渣打認為，今年比特幣的投資資金流一直由機構投資者主導，明年將持續維持或超過今年水準。川普政府上台後，美國退休基金可望增加配置比特幣，如果美國設立比特幣的戰略儲備基金，也將吸引全球主權財富基金配置比特幣。

12月5日週四，比特幣史上首次盤中漲破10萬美元。去年4月比特幣交易價約2.7萬美元時，渣打銀行的新興市場外匯研究與加密貨幣研究主管Geoffrey Kendrick久準確預測，到今年底幣價達到10萬美元。現在比特幣突破10萬大關，Kendrick進一步看好後市，預計在機構可能加碼投資比特幣的背景下，明年底幣價會漲至約20萬美元。

Kendrick認為，比特幣今年沖上10萬美元主要歸功於機構投資者的大力支持。整個2024年，比特幣的投資資金流動一直由機構投資者主導。渣打預計，這種情況將在2025年持續，幫助比特幣達到渣打的在2025 年底的目標水準：約20萬美元。同時，美國退休基金和/或主權財富基金的進一步吸收會讓渣打對幣價上漲更樂觀。

具體到機構資金流動方面，今年初以來，機構透過美國上市的現貨比特幣ETF 和持有比特幣大戶、被視為比特幣替身的軟體公司MicroStrategy 大量買入比特幣，淨購買量達到68.3萬枚比特幣。這其中，有24.5萬枚比特幣的資金流入發生在美國大選後的幾週。

這些資金流無疑是比特幣這輪大漲並突破10萬大關的推手，未來會怎樣？

Kendrick的報告稱，到2025年，渣打預計，機構資金流將繼續保持或超過2024年流入比特幣的速度。 MicroStrategy 正在提前實現該公司10月底公佈的計劃，即未來三年籌集420億美元買入比特幣，因此，MicroStrategy 2025 年的購買量應該會達到或超過2024 年的購買規模。

在美國比特幣ETF方面，渣打從遞交美國證監會SEC的13F文件中註意到，退休基金的報告持股僅佔九隻新比特幣ETF股份的1%。

渣打預計，隨著川普政府上台後監管的變化，傳統金融業將更容易參與投資數位資產，2025 年，上述退休基金持有比特幣ETF的比例將會增加。即使從總規模40兆美元的美國退休基金中分配一小部分資金給比特幣，也會顯著推高幣價。

在此背景下，渣打認為，2025年底20萬美元左右的比特幣目標價是可以實現的。如果美國退休基金、全球主權財富基金（SWF） 或可能出現的美國戰略儲備基金更快的吸收比特幣，渣打將更看好幣價表現。

Kendrick在報告中提到，渣打之前曾指出，美國政府可能設立比特幣的戰略儲備基金，渣打認為該基金問世的機率低，而一旦成真，將影響很大。除了會為比特幣這個小資產類別創造一個新買家，該策略儲備基金還可能為其他SWF提供掩護，供那些基金也購買比特幣，或揭露那些基金已經購買了比特幣。

Kendrick報告稱，今年7月川普在提到比特幣戰略儲備基金的可能性時，美國政府持有21萬枚比特幣，約佔比特幣總供應量的1%。考慮到全球外匯存底的規模，鑑於比特幣的總市值相對而言較小，渣打認為，戰略儲備基金是重要的幣價上行驅動因素。

即使外儲管理者只分配1%的資金給比特幣，金額將非常龐大，有可能大幅推高比特幣的價格。