美股週二收盤，AI晶片巨頭英偉達迎來了一個重要里程碑時刻，它超越了微軟成為全球市值最高的公司。 1999年，一家名不見經傳的晶片製造商在納斯達克交易所上市，它的名字叫做英偉達。那一年，史蒂夫‧賈伯斯(Steve Job)剛回歸蘋果公司。英特爾還是半導體產業的霸主。

不到三年時間，英偉達就躋身標準普爾500指數，它當時取代了聲名狼藉的石油交易企業集團安然公司。

然而，即便是這樣，當時也很少有人敢打賭，預測該公司會成為過去25年表現最好的股票。自從啟動首次公開招股(IPO)以來，英偉達股票的總回報率達到了591,078%，其中包括了股息再投資。這是一個令人難以理解的數字，在一定程度上證明了投資者圍繞著AI醞釀的金融狂熱，也說明了投資者將英偉達視為本輪AI熱潮的最大單一贏家。目前，英偉達是AI晶片的最大供應商。

英偉達市值登頂

週二，這輪AI熱潮達到了頂點。英偉達市值升至3.34兆美元，超越了微軟成為全球市值最高的公司。其中超過2兆美元市值是在一年內增加的。

但是，英偉達的崛起絕非板上釘釘，它在標準普爾500指數的領先地位也並非穩固。英偉達的長期投資人曾經歷過三次該公司股價年跌幅至少達到50%的情況。要維持目前的上漲勢頭，英偉達需要客戶每季繼續在AI設備上花費數十億美元，但這些投資的回報目前相對較小。

不過，最終為英偉達登頂鋪路的是該公司在圖形晶片上的豪賭，以及該公司聯合創始人兼CEO黃仁勳(Jensen Huang)的願景。黃仁勳認為，整個行業將轉向他所稱的“加速運算”，而他的晶片在這個領域天生就比競爭對手的好。

「我認為，你必須給予管理團隊巨大信任，」扎克斯投資管理公司(Zacks Investment management)的客戶投資組合經理布萊恩·穆桑(Brian Mulberry)表示，「他們極好地抓住了硬體領域的每一波創新。

以下是英偉達市值登頂過程中的四個重要階段：

1999-2007：早期成功

英偉達開了一個好頭。從上市到進入標準普爾500指數，該股漲幅超過1,600%，市值約80億美元。同時，網路泡沫在2000年3月達到高峰，許多其他科技股在泡沫破裂後暴跌。

英偉達取得了早期成功

英偉達早期成功的關鍵：將其技術應用於電玩主機，例如微軟的Xbox和索尼的PlayStation。當時，英偉達的GeForce圖形處理單元(GPU)受到遊戲玩家的追捧，因為它

能夠始終如一的提供最逼真的體驗。

「黃仁勳一直是一名出色的溝通者，他講了一個好故事，很明顯GPU正變得越來越重要，」 Wayve資本管理公司首席策略師里斯·威廉姆斯(Rhys Williams)表示，他在英偉達IPO時買入了股票，“每一代後繼硬體都提供了更好的性能，更逼真的畫面，然後PC遊戲真正出現了。”

2008-2014：訴訟與競爭

但是，接下來的六年對英偉達並不友善。 2008年，由於金融危機削弱了需求，長期掙扎的競爭對手AMD開始復甦，英偉達股價暴跌。

同時，英偉達和英特爾的專利交叉授權協議出現糾紛，迫使英偉達退出了一個大市場。兩家公司在2011年達成和解，英特爾同意向英偉達支付15億美元。

英偉達市值受到訴訟幹擾

第二年，英偉達推出了用於資料中心伺服器的圖形晶片。這些晶片可以協助複雜的運算工作，例如石油和天然氣勘探、天氣預報，讓英偉達在這個後來的高利潤市場站穩腳跟。然而，這些晶片並沒有立即暢銷。英偉達的股價花了近9年才超過2007年的高點。

2015-2021：加密貨幣與新冠

2015年，英偉達的股價再次飆升。在這個階段，英偉達的晶片正成為新興技術的基礎，從先進的圖形介面到自動駕駛汽車，再到新一波AI產品。

加密貨幣挖礦的繁榮

就在這時，資本管理公司Banrion Capital Management的CEO莎娜·西塞爾(Shana Sissel)第一次真正注意到了英偉達。她在2017年的一次會議上稱，英偉達更像是選美冠軍，而不是一個投資想法。

“每個發言者都說英偉達是最重要的公司，”西塞爾說，“在那一刻，它真的吸引了我的目光。”

即使在加密貨幣挖礦的需求枯竭之後，資料中心的銷售仍在持續成長。新冠肺炎大流行推動了這項業務，因為企業需要購買額外的算力來支援遠距工作。從2017財年到2021財年，英偉達的資料中心營收成長了8倍。

2022-2024：AI銷售爆發

2022年，英偉達股價與科技業的其他公司一起下跌。科技業在新冠時代的繁榮之後，受到了利率飆升和需求下降的影響。

OpenAI在2022年底發布的ChatGPT立即引發轟動，但投資者需要時間意識到英偉達可能從中受益。最終，人們對ChatGPT和其他生成式AI產品的興趣爆發，引發了英偉達晶片訂單的瘋狂激增。

AI爆發

當英偉達發布2023年第一季財報時，其業務的大幅成長幾乎震驚了華爾街的所有人。英偉達給出的季度營收預測比平均預期高出50%以上。英偉達的資料中心銷售額在2023財年首次超過了其遊戲收入。本財年，分析師預計英偉達資料中心營收將超過1,000億美元。

“英偉達在這個行業的地位非常穩固，”Wayve資本管理公司的威廉姆斯表示，“很明顯，他們不會永遠佔據95%的市場份額，但任何人都幾乎不可能取代他們。”