自3月28日小米車旗下首款車型－小米SU7正式上市後，就吸引了海內外的目光。 4月3日上午，在小米SU7首批交付儀式上，雷軍表示，小米SU7開售短短幾天時間，就有了超過10萬人大定，鎖單量已經超過4萬單。

小米SU7的火熱顯然吸引了海外資本市場的注意。近幾日，華爾街多家投行發布關於小米SU7的研究報告，紛紛表達了對小米SU7產品和火爆預定表現的看好。

不過，儘管多家投資銀行調高小米集團（01810.HK）港股目標價，但也有不少投行對小米汽車業務的獲利能力和需求持續性提出質疑。而野村證券更是選擇了下調對小米的目標價，並提出對電動車市場整體疲軟風險的擔憂。

經歷兩天休市後，週二恢復交易首日，小米公司開盤一度大漲近14%，但之後便回吐漲幅，最終收盤時漲幅僅剩9%。本週三，小米股價進一步下挫4.42%。小米股價的走勢或許也驗證了市場糾結的心情。

SU7首發預訂火熱帶給華爾街大驚喜

對於眾多華爾街投行來說，小米SU7的首發預定表現實在令人驚嘆，也獲得了眾多投行的共同「讚」。

小米微博資訊顯示，SU7汽車剛發表四分鐘後預訂即破萬輛，七分鐘破2萬輛，上市27分鐘大定量達5萬輛，上市24小時內訂單量達8.9萬份。

摩根大通在報告中特別強調，小米SU7的定價極具吸引力，配置也具備競爭力，這使得SU7銷售勢頭開局強勁：僅僅開放預售27分鐘就獲得了5萬份預訂單，相比之下，極氪007花了40天時間才取得同樣多的預訂單量。

高盛也在報告中寫道，小米SU7的首發表現遠強於其預期，訂單異常強勁，對高盛而言，這是一個「驚喜」。

匯豐全球研究也提到，小米將售價定在21.6萬元人民幣，低於該券商預期的26萬元人民幣，將為該汽車帶來強勁需求。

野村則在報告中指出，小米SU7的預訂量高於預期，該公司的電動車市佔率預計將迅速成長。

小米造車前景真的一片光明？

然而，儘管首發預定表現火爆，但對於小米的電動車業務的後續發展前景，華爾街卻意見不一。

匯豐全球顯然是最樂觀的投入之一。匯豐全球表示，在看到小米SU7火爆的預訂表現後，該公司將SU7的交付量預測分別上調了40%和97%，這意味著其預計小米SU7在2024年和2025年分別交付7萬輛和11.8萬輛。

考慮到小米計劃在今年底推出的首款SUV，匯豐銀行也將其對小米2024/25/26年度電動車總交付量的預測分別上調了40%、53%和43%，分別達到7萬、 16.8萬和25.2萬輛。

匯豐也將小米2024-26年的淨利預測也上調了14% -19%，這反映對小米電動車交付量預測的上調，以及對其毛利率的更積極展望。該券商維持小米的買入評級，目標價從20.2港元上調至21.8港元。

高盛提到，小米推出了SU7的三個不同版本，這意味著產品結構更加均衡，可能會帶來高於預期的銷售和平均銷售價格。因此，高盛將小米-W的目標價從18.9港元上調至20港元，評級維持「買入」。

造車或拖累小米獲利能力

相對而言，也有一些投行並不那麼樂觀。

摩根大通指出，小米的電動車業務預計將在前幾年虧損，拖累小米集團的獲利能力。這項預期其實並不令人意外，因為就連雷軍本人，也在SU7發表會上坦言，現在的定價是虧錢的。

隨著國內車企的競爭越來越激烈，從巨頭比亞迪、特斯拉到車企新秀蔚來汽車目前都已發起價格戰，以期在競爭越來越激烈的市場搶佔份額。這對小米來說，顯然也意味著更大的銷售壓力。

摩根大通表示，投資人將持續關注該公司的電動車銷售動能及電動車發展策略。小摩重申小米-W的買入評級，目標價維持在21港元不變。

美銀證券則評論稱，雖然小米SU7因價格優勢而吸引了良好的需求，然而，美銀對SU7的需求可持續性和高昂的營運費用持謹慎態度。

美銀特別提到，國內電動車市場上已經有數百個品牌，這意味著小米預計將分配更多資源用於銷售和行銷，以推廣其電動車，同時繼續投資於第二款車型的研發，這將對其核心智慧型手機業務的獲利能力構成壓力。

因此，儘管美銀將小米的目標價從15.7港元上調至16.2港元，但仍維持其中性評等。該券商認為，在SU7取得令人滿意的訂單表現後，投資人將開始關注該公司電動車業務的估值。

電動車市場整體疲軟風險

相較之下，野村證券可能是小米股價前景最悲觀的一方。儘管該投行也看好小米SU7的市場表現，但卻不因此看好小米公司的股價前景。

野村在報告中欲抑先揚，先指出，小米SU7的預訂量高於預期，該公司的電動車市場份額預計將迅速成長。小米還透過HyperOS展示了其生態系統整合能力，使其成為華為的有力競爭對手。這些因素可能在短期內對小米的股價產生正面影響。

但是，報告亦指出，電動車市場目前整體面臨估值下降的窘境，市場情緒疲軟且仍存不確定性，這些都可能會對小米的經營業績產生影響。

因此，該券商將小米的目標價從18.6港元下調至17港元，並將其評級為中性。