傳奇商人盧志強的資本大戲走向落幕。1月27日，泛海控股公告稱，公司收到《關於泛海控股股份有限公司股票終止上市的決定》（深證上〔2024〕76 號），深交所決定終止公司股票上市。作為「泛海系」最重要的上市平台之一，泛海控股主營金融業務和房地產業務，其前身光彩建設自1998年已在深交所上市，巔峰時期市值超過1000億元。

泛海控股黯然退市的同時，創立30多年，從地產業起家、擁有全金融牌照的“泛海系”，也正在一步步分崩離析。

至於掌舵者盧志強本人，這位前山東首富、曾被視為“大佬中的大佬”，如今也已成為被執行人，戴上了限制高消費的帽子。

千億市值灰飛煙滅

雷達財經注意到，泛海控股的「前世今生」可謂故事滿滿。

在90年代，乘著政策的東風，「泛海系」在地產行業完成了原始資本積累，盧志強開始將觸角伸向資本市場。

1995年，光彩事業投資管理有限公司在北京誕生，該公司由山東泛海集團、聯想控股、四通集團等各方出資設立。

1998年，光彩事業投資增資擴股並更名為光彩事業投資集團有限公司。同年10月，公司借殼「南油物業」上市，上市公司簡稱光彩興建。

「南油物業」的前身為南海石油深圳開發服務總公司物業發展公司，由深圳南油（集團）有限公司投資成立。

後南海石油深圳開發服務總公司物業發展公司改組為“南油物業”，並依靠房地產開發和物業管理等，於1994年登陸深交所主板。

2005年9月，泛海建設控股有限公司收購光彩事業持有的公司28.17%股份，成為公司控股股東。不久，泛海建設控股將旗下房地產業務整體注入了上市公司。

2010年2月，泛海建設控股將持有的公司全部股份過戶給中國泛海，中國泛海成為公司控股股東。伴隨著上述資本運作的展開，上市公司的證券簡稱先後變更為泛海建設和泛海控股。

作為中國房地產行業最早的一批上市公司，房地產一度是泛海控股的主要業務。但是，與動輒數百上千億的頭部同業相比，泛海控股的地產業務規模有限，最巔峰時收入也不過185億元。

從2014年開始，泛海控股逐漸向金融領域轉型，透過收購併入信託、保險、證券、期貨、典當、資管等金融資產。

隨後迎來的A股多頭市場中，公司市值在2015年一度超過1,000億，僅次於萬科和保利，在A股地產股中高居第三。這一年，盧志強的財富也水漲船高，以830億元身價成為山東首富。

業績方面，2016年泛海控股實現營收246.7億元，年增79.4%，創下歷史紀錄。然而，好景不長，隨著房地產行業遇冷，以及投資踩雷“武漢金凰80噸假黃金”，泛海控股走向了下坡路。

同花順iFinD顯示，從2020年到2022年，泛海控股歸母淨利分別虧損46.2億元、112.5億元、115.4億元，虧損金額逐年增加。

2023年前三季度，泛海控股歸母淨利為虧損68.9億元。截至2023年9月末，泛海控股歸屬於母公司股東的未經審計淨資產為-120.54億元。

資不抵債的同時，二級市場上*ST泛海已於去年12月28日起停牌。停牌前公司股價收報0.38元/股，最終總市值約19.75億元。

1月26日，深交所表示，*ST泛海股票連續二十個交易日的每日收盤價均低於1元，觸及了深交所股票上市相關規則規定的股票終止上市情形。根據深交所相關規定及深交所上市審核委員會的審議意見，深交所決定*ST泛海股票終止上市。

值得一提的是，先前*ST泛海控股股東中國泛海計畫增持公司股份1億元至2億元。但截至今年1月4日增持計畫期限屆滿，中國泛海僅增持了公司股份1,100股，合計增持金額僅2,889元。

