上週，Meta公佈了出色的第四季度業績，超過了2023 財年第四季的每股收益和收入預期。以GAAP 計算，Meta的每股盈餘超出了0.39 美元，營收為940 美元高於預期的100 萬元。

這是Meta連續第四個季度超過每股盈餘預期，也是連續第六個季度超過該公司的營收預期。

Meta不僅再次超出預期。它還恢復到以前的成長率。第四季度，營收從22 年第4 季的321.65 億美元增加到23 年第4 季的401.11 億美元，營收年增24.7%。營收已經在高速成長，同時營收入幾乎也成長了兩倍，年增156%，從去年同期的63.99 億美元增至本季的163.84 億美元。最後，稀釋後每股收益從去年同期的1.76 美元增至本季的5.33 美元，較去年同期成長203%。

2023 財年營收年增15.7%，從2022 財年的1,166.09 億美元增至2023 財年的1,349.02 億美元。營運收入從上一年的289.44 億美元增至2023 財年的467.51 億美元，年增61.5%。最後，稀釋後每股收益從去年的8.59 美元增至今年的14.87 美元，年增73.1%。

在查看細分結果時，我們可以看到最大的部分仍然來自“應用程式家族”，尤其是來自廣告。第四季度，390.4 億美元的收入（97%）來自“Family of Apps”，128%的營業收入來自“Family of Apps”。

「Family of Apps」創造了超過100% 的營業收入，而「Reality Labs」仍在產生營業虧損- 2023 財年第四季度為46.46 億美元。Reality Labs 第四季的營收從同季的7.27 億美元增加本季達到10.71 億美元，較去年同期成長47.3%。然而，全年營收年減12.2%，從21.59 億美元降至18.96 億美元。

在財報電話會議上，馬克·祖克柏對Reality Labs 和Quest 3 的銷售潛力非常樂觀：

隨著Quest 假期季節的強勁表現，Reality Labs 第四季營收首次突破10 億美元。Quest 3 已經有了一個良好的開端，我預計它將繼續成為最受歡迎的混合實境裝置。由於Quest 3 和Quest 2 都表現出色，我們發現Quest 應用程式實際上是聖誕節當天App Store 中下載次數最多的應用程式。

祖克柏也指出，Meta 智慧眼鏡在銷售和參與度方面都有一個非常強勁的開局。由於需求旺盛， EssilorLuxottica 已經計劃生產超出預期的產品。

儘管Reality Labs 仍未盈利——而且我們不知道盈利的時刻是否以及何時到來——扎克伯格仍堅持自己的立場，仍然抱有很高的期望和同樣的長期願景：

現在，我們的一個主要目標是打造最受歡迎、最先進的人工智慧產品和服務。如果我們成功，每個使用我們服務的人都將擁有世界一流的人工智慧助理來幫助完成工作，每個創作者都將擁有一個可以與他們的社區互動的人工智慧，每個企業都將擁有一個可以與他們的客戶互動的人工智慧購買商品並獲得支持，每個開發人員都將擁有一個最先進的開源模型來構建

Meta仍在遵循其專注於人工智慧和元宇宙的長期願景。公司持續

大力投資，過去幾年的資本支出遠高於前幾年。

Meta也專注於開源軟體基礎架構。就人工智慧而言，一般基礎設施包括該公司的Llama 模型（包括Llama 3）。除了由於社群的持續回饋和開發而使開源變得更加安全之外，正如祖克柏指出的那樣，另一個原因更為重要：

其次，開源軟體往往成為業界標準。當公司使用我們的堆疊進行標準化建置時，將新的創新整合到我們的產品中就會變得更容易。這很微妙，但快速學習和改進的能力是一個巨大的優勢，而成為行業標準可以實現這一點。

祖克柏在這裡沒有明確表示什麼——但極其重要的是這創造了廣泛的經濟護城河。Meta Platforms 並不是沒有寬廣的經濟護城河，但良好的管理應該始終專注於拓寬護城河並使護城河變得更強。成為行業標準會增加轉換成本，並使不同類型的客戶（公司、開發人員以及最終用戶）更難轉換到另一個平台。

雖然Reality Labs仍在苦苦掙扎，似乎距離盈利還很遙遠，但其核心業務——應用程式家族——卻再次表現出色。與過去幾季類似，Facebook 以及應用程式系列的每日活躍用戶和每月活躍用戶均以個位數成長。

雖然家庭每日活躍用戶從2022 年第4 季的29.6 億和2023 年第3 季的31.4 億增加到2023 年第4 季的31.9 億，但應用程式系列的月活躍用戶從22 年第4 季的37.4 億增加到第3 季的39.6 億。23/23 年第4 季為39.8 億。DAU 年成長7.8%，MAU 年成長6.4%。

每月或每日活躍用戶的成長對於Meta 平台來說是件好事，但正如我們過去已經指出的那樣，成長是有限的，因為Meta 平台已經覆蓋了世界大約一半的人口，而且每個人都在Facebook或Instagram 上似乎不太可能。當然，預計世界人口在未來幾十年內仍將增長，因此Meta 平台也可以增加其每月活躍用戶- 但只能是較低的個位數。

除了增加每月活躍用戶和每日活躍用戶之外，對Meta來說更重要的是更有效地展示廣告並為每個用戶帶來更高的平均收入。2023 年第4 季的平均價格為13.12 美元，而一年前僅為10.86 美元，21 年第4 季為11.57 美元。2023 年第四季度，整個應用程式系列中投放的廣告展示次數也較去年同期成長了21%。儘管過去幾季的廣告展示次數也有所增加，但第四季每個廣告的平均價格也比去年同期成長了2%。全年每個廣告的平均價格年減9%，但第四季的數據顯示Meta在這方面取得了良好進展。

祖克柏在上次財報電話會議上指出，Reels 在Instagram 和Facebook 上繼續表現出色。人們每天重新分享捲軸35 億次。WhatsApp 也表現出色，商業訊息傳遞顯然在美國也變得越來越重要，為Meta Platforms 提供了巨大的收入機會。最後，Threads 也在穩定成長，每月活躍用戶超過1.3 億。

Meta正在繼續回購股票，第四季度，Meta以63.2 億美元回購了股票，2023 財年該公司花了200.3 億美元用於股票回購。目前，Meta Platforms 仍有309.3 億美元可用於股票回購。在上一次財報發布中，Meta Platforms 宣布了一項額外500 億美元的新股票回購計劃，使總規模接近810 億美元。

自2018年以來，Meta Platforms將流通股數量從2018年初的29.62億股減少至目前的26.47億股。但除了股票回購之外，Meta Platforms 也首次宣布派息。該公司現在每季支付每股0.50 美元，股息殖利率僅0.4%。

從股息殖利率來看，我認為沒有人會因為股息而投資Meta。我們只能證明Meta可以成為股息成長公司。當使用2023 財年每股收益時，我們得到的派息率僅為13%，可以假設Meta將在未來幾年快速增加股利。

Meta不僅能夠在未來幾年產生大量自由現金流，而且還擁有良好的資產負債表，其中包括235.41 億美元的短期有價證券以及418.62 億美元的現金和現金等價物。Meta總共擁有約650 億美元，可用於股票回購計畫或股利支付。

在考慮簡單的估值指標時，Meta Platforms 的估值倍數仍然可以說是合理的——儘管股價自2022 年11 月以來上漲了五倍。雖然P/FCF 比率與5 年平均值一致，但本益比高於5 年平均值。

從長遠來看，Meta仍然是一項很好的投資，相信Meta將在未來五年或十年內獲得更高的股價。該股在未來幾個月（或幾季）內可能會上漲至600 美元左右。