消費性電子龍頭企業欣旺達交出了一份喜憂參半的業績報告。喜的是，在消費性電子以及動力電池普遍不景氣的背景下，欣旺達歸母淨利較去年同期微增0.77%。憂心的是，公司營業收入較去年同期下滑8.24%，這也是欣旺達13年來首度營業收入下滑。

由於營收下滑，加之實控人頻繁減持，欣旺達股價一跌再跌，較最高點跌幅超75%。此外，由於近兩年大規模對外投資擴產，公司有息負債規模大幅上升。

在交出近13年最糟糕的業績表現後，未來欣旺達又能否重新起航？

13年來營收首度降速，動力電池業務逆勢下滑

公開資料顯示，欣旺達成立於1997年，創辦人為王明旺、王威兩兄弟。 1994年，年僅19歲的王威在哥哥王明旺的感召下，從老家茂名來到深圳，並開啟自主創業。

1997年，王威與王明旺兩兄弟共同創辦了深圳市欣旺達電子有限公司。兩兄弟分工明確，王威負責市場推廣，王明旺則負責產品研發。

所謂“兄弟齊心，其利斷金”，欣旺達在兩兄弟的帶領下發展極為迅速。公司也在2011年順利在創業板上市，成為創業板第一家以「鋰電池模組整體研發、製造及銷售」為主營業務的上市企業。

由於鋰電池產業蓬勃發展，上市後欣旺達收入快速上升。 2011年，欣旺達營收僅10.31億元，2022年公司營收成長至521.6億元，年複合成長率高達42.86%。同期，公司歸母淨利從8,267萬元成長至10.64億元，年複合成長率為29.11%。

由於公司業績成長，加之2020年鋰電池受到資本追捧，欣安達股價一路上漲，公司市值一度突破1,000億元。以當時持股比例計算，王威、王明旺兩兄弟身家接近300億元，一躍成為廣東茂名首富。

好景不長，隨著消費性電子需求萎靡，2023年欣旺達交出了一份不太讓人滿意的答案。數據顯示，2023年欣旺達實現營業收入478.62億元，年減8.24%，實現歸母淨利10.76億元，年增0.77%。

（圖/ 欣旺達2023年主要財務指標）

值得注意的是，這也是欣旺達近13年來，營業收入首度下滑。從產品來看，欣旺達收入主要來自三個部分，分別是消費性電池、電動車類電池以及儲能係統電池。

（圖/ 欣旺達分產品收入）

欣旺達最主要的兩大產品消費電池及電動車類電池收入均出現不同程度下滑。其中消費型電池業務營收年減10.85%，電動車類電池營收較去年同期下滑14.91%。

對於公司消費電池收入下滑，欣旺達在年報中表示，由於消費性電子產業整體低迷，導致公司消費性電子電池整體出貨量減少。

IDC數據顯示，2023年全球智慧型手機出貨量為11.7億部，較去年同期減少3.2%。此外，根據TechInsights發布的報告，2023年全球平板電腦市場出貨量約1.37億台，較去年同期下降16%。在此影響下，欣旺達消費性電池收入出現下滑。

如果說欣旺達消費電池營收下滑可以歸結為宏觀環境，那公司電動車類電池營收下滑則讓人大跌眼鏡。

欣旺達電動車類電池營收下滑主要原因是出貨量下滑，2022年欣旺達動力電池出貨量為12.11GW，2023年公司動力電池出貨量下降至11.66GW。

值得注意的是，2023年全球動力電池整體出貨量為865.2GWh，較去年同期成長26.5%。產業整體銷售向上，欣旺達向下，意味著公司在動力電池領域市場份額被競爭對手獲取，這對欣旺達而言，並非好事。

相較於消費性電子產業，電動車產業成長率仍快很多。這意味著，欣旺達想要持續擴張，提升動力電池銷售是極為重要的佈局。若欣旺達動力電池收入無法恢復成長，其業績成長性恐遭質疑。

近700億擴產動力電池，公司有息負債大幅上升

「界面新聞·子彈財經」發現，在消費性電子產業成長放緩的背景下，欣旺達也積極謀求轉型。轉型的方向便是動力電池，為此，欣旺達不惜重金投入。

欣旺達佈局動力電池業務最快可追溯至2008年。彼時，欣旺達已經意識到消費性電子電池成長空間有限。

當時由於新能源車銷售仍較小，欣旺達動力電池經營規模並不大。 2020年，在「雙碳」政策刺激下，新能源汽車銷售大爆發。

在巨大的利益誘惑下，欣旺達逐漸增加動力電池佈局。 2021年，欣旺達與棗莊高新技術產業開發區管理委員會簽訂《專案投資協議》，投資興建年產能30GWh動力電池，預計投資金額為200億元。

2022年3月，欣旺達擬在珠海市政府轄區內投資興建30GWh動力電池項目，投資金額為120億元，其中固定資產投資為100億元。同月，公司又與四川什邡市政府簽署專案投資協議書，投資80億元，計畫興建20GWh動力電池及儲能電池生產基地。