棄仕從商打造商業帝國

*ST泛海的實控人為盧志強。根據同花順iFinD，截至2023年10月9日，盧志強透過中國泛海持有公司47.09%的股份。

關於盧志強的第一桶金，至今仍是個謎。但有一點可以肯定的是，辭官下海的他，靠地產業發家致富。

公開資料顯示，盧志強1952年11月出生於山東威海，畢業於復旦大學。1985年，盧志強放棄了瀟坊市技術開發中心辦公室副主任的“鐵飯碗”，選擇下海經商。

坊間傳聞稱，他選擇的第一個職業是教培業。但「泛海系」內部人士告訴媒體，盧志強真正意義上的第一桶金源自房地產，但究竟具體是如何取得的，卻始終語焉不詳。

「下海」三年後，盧志強不再偏安於山東半島，選擇北上。在北京，他於1988年創辦中國泛海控股集團，註冊資本額40億元。

短短三年時間，從基層公務員，到40億元註冊資本，盧志強究竟是如何做到的？外界無從得知。

也正是在北京，盧志強建立了龐大的關係網絡，結交了「泰山會」中的諸多元老，並和聯想柳傳志、四通段永基等人組建了光彩事業投資，進而踏足資本市場。

產業佈局上，除了賴以起家的地產主業，盧志強也在金融投資領域大展拳腳。1996年1月，泛海係作為股東之一的民生銀行正式成立，註冊資金13.8億元。

2000年12月，民生銀行上市，盧志強為第二大股東。依靠民生銀行這個“彈藥庫”，泛海系加速擴張。

2002年，泛海收購了河南省內的證券公司黃河證券，並更名為民生證券。2014年之後，泛海控股又透過增持和增資的方式擴大持股比例，曾一度佔民生證券股權比例達87.65%。

根據新京報，2015年，泛海控股收購民安財險（2016年更名為亞太財險）、港股企業時富金融、參與設立亞太再保險、亞太互聯網人壽。

2016年，泛海控股從大股東中國泛海手中收購中國民生信託股權，同時設立民生金服，透過民生控股持股民生保險經紀、民生國際投資，加上先前設立的民生期貨，「泛海系「一度是國內少有的擁有全金融牌照的民營資本系族。

同時，盧志強憑藉著手中廣闊的人脈，也常和其他商業大佬聯手做生意，因此被稱為「大佬中的大佬」。

例如聯想改制時，盧志強的中國泛海以27.55億元從中科院手中接過聯想29%的股份；2016年5月，盧志強斥資約25億元拿下萬達影視傳媒、青島萬達影視的部分股權，積極配合萬達影視上市。

瘋狂擴張之下，泛海帝國的財富規模就像滾雪球一樣越來越大。根據統計，頂峰時期「泛海系」參控股數十家上市公司，總資產超過3,000億元。

「泛海系」危機四伏

時過境遷，眼下任志強的資本版圖加速收縮。

其中，同樣由中國泛海控股的*ST民控，因2022年度淨利潤為負值且營業收入低於1億元，公司股票被實行「退市風險警示」；2023年前三季度，公司營收、淨利分別為0.31億元、0.02億元，退市風險尚無法完全排除。

「泛海系」旗下的兩家港股上市平台中國通海金融和中泛控股，前者已透過以股抵債方式轉讓給了華新通有限公司；後者市值僅剩下4億港元，目前已遭香港高等法院頒布清盤，股票停牌。

此外，泛海金融板塊的優質資產民生證券，也已易主。

去年3月，泛海控股持有的民生證券股權公開拍賣，無錫國資背景的國聯集團最終透過司法拍賣，競得泛海控股持有的民生證券34.71億股股權，佔總股本的30.30%，成為新的第一大股東。

12月15日，證監會發布《關於核准民生證券變更主要股東的核准》，核准了上述交易，國聯集團依法受讓民生證券34.71億股股份。

失去了民生證券實控人之位後，泛海控股的金融「三駕馬車」僅剩下民生信託和亞太財險。其中由泛海控股間接控股的民生信託，2020年至2022年虧損額分別為4.49億元、38.33億元及37.06億元，三年累計虧損額達79.88億元。

天眼查顯示，民生信託目前存在52條股權凍結訊息，其中9條為2024年以來新增，金額從數百萬元到近40億元不等。

至於亞太財險，經營狀況也不樂觀。根據泛海控股的公告，控股子公司亞太財險2023年度實現營業收入53.81億元，實現淨利-7.14億元，上述財務數據均未經審計。

據悉，泛海控股公司透過控股子公司武漢中央商務區股份有限公司及民生信託，合計持有亞太財險71%的股權。

不難看出，獲利狀況不佳的金融業務已難以為「泛海系」造血。而民生信託等公司的部分股權被法院採取凍結、查封等措施後，泛海控股的自救已無法順利展開。

在狂飆擴張年代，資本市場上長袖善舞的盧志強是時代的弄潮兒和財富英雄，但當潮水退去後，才發現敗局已難以挽回。目前，這位昔日在地產金融領域縱橫捭閆的大佬，已成為被執行人，執行金額超80億元。