根據彭博報道，儘管SpaceX的星鏈（Starlink）衛星網路業務受到廣泛關注，但其財務表現卻不盡如人意，遠未達到獲利的水平。非常了解SpaceX內部財務的人士指出，儘管這家全球最有價值私人企業銷售了數百萬個地面終端，但平均每台虧損數百美元。這引起了投資者對公司執行長馬斯克（Elon Musk）及其高階主管團隊所聲稱的星鏈已進入「獲利軌道」的懷疑。

知情人士進一步指出，儘管星鏈現在為超過260萬用戶提供服務，但在財務報告中，SpaceX經常未計入將衛星送入太空的巨額成本，以美化向投資者展示的數據。他們甚至形容SpaceX的會計做法“更像是藝術而非科學”，強調公司從營運的角度看，並未實現真正的盈利。

由於美國監管規定允許少數股東持有股份的公司不必公開財務細節，它們通常透過融資覆蓋持續虧損，維持營運多年。了解SpaceX財務狀況的人士說，與馬斯克去年在X社群媒體平台上聲稱的「已實現損益兩平的現金流」相比，真正的獲利情況並不穩定。

在3月在華盛頓舉行的一次會議上，當被問及馬斯克的上述評論時，SpaceX首席財務官布雷特·約翰森（Bret Johnsen）顯得非常謹慎。他說：“我不太願意詳細說明這些數字，但可以肯定的是，我們的衛星業務已經實現正現金流，處於盈利狀態。”

SpaceX正在改變火箭和衛星市場，就像特斯拉改變了全球汽車產業。公司透過可重複使用的助推器大幅降低了發射成本。隨著SpaceX在全球衛星份額的不斷增長，其全球影響力也不斷擴大。

去年12月，SpaceX的估值接近1,800億美元，與美國無線營運商Verizon和工業巨頭通用電氣相媲美。此外，SpaceX已成為美國政府太空計畫中不可或缺的一部分，在國家安全領域發揮關鍵作用。但這主要得益於星鏈業務的財務支持。

儘管發射業務為SpaceX帶來一定收入，但利潤空間十分有限。馬斯克深知這一點，因此他轉向衛星網路業務，希望它能為其宏偉的火星探索計畫提供持續資金。投資人預計，到2024年，星鏈業務將佔SpaceX總收入的一半以上。

在接受高盛合夥人蘇茜·謝爾（Susie Scher）採訪時，SpaceX總裁格溫·肖特維爾（Gwynne Shotwell）表示：「儘管全球的火箭客戶可能只有150個，但星鏈的潛在客戶卻高達80億。”

容量瓶頸

SpaceX正在擴大其星鏈衛星網絡，以服務更廣泛的客戶群。這些低軌道衛星的目標是顯著減少資料傳輸延遲，即從衛星到用戶的資料傳輸時間。

目前，SpaceX已部署了5,600顆活躍星鏈衛星，並計劃未來增加數萬顆，以縮短延遲並增強全球網路服務。全面部署後，星鏈將與使用較大、較高軌道衛星的電信供應商競爭，這些衛星通常只能在特定地區運作。

與地面行動服務供應商不同，SpaceX無法透過增加基地台來優化需要更高頻寬的區域。因此，Quilty Analytics的太空研究員凱萊布·亨利（Caleb Henry）表示，SpaceX需不斷增加衛星以提升網路效能。

但當過多用戶同時使用衛星網路時，可能出現系統過載，影響地面用戶體驗。研究機構Ookla追蹤星鍊網速並分析網路效能，其首席分析師馬克賈爾斯（Mark Giles）表示，隨著城市和郊區用戶增加，星鍊效能面臨挑戰。

Ookla研究顯示，自2022年以來，星鍊網速隨用戶成長而下降。然而，隨著SpaceX發射旨在提高網路容量的新衛星，網速有所回升，尤其是在人口稀少地區。

SpaceX宣布，為了增強星鍊網路效能，該公司計劃在今年晚期啟動星艦（Starship）的商業發射任務。相較於目前使用的獵鷹9號（Falcon 9），這種新型火箭體型更大。儘管還在測試中，但目標是支援SpaceX發射更大、性能更優的衛星。

曼哈頓創投公司的普通合夥人安德里亞·拉馬裡（Andrea Lamari）對SpaceX未來發展持樂觀態度，她建議SpaceX加快衛星部署速度並提高現有衛星及服務的可靠性。她強調，星鏈在提供傳統網路服務有限或無法涵蓋的地區，成功擴大了服務範圍，同時需持續增加頻寬，減少延遲，提供更好的服務。

演示失敗

產能不足可能是星鏈在爭取大型企業合約上遇​​到障礙的主要原因。

目前，主流航空公司如達美航空、西南航空、美國航空和聯合航空等，對馬斯克主導的這項服務持謹慎態度，它們傾向於與傳統Wi-Fi供應商，如Viasat，建立合作關係。分析指出，SpaceX未能在提供長期合約和獨家服務方面滿足企業客戶的期望。同時，拆除現有Wi-Fi系統以換裝尚未廣泛認可的服務的成本令許多企業望而卻步。

舉例來說，Viasat擁有規模龐大的銷售隊伍，而星鏈在這一領域的投入相對較少。西南航空執行長 Bob Jordan去年明確表示，雖然對星鍊等新技術持開放態度，但目前重點是確保Wi-Fi服務達到預期表現。

據了解，在爭取達美航空合作的過程中，SpaceX的一次演示因連接失敗而影響了其決策。在測試中，達美航空的高層本希望驗證星鏈服務，但當飛機飛至芝加哥上空9000公尺時，卻無法連接網路。 SpaceX緊急應對，暫停了該市部分付費用戶的網路服務，雖臨時解決了機艙Wi-Fi問題，但未能促成與達美的合約。

然而，SpaceX在農村和海洋地區獲得企業客戶方面表現突出，因這些地方的頻寬需求不會壓垮系統，使其成為星鏈服務的理想市場。目前，嘉年華郵輪、迪爾公司和中英船舶管理公司等已與SpaceX簽訂合作協議。

中英船舶管理公司首席資訊長托比約恩·迪姆布拉德（Torbjorn Dimblad）高度評價星鏈服務，形容其接入像“獲得了自來水”，不僅對船舶運營至關重要，還顯著降低了成本。

目前，中英已在約300艘船舶上安裝星鏈，占公司總船隻的近半號。每艘船星鏈設備費用約2700美元，每月服務費約1000美元，相比之前使用的歐洲通信衛星公司和Viasat旗下Inmarsat Global等服務，不僅下載速度較慢，而且每艘船的設備費用高達2萬美元，每月服務費則為2000美元。

可以肯定的是，隨著SpaceX在製造衛星和地面終端的成本逐漸降低，其獲利能力穩步提升。據透露，到2023年底，SpaceX現金流大幅增強，獲利狀況更為穩固。

知情人士表示，SpaceX過去三年營收均超預期，今年銷售額預計從去年的47億美元激增至150億美元。

為因應這種成長，投資人認為SpaceX需籌集更多資金或獲得馬斯克的新投入。

SpaceX正在評估星鏈的獨立上市可能性，這將使星鏈成為一個能夠獨立於母公司籌集債務或股本的實體。根據報道，SpaceX已經將星鏈資料獨立存儲，準備了必要的分拆步驟。

然而，目前SpaceX表示，並不急於進行IPO。公司首席財務官約翰森上月指出：“IPO將在未來幾年考慮，我們預計增長將在那時加速。”