美的集團股份有限公司開啟赴港IPO路演，預計2024年9月13日公佈發行價格，9月17日在港交所上市。在先前的7月23日，美的集團已經拿到了證監會IPO備案。這次美的赴港上市，預計募資額達270億港元，這意味著美的集團或將成為港股市場年內最大的一次IPO，並有望成為今年港股的「集資王」。

文| 新浪財經羅寧

同一時段，美的集團創始人何享健之子何劍鋒的一筆投資卻引發外界關注。新浪財經了解到，由何劍鋒擔任董事長的盈峰集團在2023年12月以88.8億元人民幣的價格受讓了顧家家居29.42%的股份，成為顧家家居的控股股東，而該公司近日公佈的2024年上半年業績下滑，以9月9日收盤價計算，何劍鋒入股顧家家居9個月，浮虧37.36%，浮虧超過33億元，同時，顧家家居股價距離財報發布一年內最高點時已下跌49.54%，接近「腰斬」。

入主顧家浮虧超33億，股價「腰斬”

何劍鋒是美的集團創始人何享健之子，他在美的集團之外建立了自己的商業帝國－盈峰集團。盈峰集團成立於1994年，經過多年的發展，目前業務已涵蓋環保、文化、投資、科技和消費等多個領域。

2023年11月，何劍鋒透過盈峰集團擬以102.99億元的價格收購顧家家居29.42%的股份。之後的12月25日，顧家家居公告顯示，這筆收購總價款從102.99億調整至88.8億元，但仍成為國內家居產業史上最大金額的股權轉讓案。收購完成後，顧家家居的控股股東由顧家集團變更為盈峰睿和投資，實際控制人也由顧江生、顧玉華、王火仙變更為何劍鋒。

當時，許多產業分析認為，這場用時僅2個月的龐大併購案成功落地，不僅顯示雙方快速的執行力，也證明何劍鋒在重大資本併購上的個人能力。在何劍鋒入股之後，顧家家居或許能夠借助美的集團在產業鏈領域的能力進一步快速擴張。而實際上，此次收購之後，顧家家居任命了新一屆的管理層，公司總裁李東來、公司副總裁李雲海、公司副總裁歐亞非等幾位核心管理層都出自美的集團。

然而，顧家家居今年上半年業績並不理想。上半年該公司實現營業總收入89.08億元，年增0.34%；歸母淨利8.96億元，年減2.97%；扣非淨利7.81億元，年減6.76%；經營活動產生的現金流量淨額為6.37億元，年減18.10%。

此外，截至9月9日收盤，顧家家居股價為23元，相較於收購時的轉讓價36.7187元/股，何劍鋒在重金入局顧家家居之後浮虧超過37.36%，浮虧超過33億元。而自2023年8月22日的股價最高點45.03元，截至其財報發出的2024年8月21日股價22.72元，一年以來股價下跌49.54%。儘管顧家家居並未指出業績下滑原因，但外部環境影響較明顯，國信證券股份有限公司分析師陳偉奇指出：消費復甦不及預期；地產銷售竣工不及預期；行業競爭格局惡化，是財報所反映的風險點。也有分析指出，何劍鋒入股後，顧家家居需要經歷新的「磨合」階段，這也對業績造成了影響。

「創二代」擴大「美的系」版圖

新浪財經注意到，何劍鋒在過去12年一直是美的集團的董事。但在2024年6月董事會換屆後，何劍鋒退任非執行董事職務，如今在赴港上市之際，何劍鋒已不在美的集團最新的董事會名單之上。

不過，這並不意味著何劍鋒完全和美的沒有關聯，2015年至2018年間，何劍鋒相繼花費200多億元併購和入股了多家公司，並間接控制了4家上市公司，包括美的置業、盈峰環境、百納千成和顧家家居，這些諸多企業，構成了「美的系」版圖。

何劍鋒的妻子盧德燕是美的置業的實際控制人，持有公司大部分股份。何劍鋒本身也是美的置業的非執行董事，透過配偶權益享有美的置業的控制權；何劍鋒透過盈峰集團控制的盈峰環境，業務主要圍繞環境監測、環衛裝備、固廢處理等業務，是盈峰集團旗下的上市公司之一；何劍鋒透過盈峰集團收購華錄百納後更名為百納千成，涉足文化傳媒領域；此外，何劍鋒透過盈峰集團的全資孫公司寧波盈峰睿和投資管理有限公司，以88.8億元的價格受讓顧家家居29.42%的股份，成為顧家家居的控股股東。

此外，何劍鋒本人在金融領域佈局頗多。他曾相繼收購易方達基金、順德農商銀行以及開源證券的股份；投資了商湯科技、瑞為技術等高科技企業。早前時任盈峰集團戰略投資中心總經理何清曾透露，盈峰集團投資了雲鯨、派特納、智米科技等17個項目，投資金額約9億元，超過10個項目實現全部或部分退出。根據官網訊息，2021年，盈峰集團營收規模近200億元。截至目前管理資產規模超過100億元。

家電降溫，美的成長受限

隨著全球經濟的波動和市場需求的變化，家電產業正面臨成長放緩的挑戰。中國作為全球家電生產和消費的重要市場，其產業動態對全球家電產業有重要影響。

根據安永發布的《2024中國消費電子和家電產業趨勢報告》顯示，中國在全球家電市場佔據超過22%的份額，中國品牌透過產品差異化、強大的分銷網絡和成本創新，在本地市場取得主導地位，並逐步擴大國際市場佔有率。

然而，產業數據顯示，2024年上半年，中國電力市場整體呈現結構與價格雙雙下行的特徵。有業內人士表示，地產不景氣對家電產業產生較大影響，購屋抑制了新增市場需求。

在2023年5月的業績說明會上，美的集團總裁方洪波也直言，未來三年家電業將會迎來前所未有的寒冬。同時他強調，家電事業已進入存量競爭階段，成長空間有限，美的集團必須尋找第二引擎。

在國內市場承壓的大環境下，積極拓展海外市場是美的戰略重點。美的集團半年報顯示，美的海外銷售占公司總銷售40%以上，產品已出口至全球超過200個國家及地區，在許多海外市場已建立線上、線下銷售網絡，擁有約5000個售後服務網點。 2024年上半年，美的集團國外收入為910.8億元，佔營收比重為41.92%，年增13.09%。

美的海外自有品牌（OBM）業務成長迅速，2023年OBM業務收入已達到海外智慧家居業務收入40%以上，主要以東芝、美的及Comfee品牌為主，OBM產品在眾多海外市場已展現出較強的競爭力。在半年報中，美的集團表示，在海外發展自有品牌仍是下半年的重點工作之一。

對於美的此次赴港IPO，有產業分析指出，正是美的集團透過加速國際化步伐堅定「第二引擎」策略的表現。摩根士丹利在其市場分析中提到，技術IPO正在經歷復甦，特別是那些利用人工智慧的公司，這可能會對美的集團的IPO產生正面影響。不過，產業風險仍在，家電產業專家向新浪財經表示，美的集團在海外市場的發展仍需依靠產品競爭力和品牌影響力。此外，港股市場目前的環境以及增加的監管成本和營運風險，也是美的集團需要認真考慮和應對的問題。