蘋果的財報顯示，iPhone在中國的銷量下降，投資公司摩根大通（JP Morgan）將蘋果公司的目標價下調了10 美元。整體而言，蘋果的財報顯示，其業績從2023 年的低潮中反彈，但公告中的細節讓摩根大通預測未來會出現下滑。分析師們對蘋果試圖透過強調無法進行直接同比比較的多種原因來解釋其財報結果的做法尤其不以為然。

摩根大通在一份說明中寫道：”蘋果公司希望透過去年第二季iPhone 供應補貨造成的艱難對比，來解釋第二季營收同比下降約-5%的前景，儘管宏觀背景嚴峻，但除去iPhone 供應補貨，營收預計將同比持平。”

“然而，撇開可比性不談，導致公司第二季度前景低於預期的主要原因是Mac、iPad 和可穿戴設備的不利因素，這對第二季度以後的前景產生了更深遠的影響。”

摩根大通稱，”展望iPhone 營收年年減約-10%”，服務業僅以”低兩位數百分比”成長。

分析師表示：”[但是]iPad、Mac和穿戴式裝置的不利因素在第一財季總體上同比下降，預計在第二財季將再次大幅下降，這些不利因素是對產品類別宏觀影響的主要變數，並對我們第二財季以後收入預測的修正產生更深遠的影響。”

摩根大通指出，根據蘋果公司的說法，iPhone 在中國的銷量下降”僅為中等個位數”，但財報數據顯示，蘋果在中國的整體收入同比下降了約11%。

這意味著”其他產品類別的下降幅度更大”，分析師說，”這對公司在該地區的中期前景構成了挑戰，更大的收入挑戰使我們現在預測24 財年的收入將小幅下降，這與我們之前預期的小幅增長相反。”

iPhone 預計出貨量（來源：摩根大通）

但同時，摩根大通指出：「蘋果在利潤率方面的表現繼續給投資者帶來驚喜，第一財季總利潤率達到45.9%，處於指導區間45%-46% 的高端，目前指導毛利率高於46%（指導區間為46%-47%），這將創下公司的新紀錄”。

分析師也預計，蘋果公司的毛利率將繼續擴大，因為這一利潤率加上”更高的服務收入組合”。

因此，摩根大通表示，”iPhone 即使在營收方面仍表現出韌性”，但”iPad 和Mac 的前景引發了更廣泛的擔憂”。

“雖然iPhone 為公司貢獻了大部分產品收入，但即使是與可比較產品相比的微小差異也會導致財務數據的巨大差異，”該報告稱，”我們認為，從每股收益印證來看，其他硬體產品類別的需求將是更大的關注點。”

摩根大通預計，”與19 財年相比，蘋果Mac 和iPad 的營收在24 財年仍將分別成長約20 億美元和40 億美元”。摩根大通指出，這為”需求/收入恢復到流行前的水平留下了空間”。

該報告不包括任何有關蘋果Vision Pro的具體預測，其首批銷售數字將在下一季財報中公佈。另外，摩根大通也提醒投資人不要過度解讀蘋果Vision Pro迅速售罄的原因。