高盛分析師上週五表示，隨著新興市場央行在地緣政治風險中持續購買黃金，黃金價格今年底將高於先前預期。他們將黃金的年終目標價從之前的每盎司2,300美元上調至2,700美元。過去兩個月，金價已上漲逾20%，上週五創下每盎司逾2400美元的新高，因市場擔心伊朗攻擊以色列可能導致中東戰爭升級。

高盛分析師Nicholas Snowdon表示：“自2022年年中以來，黃金的大部分上漲都是由新的增量（實物）因素推動的，尤其是新興市場央行的積累和亞洲零售購買的顯著加速。”

Snowdon表示，預測金價需要一種新的方法，因為儘管聯準會今年降息的次數可能低於先前的預期，但金價仍在上漲。較高的利率通常會推動美元相對於黃金的需求增加。

「將黃金視為恐懼和財富的晴雨表是有用的，」Snowdon表示。 「恐懼成分可能是週期性的——2000年、2008年、2020年——也可能是結構性的，屆時人們對美元支持的國際貨幣體系的信心將受到挑戰。”

他表示，週期性恐懼和結構性恐懼的關鍵差異在於黃金與實際利率的相關性。實際利率是經過調整以消除通貨膨脹影響的利率。

「如果那些購買黃金的人也在購買公債，那麼他們對金融體系的信心依然存在，」 Snowdown表示。 “然而，如果金價和利率同時上升，就像最近幾個時期一樣，那就表明風險偏好明顯轉向實物資產。”

什麼將終結黃金的漲勢？

高盛認為，四大趨勢可能抑制對黃金的需求。首先是由於地緣政治緊張局勢緩和，或者由於央行已經達到了硬資產的目標，新興市場央行減少了購買。

「和平解決中東和烏克蘭持續存在的問題，並解決相關的製裁風險，」報告指出。 “這可能會限制新興市場央行的購買行為。”

中國支持房地產行業的努力可能會導致中國消費者減少黃金購買量。最後，聯準會為抑制通膨而升息的強硬傾向也會減少對黃金的需求。

高盛表示：“但現實情況是，這些因素綜合作用的短期潛力很低，這支撐了我們對金價持續看漲勢頭的預期。”