以亞歷克斯·桑德斯為首的花旗分析師在上週五的一份報告中表示：「今年對加密貨幣來說是強勁的一年，總市值增長了90%以上。」加密貨幣在2025年還會繼續牛市嗎?花旗分析師的報告指出，未來一年將有六個關鍵因素有助於決定加密貨幣的價格，包括ETF活動、監管以及被稱為穩定幣的加密貨幣的未來市場。

加密貨幣剛剛度過了轟動的一年。今年1月，十幾隻比特幣現貨ETF拉開了比特幣產業漲勢的序幕，投資人交易比特幣變得更為方便。今年9月，聯準會一系列降息和其他政策為經濟成長鋪平了道路，從而進一步推動了加密市場上漲。

但對於數位資產來說，沒有什麼比唐納德·川普在選舉日的勝利對事態發展更為重要。川普在競選活動中倡導加密貨幣，自當選以來，他已經挑選了幾位加密貨幣支持者來領導政府，包括保羅·阿特金斯(Paul Atkins)擔任證券交易委員會主席。這些舉措幫助比特幣有史以來首次突破了10萬美元的關鍵關口，所有代幣的價格也在上漲。

這種樂觀情緒使加密貨幣的總市值達到3.4兆美元，幾乎是去年的兩倍，儘管上週聯準會會議上的鷹派言論也一度引發了拋售。

加密貨幣在2025年是否還能繼續閃耀?根據花旗分析師的一份報告，明年將有六個關鍵因素有助於決定加密貨幣的價格，包括宏觀經濟、ETF活動、資產配置、廣泛採用、監管以及穩定幣未來市場。

有利的宏觀背景

分析師表示，他們預計目前的宏觀背景將在第一季繼續支持高風險交易，但警告稱，此後的前景不那麼確定。前景可能會轉變，這取決於川普的經濟政策和股市波動。

他們表示：“鑑於美國政策的不確定性加劇，以及股市預期波動，宏觀經濟在今年剩餘時間可能變得不那麼有利。”

資金繼續流入現貨ETF

分析師預計，加密現貨ETF在上市第一年的強勁資金流入將持續到2025年，為加密貨幣的成長提供進一步的動力。

自1月開始交易以來，比特幣現貨ETF已流入364億美元，以太坊現貨ETF自7月上市以來已獲得24億美元的資金。

經過長達數年的審批程序，ETF今年獲得了美國證券交易委員會(SEC)的批准，加密貨幣交易更加容易交易。透過購買這些基金，投資者可以在不購買比特幣的情況下了解比特幣和以太幣的價格走勢。

分析師表示：“這些資金流動一直是加密貨幣回報的最重要推動力，我們預計這種情況將在2025年持續下去。”

在多元資產投資組合中佔有一席之地

投資組合配置也將是未來回報的關鍵。分析師表示，在今年的上漲期間，比特幣將為多元資產投資組合增加價值。儘管如此，它仍然是一種波動較大的高風險資產，配置比例高於3%，佔總投資組合風險的10%或更多。

因此，花旗分析師表示，加密貨幣的報酬率需要比股票的預期報酬率高出幾個百分點，才能證明1%的投資組合配置是合理的，如果份額更大，加密貨幣的報酬率則要高得多。

分析師寫道：「對於5%的配置，業績表現則需要更高，按照標準普爾的長期風險回報權衡標準，業績需要達到兩位數，或者按照近期回報率計算，業績需要達到21%，因為高回報/風險意味著投資者需要為承擔額外風險獲得良好的補償。

穩定幣發行

分析師表示，在川普當選後，穩定幣(Stablecoin)的持續發行得到了提振，這將有助於創造一個更健康的加密市場。

穩定幣的目的是在一段時間內保持穩定的價格，它通常與美元等法定貨幣掛鉤，這意味著只要穩定幣發行人有足夠的抵押品來實際支持，穩定幣的波動性就比比特幣等加密貨幣小。

分析師表示，更多穩定幣進入這一領域，可能會威脅到長期以來穩定幣領導者Tether的領導地位，尤其是Circle與中心化交易所幣安(Binance)之間的新合作關係。他們說：「穩定幣領域的創新、合作夥伴關係和新進入者對Tether的主導地位構成了威脅。」但補充說，這些發展可能有助於穩定幣繼續引領去中心化金融。

分析師表示，「我們在很大程度上認為穩定幣市場的多元化是積極的，因為它將可能減少特定發行人帶來的系統性風險，」「穩定幣在加密交易以外的用例中的廣泛採用可能是更廣泛的DeFi參與的驅動因素。

更廣泛的採用

分析師表示，最重要的追蹤主題是採用率。

他們表示，儘管ETF活動和更廣泛的交易量有所改善，穩定幣市值也有所上升，但要產生超越選舉後興奮情緒的回報，還需要更廣泛的採用。

分析師表示，他們正在監控比特幣的數量、穩定幣的市場價值，以及在土耳其、阿根廷和委內瑞拉等存在貨幣問題的國家越來越多採用比特幣的現象。

更少的監管

最後，分析人士表示，隨著川普明年上任，監管將成為一個主要主題。即將上任的美國總統任命了幾位支持加密貨幣的候選人進入內閣。這部分政策仍不明朗，不過業界普遍預期監管會更寬鬆，這可能會推動更廣泛的採用。

分析師表示：“結果可能是從執法監管轉向更以立法為基礎的監管方式。”他們補充稱，這“不是放鬆監管的故事;更重要的是消除了不利因素。”