日經225指數週四收盤上漲2.19%，報39098點，突破了1989年日本「泡沫經濟」時代頂峰時期創下的歷史最高點38957.44點，創歷史新高，年初至今累計上漲約17%。全球資金紛紛湧入日本，使得日本股市成為過去一年表現最好的市場。日圓疲軟也是助力，進一步帶動日本出口商的表現；東京證券交易所改善公司治理的措施也提高了股東回報的預期。

此前，日本企業強勁的第三財季獲利促使美銀股票策略師將日經225指數2024年年底的目標位從38500點上調至41000點，並將東證指數年底目標位從2715點上調至2850點。

東京證交所的數據顯示，今年1月外國人在該交易所「優質」股票（規模最大、流動性最強的股票）上的投資超過2兆日圓。

住友生命保險均衡投資組合總經理Masayuki Murata表示：「隨著日本成為一個正常的通膨國家，日本企業將擁有各種潛力。他們似乎正步入一個在成本攀升的同時收入也在增長的世界，而不是一個銷售萎縮而不得不不斷削減支出的地方。”

世界銀行的數據顯示，在34年前的上一個峰值，日本股市膨脹至佔全球股票總市值37%的水平，超過了美國的29%。幾乎以任何標準來衡量，日本股市當時都被高估了，房地產價格也是如此，這引發了一場崩潰，導致整體經濟下滑，最終使日本陷入了數十年的停滯。

然而，潮流發生了轉變。日本前首相安倍晉三政府早年承諾的企業改革如今正獲得支持。同時，最初由日圓貶值和俄烏衝突後大宗商品價格上漲所引發的通膨，比許多人預期的更強勁、更持久。這有助於推動人們期待已久的健康通膨週期。

今年迄今，日經225指數已飆漲約17%，漲幅超過其他主要市場。策略師們正變得越來越樂觀，有些人預測日本股市將進一步上漲15%。

即使在這樣的上漲之後，許多日本股票仍處於低迷水平，日經指數成分股中37%的股票低於帳面價值。理論上，這意味著投資者可以透過出售公司的所有資產來賺取更多的錢，而不是讓公司繼續經營下去。這相當於對管理層投了不信任票，但也表明，如果企業經營得當，股價有上行潛力。

相較之下，標普500指數中只有3%的股票低於帳面價值。斯托克歐洲600指數中，只有五分之一的股票屬於這種情況。日本股票目前的低估值與1989年形成鮮明對比，當時資產價格處於另一個極端。

然而，仍有理由保持謹慎。如果全球投資人對中國市場的信心增強，資金可能會迅速回流中國，而印度也在崛起，成為日本股市的競爭對手。

日本經濟在去年最後一個季度出乎意料地陷入衰退，儘管日本央行繼續對薪資趨勢表示樂觀，而薪資趨勢是日本經濟持續復甦的關鍵。

同時，一些分析師表示，日經指數已成為一種動量遊戲，該指數中的股票偏離了基本面。

不過就目前而言，提高股東回報的努力在日本仍在持續。東京證交所正鼓勵企業公佈其提高股票估值計畫的報告。一些公司已經宣布回購股票和提高股利。管理層收購呈上升趨勢，激進投資者也在加緊行動。

除金融業外，約有三分之一的日經指數成分股公司擁有淨現金頭寸，約為標準普爾500指數可比數據的兩倍。這意味著他們的現金多於債務，這支持了激進投資者和東京證交所的理由。