在過去的一年裡，擁有OpenAI的股票就像是抓住了矽谷的財富密碼，成為了投資者通往下一場科技革命的寶貴入場券。然而，隨著這家人工智慧新創企業的估值翻了一番，部分投資人卻選擇止步，不再繼續增持其股票。此外，面對人工智慧領域日益激烈的競爭以及部分公司過高的估值，眾多知名創投公司紛紛對人工智慧新創公司的投資保持了審慎的態度。

在這股謹慎的風潮中，美國創投公司創辦人基金（Founders Fund）的表現尤其突出。 2023年1月，創辦人基金同意以290億美元的估值從OpenAI現有股東收購股票。然而，當OpenAI在去年底以高達860億美元的估值出售員工和投資者所持股份時，創始人基金卻並未選擇增持。事實上，該公司在很大程度上都避開了當前備受關注的生成式人工智慧領域。

「即使你能找到另一家效率是OpenAI兩倍的創新企業，那也難以撼動其市場地位。」創辦人基金的投資人約翰·盧蒂格（John Luttig） 如此表示。他與合夥人特雷史蒂芬斯（Trae Stephens）共同主導了對OpenAI的投資。在盧蒂格看來，OpenAI就像是“捕捉到了瓶子裡的閃電”，其領先的技術實力與市場地位讓其他競爭者難以望其項背。

人工智慧領域投資分歧加劇

在生成式人工智慧的浪潮中，創投家對於投資機會的分歧日益凸顯。這種能自動執行編碼、寫作、平面設計等任務的技術，已經引起了許多創投公司的密切注意。其中，安德森‧霍洛維茲（Andreessen Horowitz）等公司大膽改革，將重點轉向人工智慧領域，積極扶持那些試圖與OpenAI抗衡或借助其技術取得成功的新創公司。

然而，並非所有人都對這場人工智慧的狂歡持樂觀態度。有投資人擔心，微軟、亞馬遜、谷歌等科技巨頭憑藉著雄厚的資金實力，最終將在這場競賽中勝出。同時，OpenAI的估值不斷飆升，也讓許多原本有意投資的機構望而卻步。

據報道，紅杉資本（Sequoia Capital）曾在2021年的一次員工股份出售中支持OpenAI，但由於部分合夥人認為其估值過高，該公司最終選擇放棄了860億美元的收購要約。科斯拉創投公司（KhoslaVentures）也表示沒有參與OpenAI最新的股票收購計劃，因為其投資策略主要聚焦於早期投資階段。科斯拉創投公司曾在2019年OpenAI成立營利部門時進行了首筆外部創投，但這類投資的風險相對較低。

知情人士透露，OpenAI正在討論新一輪融資，估值高達1,000億美元。然而，一些現有投資者和潛在投資者私下表示，這個估值實在太高了。儘管如此，仍有許多創投公司對OpenAI表示出濃厚的興趣，尤其是該公司的年化營收在短短幾個月內從13億美元增至16億美元之後。

Thrive Capital也參與了OpenAI於2023年進行的售股計劃，而最近的融資更是吸引了矽谷知名投資人阿什頓·庫徹（Ashton Kutcher）旗下的Sound Ventures等公司。對於OpenAI未來的融資計劃，主權財富基金、私募股權公司以及其他大型機構投資者可能會成為重要的參與者，因為它們沒有像風險投資公司那樣面臨巨大回報的壓力。通常，創投公司需要獲得高達投入資本100倍的巨額收益。

懷疑論者浮現

許多沒有參與OpenAI最新股票發售計畫的投資人對這家新創公司的結構持懷疑態度。從理論上講，OpenAI的結構限制了股東能獲得的財務回報，並將控制權置於一個以推動人工智慧發展為核心使命的非營利組織手中。去年11月底，OpenAI董事會解雇了執行長薩姆·奧特曼（Sam Altman），引發數百名員工以辭職相威脅，直至董事會同意奧特曼回歸，這無疑暴露了這種結構的潛在缺陷。

這種對OpenAI的警覺情緒並非個案，而是人工智慧領域投資分化加劇的縮影。包括創辦人基金在內的眾多知名創投公司，以及規模較小的投資機構，都在迴避近期的人工智慧投資熱潮。它們擔憂的焦點主要集中在過高的估值，以及這些新創公司在與軟體巨頭的競爭中可能缺乏優勢。到目前為止，這項前沿技術的早期成果似乎更被微軟等大型企業所摘取，因為這些企業能夠將人工智慧技術迅速整合到現有產品中。

「我們在過去的兩年裡沒有進行任何人工智慧投資，因為整個產業價值都被高估了。」舊金山新創創投公司Mighty Capital的管理合夥人SC·莫蒂（SC Moatti）坦言。這家公司曾投資社群媒體公司Cameo和民宿巨頭Airbnb。

然而，並非所有人工智慧投資者都選擇袖手旁觀。凱鵬華盈（KleinerPerkins）、光速創投（Lightspeed Venture Partners）和門羅創投（Menlo Ventures）等知名創投公司仍在積極押注人工智慧領域。

它們堅信，這些投資代表著對下一次大規模技術進步的豪賭，其潛力堪比網路或智慧型手機的崛起。

早期創投巨頭門羅創投去年成功籌集13.5億美元資金，並明確將投資重點放在人工智慧新創公司上。如今，該公司正主導對OpenAI競爭對手Anthropic進行7.5億美元的投資，後者估值或達到150億美元甚至更多。這項策略舉措與其早期對叫車巨頭優步（Uber）等新創公司的投資形成鮮明對比，顯示出風投界對人工智慧領域的極高期待。

星火資本（Spark Capital）也不甘示弱，積極參與人工智慧投資熱潮。該公司已牽頭或聯合領導對Anthropic和Adept進行了數億美元的投資。其中，Adept正致力於開發能夠為客戶處理多步驟任務的軟體。

同時，凱鵬華盈也在人工智慧領域頻頻出手。過去一年裡，該公司牽頭進行了多筆中期人工智慧交易。去年12月，該公司牽頭與人工智慧搜尋新創公司lean進行了談判，後者估值達到20億美元。此外，凱鵬華盈也共同主導了對人工智慧法律新創公司Harvey和人工智慧編碼助理Codeium的投資，前者估值達7.15億美元。

儘管部分投資人對支持人工智慧公司持謹慎態度，但他們仍在積極尋找投資機會。創辦人基金就是其中之一，該基金去年進行了數筆小規模的人工智慧種子輪投資，並在最近投資了一家開發人工智慧代理商的公司。這種技術能夠執行預訂航班或研究商業競爭對手等複雜任務。

創辦人基金投資人約翰·盧蒂格表示，這些投資之所以具有吸引力，是因為它們處於技術發展的前沿，尚未受到媒體和客戶的廣泛關注。