次的季度財政盈餘。本月稍早公佈的數據還顯示，今年三季阿根廷GDP較上一季成長3.9%，這是該國經濟自2023年底陷入衰退以來首次實現環比成長。

這引發了投資者對這個長期受政治混亂、物價飛漲和政府超支等問題困擾的國家態度的巨大轉變。自1816年贏得獨立以來，阿根廷已九次出現主權債務違約，最近一次發生在2020年。

倫敦對沖基金公司Sandglass Capital Advisors首席投資官Genna Lozovsky表示，「這種急劇的轉變令人嘆為觀止。如果米萊牢牢紮根的財政之錨能夠保持下去、如果這種通膨回落趨勢能夠持續下去、如果阿根廷經濟能夠延續復甦進程，阿根廷債券持有者應該能夠期待可觀的收益。

回望過去一年，阿根廷的債券確實已經大幅反彈。衡量阿根廷美元主權債表現的一個指標——ICE BofA美元阿根廷主權指數，今年的總回報率達到了約90%。

與此同時，阿根廷MERV指數截至本週四的漲幅已達到了179%，遠遠跑贏了一系列全球已開發市場、新興市場和前沿市場的基準股指。

也許有人會認為，阿根廷股指的走強在某種程度上受益於了阿根廷比索的貶值。但其實，即使在對匯率差異進行調整後，以美元計算，該指數的漲幅仍超過了100%。相較之下，標普500指數年內的漲幅也不過才25%。

阿根廷突然成了華爾街的“香餑餑”

毫無疑問，阿根廷資產年內的火熱表現，正令那些早早專注於這一「高危險」新興市場的機構投資者受益匪淺。

Converium Capital首席投資官Aaron Stern表示，“阿根廷資產是我們今年賺得最多的地方，一般來說，我不太喜歡說’這次不一樣’，但我認為，全球和國內環境對阿根廷來說正比近年來更有利。

Stern指出，Converium在2021年成立後不久就開始購買阿根廷主權債券。當時，這些債券在2020年債務重整曾大幅承壓。不過鑑於價格低廉，而且阿根廷政府短時間內沒有償還債務的義務，Converium認為未來下跌空間不大。另一方面，該公司認為，如果阿根廷的局勢有所改善，則有可能獲得可觀的利益。

據一位熟悉Shiprock基金公司業績的人士也指出，對阿根廷債券的持倉，正幫助該公司在今年11月之前取得了34%的高額收益。該人士稱，這包括對阿根廷主權債券、公司債和布宜諾斯艾利斯省地方債務的押注。

當然，展望未來，阿根廷市場在接下來仍有許多障礙和挑戰需要攻克。

例如，阿根廷的外匯存底短缺仍令投資人擔憂。 Carmignac的新興市場債券基金經理Alessandra Alecci估計，阿根廷淨外匯存底缺口約80億美元。這讓一些投資人擔心阿根廷是否有能力履行對國際債權人的義務。不過她表示，就目前而言，很難對米萊的經濟改革能否繼續奏效產生強烈的懷疑。

為了提高該國的金融地位，米萊已經向國際貨幣基金組織尋求新的貸款。一些投資人也希望米萊先前與川普和馬斯克建立的良好關係，能幫助阿根廷與總部位於華盛頓的國際貨幣基金組織達成協議。

國際貨幣基金組織的發言人在本月的記者會上表示，與阿根廷的談判正在進行中。