美股2024年伊始開局不利，結束了九週連陽，但經歷了短暫盤整後，再次創下歷史新高，這也帶動了中國投資者對場內美股掛鉤ETF的熱情。1月23日，由易方達發行的美股50ETF（513850）大漲10.01%，直接漲停，溢價率達21.02%。但高溢價有時意味著收益加倍，有時可能意味著「接飛刀」的加速下跌風險。

警惕美股ETF持續高溢價風險

1月23日，由易方達發行的美股50ETF高開大漲10.01%，更值得關注的是，其溢價率已高達20%。這意味著投資人要買到該ETF，還需額外支付20%的溢價，溢價對持有者意味著收益被放大，但對新進者也意味著更容易導致虧損。

該ETF的溢價情況已經持續數日。一位投資人22日就對記者表示：「我兩週前買了一點美股ETF，今天（22日）早上看的時候漲8%~9%，但等下午收盤的時候已經漲了15%了，就好像加了槓桿一樣。」23日，由於跨國ETF持續受資金追捧，美股50ETF午後快速拉升漲停，溢價率超10%，此外日經ETF（159866）大漲超4%，納斯達克ETF（513300）漲3.54%。

業內人士對記者表示，這多是因為QDII額度有限且很少有賣盤，因此買家無奈只能付出更高的溢價，此時往往容易出現較大波動。Wind數據顯示，上述美股ETF的規模僅5,089萬元。

這情景在上週就已經出現，只不過上週出現溢價較大的標的是日經ETF。日本股市近一年來氣勢如虹，漲幅接近36%，開年以來就已漲約7%，於是中國投資者亦跑步進場，最為便利的投資標的便是ETF。「華夏、易方達的日經ETF規模都是1億元左右，前一周買盤特別集中，但QDII額度又不夠，也沒有賣盤出來，因此需要不斷掛更高的價格去成交。」某公募機構人士告訴記者。

全球資深宏觀基金經理袁玉瑋對記者表示：「1月16日，華夏野村日經225ETF以50億元成交額（1個月前不到1億元）竟然還能上升（溢價）超10%，這已經非常誇張了。部分T+0策略完全可以做空這個標的。」他也表示，「現在日本股市受益於全球供應鏈重構，高端製造主題受到追捧，加上日圓貶值助力，否則在高通膨環境中，很難走出大漲行情。」除了華夏日經ETF盤中溢價超20%，工銀大和日經225ETF（159866）和易方達日興資管日經225ETF（513000）16日溢價也均超6%。

當時多家基金公司發聲，警示風險。例如，華夏基金16日發布的公告顯示，旗下日經ETF二級市場交易價格明顯高於基金份額參考淨值，且出現較大幅度溢價。特此提示投資人關註二級市場交易價格溢價風險，投資人如果盲目投資，可能遭受重大損失。

美股科技巨頭財報主導市場走勢

就美股而言，本周也是特別關鍵的一周，2023年托舉指數的科技巨頭財報將開始陸續發布。對於在納斯達克100指數中權重甚大的大型科技股來說，2024年開始並不順利，但它們在第一週後迅速重回正軌。

本週開始明星科技股將陸續公佈業績，其中網飛（週二）、特斯拉（週三）和英特爾（週四）最為引人注目。三家公司在上次財報公佈當天的漲跌幅分別為16%、-9%和9%。

「最近推動納斯達克100指數走高的一個重要因素是強勁的美國經濟數據。勞動力市場（今年第一周非農業數據）、價格（今年第二週的CPI）和消費數據（上週早些時候時候的零售）均強於預期，很明顯，美國經濟的表現超出了先前的預期。」嘉盛集團全球研究主管馬特·韋勒（Matt Weller）告訴記者，幾年前，納斯達克100指數中的成長型科技股在長期升息的背景下苦苦掙扎，它們自那之後越發成熟，現在是強經濟及高利率的純粹受益者。

他表示，現在「七巨頭」股票（微軟、蘋果、Google/Alphabet、亞馬遜、英偉達、Facebook/Meta和特斯拉）的合算本益比達到令人瞠目結舌的50倍，唯一可能拖累那斯達克100指數的只有糟糕的財報表現。「七巨頭」各自都面臨機會和挑戰，但一些需要關注的共同主題是消費者和整體經濟的健康狀況，以及人工智慧的影響和增強/虛擬實境設備的成長。

據Zacks分析師稱，在12%的高營收背景下，「七巨頭」的盈利總體上預計將較上年同期增長近40%。根據LPL Financial的數據，這7檔股票將佔整個標普500指數總獲利成長的100%以上，這意味著「標普493」（標普500指數其餘493只成份股）可能在去年全年虧損。

獲利並不是「七巨頭」跑贏其他股票的唯一基本指標。從銷售成長（預計未來兩年將接近11%，而「標普493」為3%）和淨利潤率（預計約20%，「標普493」約為10%）等因素來看，完全不可同日而語。無論是否交易指數，在可預見的未來都應該密切關注「七巨頭」的財報表現。

此外，聯準會降息預期的變化也將影響市場。美國1月密西根州消費者信心指數大幅跳升至78.8，遠超預期且創2021年7月以來最高水準。市場對經濟軟著陸的樂觀期待令3月降息機率進一步縮減至50%以下，今年全年的降息幅度押注從最高的160BP降至120BP左右。

分析師對記者表示，本週五將發布美國12月PCE通膨數據，預計年增率維持在2.6%不變，核心PCE增速從3.2%降至3%。通膨回落的速度將決定聯準會今年的降息時間表。本周美國的其他經濟數據還包括週二公佈的PMI，以及週四公佈的2023年第四季GDP、耐久財訂單和初請失業人數。其中GDP季增率預估從4.9%放緩至2%。