作為華爾街眼中“地球上最重要的股票”，英偉達的市值在本週累計蒸發了約4060億美元，這給美國股市帶來了不小的壓力。種種跡象表現，人們對美國經濟健康狀況及對人工智慧交易可能已過度的擔憂，正在迅速蔓延。

在過去兩周里，這家全球領先的人工智慧晶片製造商的市值已縮水了約五分之一。對於這一在過去兩年幾乎以一己之力引領美股漲勢的科技巨頭來說，最新的暴跌還凸顯出了投資者面臨的一個更緊迫的問題——如今，英偉達的波動性正令其他“七巨頭」同行相形見絀，甚至對比之下，比特幣看起來都像是個平靜的港灣。

行情數據顯示，在過去的30個交易日里，英偉達的股價在90.69美元到131.26美元之間大幅波動，其中本週二的市值跌幅(蒸發了2790億美元)更是達到了美股單一個股前所未見的水平。

這種程度的跌宕行情使其過去30天的實際波動率指標已上升到了80左右——大約是微軟的四倍，比特幣的兩倍，比特朗普旗下媒體公司和一系列模因股還要高。

根據業界彙編的數據顯示，這一跌勢已將該股推向了兩年來最糟糕的兩週表現。在股價下跌之前，該公司在上個月剛發布了不溫不火的業績預測，其Blackwell晶片也遭遇了延期出貨的問題，打擊了投資人的興奮情緒。隨後又有消息稱，美國司法部在不斷升級的反壟斷調查中對該公司發出了傳票。博通本週四令人失望的銷售預測，也讓整個晶片產業的前景更加黯淡。

Wayve Capital Management LLC 首席策略師Rhys Williams表示，“你現在所處的市場環境非常艱難。至於(英偉達)的底部在哪裡，誰也說不准。”

當然，即使最近出現下滑，英偉達今年迄今仍為投資者帶來了豐厚的回報。該股今年的漲幅仍超過100%，市值增加了約1.3兆美元。華爾街普遍預計，隨著各家公司紛紛建設與人工智慧相關的基礎設施，英偉達將繼續保持良好的發展勢頭，預計這一過程將至少持續幾個季度。

機構彙編的數據也顯示，英偉達最大的幾個客戶——尤其是微軟、Meta、和亞馬遜公司，共佔英偉達營收的40%以上。而這些科技巨頭在最近幾季都肯定了他們的支出計畫。

英偉達上週的業績其實也證實了這一樂觀看法，這家「人工智慧風向標」在第二財季錄得了300.40億美元的收入，同比增長122%；調整後每股收益0.67美元，均超市場預期，只是未能達到最看漲的預期而已。

Wayve Capital的Williams指出，“對於長期投資者來說，現在可能是入手的好時機。如果我現在有新資金，我會熱衷於購買一些與人工智慧相關的股票。”

後市怎麼看？

目前，對於英偉達接下來的走勢，一些業內人士也有各自的看法。 Melius Research分析師Ben Reitzes表示，雖然反托拉斯壓力是當前英偉達投資人必須關注的因素，但其他因素對該公司未來幾個月股價走勢的影響可能更大。

Reitzes目前正主要關注兩點：一是英偉達的利潤率表現，二是該公司到2026年財年是否能一直保持成長的潛力。其認為這兩點可能成為決定英偉達股價未來六個月走勢的關鍵。

在Reitzes看來，投資者在財報發布前一直擔心新Blackwell晶片系列延遲發布可能對收入產生的影響，以至於他們「似乎忘記考慮解決這個問題對利潤率的影響」。他寫道：“現在對該股來說，關鍵是毛利率如何以及何時觸底。”

Reitzes預計，隨著庫存儲備趨於平穩，Blackwell的收益/產量將開始上升，2026財年第一季毛利率將觸底，達到約72.6%。但在此之前，投資者需要對利潤率路徑有信心。他寫道：“一旦投資者感覺到Blackwell將會再次推高整體利潤率，該股很可能在2025日曆年的上半年隨之上漲。”

此外，近期影響英偉達股價的另一個問題是，人們圍繞著AI及其投資回報率的爭論再起。 Reitzes指出，這與去年這個時期發生的情況頗為類似——投資者開始質疑2025年是否會成為AI投資觸頂的一年，因為他們沒有看到AI應用得到足夠廣泛的普及。

不過，Reitzes認為，投資人將在不久的將來獲得更多資訊來驗證這一切。例如，他看好各種影片產生應用，這些應用程式可能成為「推動投資的關鍵因素，並提供更多切實的案例，貫穿整個2026年，令針對消費者網路應用程式的進一步投資合理化」。 OpenAI的下一代GPT也可能在企業中掀起熱潮。

英偉達在Blackwell之後的下一代晶片也可能在不久後的將來引起人們的興趣。 Reitzes指出，“當我們在明年3月份的GTC大會上聽到更多有關Rubin的消息時，這場爭論預計將會真正有所緩和。”