週四，隨著日本股市一舉升破39000點，打破了20世紀80年代末泡沫經濟時期創下的、長期以來被視為牢不可破的歷史高位紀錄，日本各地的交易大廳裡，響起瞭如雷的掌聲……在當地時間中午12:32，當行情螢幕上日經225指數的報價前所未有地觸及39029點時，野村證券東京交易大廳的約20名交易員一同起立致敬，他們中的一些人相互擁抱、歡呼，有些人則由衷地以經久不息的掌聲回應…

截止週二收盤，日經225指數上漲2.19%，收報39098.68點，創下了全新的收盤紀錄高點。

對於所有日本投資者而言，他們等待這一刻，等待得實在太久了！

可以說，從重新站穩腳步、到再創新高，日經225指數這橫跨34年之久的歷史高位間隔時間，幾乎改寫了全球主要市場的盛衰史——這比華爾街從1929年股災和大蕭條中，挽回損失所花的時間還要長上十年。

Comgest公司駐日本的投資組合經理Richard Kaye表示，“很難想像日經指數回歸對日本人心理的影響，因為一代人從未見過這樣的股價水平。”

他指出，“市場的磁吸效應可能會吸引大量日本國內的流動性。”

日本老股民的“平成元年記憶”

日經225指數之前的歷史高位，出現在1989年(平成元年)的最後一個交易日(12月29日)。彼時，正值日本泡沫經濟的頂峰，日本225指數在那一天創下了當時的歷史最高位38957.44點。

如今，還留有那段光輝歲月記憶的日本股民數量，無疑已經不多了。

但毫無疑問，今時今日的璀璨新紀錄，會讓不少日本投資者緬懷起那樣一個時代。在那個時候，這個國家的每個人似乎都是股市裡的百萬富翁——燈紅酒綠下，東京的一個停車場比紐約中央公園還要值錢，未來看起來就像一個永無止境的狂歡派對。

現年87歲的投資人、野村證券前員工Kazukuni Yamazaki迄今依然記得，他所在大樓的一樓，曾經有一塊顯示股價的數位螢幕。

他表示，“當時幾乎路過的每個人，包括那些年輕時髦的職場女性，都會站在那裡，看著(節節攀升)的股價，興奮地尖叫。”

「當時整個國家的財富泡沫，使得每個人都在談論如何成為一個入會門檻高達5億日元的高爾夫俱樂部會員，即便人們可能並不真的喜歡高爾夫。」Yamazaki補充說。在1989年，5億日圓相當於350萬美元。

日經225指數在上世紀80年代的多頭市場，從1980年的6867點開始，10年後的收盤紀錄38915點結束。在這十年裡，日股每一年都在上漲，並在1988年和1989年分別實現了40%和29%的年度漲幅，這吸引了大量日本國內的投機者。

在那段昔日的巔峰時期，日本股票的市值約佔全球股市的45%，遠遠領先美國的33%。

日本資本市場的狂熱也迅速蔓延到了他們腳下的土地。光是1987年，東京的地價就上漲了58%，以至於著名的銀座購物區每平方米的轉手價格一度高達3200萬日元(約合23萬美元)。以當時的地價估算，日本皇宮的價值(佔地3.4平方公里)，超過了整個加州的房地產價值。

1987年，日本僅股票和土地的資本利得就超過3.4兆美元，約佔當年GDP的40%。

全新的高點、不同的經歷

既往矣，平成元年那些日本老股民們未能打破的39000點大關，在今時今日，則被新一代的日股投資者所攻克。

當然，在全新的高點背後，日股市場的基本面、日本經濟的結構、日股投資人的組成，其實已經與當初截然不同。

沒有多少市場人士當前會認為，眼下的日股像34年前一樣充斥著泡沫。事實上，最令人感到物是人非的一個對比是，如今即便日股再創新高，其在全球股市中的佔比也不過僅有6%，日經225指數的成分股市值之和，甚至不如蘋果和英偉達這兩家大型科技公司的市值疊加。

「1989/90年的股票非常昂貴。而現在，其實還算合理，」Janus Henderson日本股票主管Junichi Inoue指出。

從時下的經濟狀況來看，逾三十年後的今天，日本通貨膨脹率略高於2%，企業盈利蒸蒸日上，儘管去年年底日本經濟陷入了暫時性衰退，但泡沫其實已經少了很多，也沒有迫在眉睫的危機預兆。

同時，與三十年前的領漲日本市場的銀行股和房地產股相比，優衣庫所有者迅銷(Fast Retailing Co)、晶片測試廠商Advantest Corp和晶片工具製造商東京電子等公司，正成為了這輪反彈的主要推手，而它們都有著實實在吸引投資人買進的理由。

強勁的財報季表現、日圓匯率下跌(已回到1美元兌150日圓的水平)，以及日本央行將在一段時間內堅持超寬鬆貨幣政策的預期，均在2024年伊始為日本市場注入了強勁動力。

Refinitiv的數據顯示，日經225指數目前的遠期本益比約為20.5倍，這項估價指標則低於那斯達克指數的25倍，與標普500指數的20.4倍相當。

不少全球資管人士表示，近幾個月至少有一部分全球資金流向了日本。多年來，全球基金在日本的配置權重一直低於全球市場的平均權重，但隨著日股突破歷史高位，這一幕在未來可能會成為歷史。

貝萊德負責日本股市主動投資業務的主管Yue Bamba表示，從強勁的企業業績到資本支出增加，所有因素都提供了推動力，日本股票背後的積極因素比其他資產類別要多得多。在以往全球基金經理人的投資組合中，日本股市的權重明顯偏低，但這種情況以後應該不會再出現了。

根據日本財務省週四公佈的最新數據顯示，海內外投資者在過去一周正持續湧入日本股市。截至2月16日當週，外國投資者淨買進日本當地股票的規模達到約3,820億日元，已是連續第七週淨流入。隨著日本財政年度即將結束（3月末截止），3月日本股債市場可能會繼續成為許多全球投資者配置的首選。