截至目前，比特幣ETF在美國取得了巨大的成功，持有超過100萬枚比特幣，約佔目前比特幣數量的5%。另一個同等規模的買家可能會出現，因為川普的參議院盟友推動通過一項法案，要求聯準會出售部分黃金，以資助購買100萬比特幣用於美國政府儲備。

在企業界，Michael Saylor的軟體公司MicroStrategy（MSTR.US）持有價值約380億美元的比特幣，並一直在利用資本市場購買更多該價目貨幣。

在不久之前的比特幣早期，所有這些發展都是不可想像的，當時每個比特幣僅以幾美分的價格交易，唯一對它感興趣的人只有年輕的自由主義技術人員，他們試圖創建一個不受政府、華爾街中介機構和其他大企業影響的顛覆性金融體系。但如今，時代似乎改變了，這些機構正在接管越來越多的比特幣。

Risk Dimensions創辦人兼首席投資策略師Mark Connors表示，美國可能會建立一個全國性的加密貨幣儲備，這可能會促使更多的政府購買比特幣。這一切都構成了所謂的集中風險。

「這是否有被現有的10國集團、20國集團或貝萊德等機構集中持有而帶來風險？」Connors稱，「這是一個令人擔憂的問題，尤其是對純粹主義者來說。

然而，即使在純粹主義者中，市場也不會聽到太多的抱怨。一個原因很簡單，壓倒性的需求使價格越來越高——至少目前如此——而且人們普遍希望價格會繼續走高。

另一個原因是，與公司股票的所有權不同，比特幣區塊鏈的基礎程序禁止即使是最大的持有者也不能對其運作方式施加任何控制。

「比特幣『老砲』不再控制全球加密貨幣市場，即使他們已經獲得了最高的利潤，」長期加密貨幣投資者Michael Terpin表示，「擁有大量比特幣不同於控制比特幣。政府擁有世界黃金的很大一部分，但他們無法控制其價格或用途。

儘管如此，隨著加密貨幣所有權的集中，參與比特幣的每個人都面臨風險。許多比特幣ETF的個人所有者並不是所謂的「Hodlers」（指比特幣的堅定持有者）。相反，如果比特幣價格暴跌，他們可能會逃離市場，這可能會加劇比特幣已經高度波動的趨勢。

市場上另一個潛在的新巨鯨是美國政府本身，隨著川普準備重返白宮，美國政府正從加密產業最大的反對者之一轉變為其最大的支持者之一。

比特幣和黃金

川普曾是加密貨幣的懷疑論者，後來成為直言不諱的推動者，他承諾建立一個政府儲備，預計將以政府在沒收資產後已經持有的20多萬比特幣為基礎。他尚未支持懷俄明州參議員Cynthia Lummis提出的出售美聯儲黃金證書以購買100萬比特幣以增加比特幣儲備的法案，這讓許多市場觀察人士對他會這麼做的任何暗示都感到緊張。

美國戰略比特幣儲備的誘人前景已經為投資者追逐越來越高的價格帶來了風險，因為對其達到50萬美元甚至100萬美元的預測正變得越來越普遍。

理論上，聯準會有大量黃金——以當前市場價格計算價值約6900億美元——可以出售，以購買目前價值近1000億美元的提議數量的比特幣。然而，如果Lummis法案開始獲得川普和國會的支持，這些數字必然會發生巨大變化：預計政府大量出售黃金可能會導致這種貴金屬價格下跌，而擬議法案中表示的大量比特幣購買計劃可能會導致其價格飆升。

不過，誰也沒法保證川普會成功建立儲備，更不用說國會是否會有足夠的支持來通過一項法案，出售一種幾千年來被公認為財富儲存手段的貴金屬，以購買一種只有15年歷史的網路貨幣，而這種貨幣以其繁榮和蕭條的價格波動和作為詐騙藝術家首選貨幣的聲譽而聞名。在基於加密貨幣的預測平台Polymarket上進行交易意味著，川普上任100天內建立比特幣儲備的可能性只有28%。

而且，如果真的建立了儲備，並為進一步的購買提供了資金，從長遠來看，風險可能只會增加。

《Crypto is Macro Now》時事通訊的作者Noelle Acheson表示：「當然，價格會飆升。但市場將變得更容易受到政府更迭等因素的影響。甚至改變當前的想法都可能導致市場面臨巨大的拋售壓力和崩盤，這可能會破壞全球持有者的價值，其中許多人都指望比特幣保護他們免受長期貨幣貶值的影響。

然而，就目前而言，隨著市場等待川普和新國會的到來，比特幣正處於一個蜜月期，在這段時間裡，很難找到許多短期看空比特幣的投資者。畢竟，這種資產的價格已經從2010年的5美分上漲到如今的近10萬美元，而且美國ETF降低了對FTX等加密貨幣新創公司的風險，後者在2022年倒閉，並且其帶來的風險在整個加密貨幣產業蔓延開來。

比特幣ETF發行商Bitwise的首席投資長Matt Hougan在一次採訪中表示，從10月初開始，他與註冊投資顧問和機構舉行的會議中，有40%與會者配置了這一資產，高於之前的10%。

Hougan並不是唯一看到這種興趣的人。

比特幣ETF發行商VanEck的數位資產研究主管Matthew Sigel在接受採訪時表示，「我的電話響個不停。註冊投資顧問似乎特別有動力放棄0%」的加密貨幣資產配置。

而隨著需求的成長和市場機構巨鯨的資產越來越大，沒有足夠的賣家來控制價格，尤其是對於那些不願意出售的「舊砲」比特幣持有者。

供需關係

根據Glassnode的數據，截至10月中旬，65%的未償還比特幣在一年多的時間裡沒有轉移。

同時，新比特幣的供應持續萎縮，這是區塊鏈設計的關鍵部分，旨在防止受通膨影響。 Parataxi Capital的聯合創始人Edward Chin計算，每年約增加164250枚比特幣的供應量，預計只能滿足來自MicroStrategy和Lummis法案下擬議的美國政府儲備的一半需求。

「如果你把今年迄今已經購買了大量比特幣的ETF買家加起來，需求數字只會上升，」Chin表示，「再加上其他主權財富基金、其他非美國散戶和其他非美國機構投資者，除非價格大幅上漲，迫使現有持有者出售，否則將沒有足夠的比特幣來滿足需求。

因此，比特幣新的集中所有權群體帶來的風險是雙向的：許多對最初的加密貨幣的令人瞠目的價格預測，曾經聽起來像是加密貨幣狂熱分子的白日夢，現在似乎不像以前那麼遙不可及了。

Chin預計比特幣將攀升至至少50萬美元，這取決於美國政府的具體行動。但他表示：“以今天的美元計算，比特幣的價格可能更接近100萬美元，因為比特幣將像今天的黃金一樣，有效地成為全球貨幣基礎的一部分。”