2022年9月，欣旺達又與宜昌市政府東風集團及東風鴻泰簽署投資協議，計畫投資120億元擴產動力電池。

同月，欣旺達又與義烏市簽訂了動力電池以及儲能電池計畫投資書，計畫投資213億元用來擴產。根據不完全統計，近幾年欣旺達擬投資金額近700億元，用來擴產動力電池。

頻繁對外投資，讓欣旺達有息負債規模快速上升。 2019年，欣安達有息負債僅60億元出頭，2023年，欣安達有息負債突破200億元。

欣旺達也透過「壓榨」供應商來減輕企業資金壓力。 2019年，欣旺達應付票據及應付帳款餘額為80.47億元，2023年成長至191.2億元。除此之外，欣旺達也頻繁向資本市場定增融資。 2022年，在瑞士證券交易所發行GDR募資了4.4億美元。

為了擴產動力電池產能，欣旺達把自身的融資能力發揮到了極限，即便如此，欣旺達資金面依舊偏緊。

2023年欣旺達計畫將動力電池子公司欣旺達動力單獨分拆上市，以此支撐公司投資擴產。但由於IPO收緊，欣旺達動力上市之路並不順暢。

目前，動力電池產業存在一個奇怪現象──一邊是產業產能過剩，一邊是頭部廠商瘋狂擴產。電池網統計顯示，僅2023年上半年，整個電池產業鏈統計在內的223個投資擴充項目，182個公佈投資金額，投資總額逾9,377億元。

如此大規模的投資，造成的結果必然是嚴重產能過剩。先前長安汽車預計，2025年國內動力電池實際所需產能為1000-1200GWh，而產業的規劃產能已膨脹至4800GWh。

某券商新能源分析師對「介面新聞·子彈財經」表示，頭部廠商之所以不計代價擴產，主要原因是競爭對手都在擴產，自己不擴產，公司市佔率很容易被競爭對手取得，因此只能硬著頭皮擴產。

對欣旺達而言也是如此，不過受限於自身資金實力，欣旺達2023年動力電池出貨量已經掉隊。

由於再融資收緊，短期內欣旺達透過資本市場融資可能性較低。此外，由於資產負債比率接近60%，欣旺達債務融資空間也不大。

在許多不利因素制約下，在此輪動力電池廠商殘酷的競爭中，欣旺達2023年已經開始掉隊，未來，公司還能否保持現在的市場份額，「界面新聞·子彈財經」將保持關注。

實控人減持近30億，公司股價跌近75%

對欣旺達而言，營收下滑以及現金流趨緊只是公司面臨的困境之一。另外一大困境便是，公司股價在二級市場大幅下挫。截至4月19日，欣旺達報收13.71元/股，較巔峰時下跌超75%。

欣旺達股價下跌，一方面與公司營收下滑及資本市場喜好變化有關係，另一方面也跟公司實際控制人無節制套現有很大關係。

2020年9月，欣旺達公告，公司實際控制人王明旺合計減持公司3,099萬股，累計套現資金約7.5億元。

2021年12月，王明旺再度減持欣旺達3252.78萬股，以當時減持均價計算，累計套現資金接近14億元。 2022年2月，王明旺再度減持公司2,146萬股，累計套現資金超7.7億元。

自2020年以來，王明旺累計套現資金接近30億元。除此之外，欣旺達眾多高階主管也多次減持欣旺達。

實際控制人持續減持，但欣旺達卻在資本市場上頻繁融資。 2018年，欣旺達以9.90元/股價格增發了2.58億股，累計募集資金為25.54億元。 2021年，欣旺達再次以41.90元/股價格，增發了0.93億股，累計募集資金39.15億元。

2023年3月，欣旺達再次宣布了48億元的定向增發計劃，後續由於再融資的收緊，欣旺達無奈撤回了增發申請。即便如此，前兩次欣旺達累計融資金額為64.69億元。

實控人減持毫不手軟，欣旺達對外融資也毫無愧色。但在分紅上，欣旺達卻顯得極為吝嗇。上市至今，欣旺達累計分紅12次，累計分紅金額為11.65億元，分紅率僅16.57%。

作為對比，2022年A股所有上市公司累計分紅2.13兆元，分紅率約40.8%。這也意味著，欣旺達分紅率遠低於A股平均分紅率。

過去幾年，由於監理對分紅、減持、融資行為並未作規定，因此，大額減持在A股歷史上時有發生。

監管收緊後，未來上市企業減持亂象會得到根本性逆轉，「新國九條」實施後，企業分紅率也將大幅上升，這點對於欣旺達而言也是如此。

不過由於實控人大額減持，對欣旺達中小投資者造成的損失，短期內無法彌補。在電池產業整體供過於求的背景下，公司恐怕唯有努力經營才能更好地回報中小投資者。