首批獲SEC批准發行的美國比特幣現貨交易所交易基金（ETF）引發全球投資者的濃厚興趣，不過尚不清楚未來幾週能否維持資金流入的速度。追蹤發行方的統計數據顯示，雖然自上市以來ETF價格持續下跌，但是投資者們在9只追蹤比特幣現貨價格的ETF新上市頭三個交易日就向它們投入大約19億美元這一創紀錄的三日資金流入規模，其中全球資管巨頭貝萊德（BlackRock）開啟了新的資管標籤－比特幣，富達（Fidelity）同樣吸收大部分資金，吸金規模僅次於貝萊德。

相較之下，這9隻比特幣ETF的總資金流已經超過同期ProShares比特幣策略ETF（BITO.US）推出後的資金流入規模，後者這一追踪比特幣期貨合約的ETF在2021年推出後的前三個交易日中吸引了創紀錄的12億美元規模。更早之前，追蹤黃金的SPDR Gold Shares ETF在2004年推出後的頭三天就吸引了約11.3億美元的資金。

1月11日，在獲得美國證券交易委員會（SEC）批准的第二天，人們期待已久的比特幣現貨ETF交易熱度雖高，但是投資者們對ETF的投資規模未能達到最激進的預計，即首日資金流入數十億美元。

市場參與者表示，追蹤這種以波動劇烈著稱的加密貨幣的基金在多大程度上繼續吸引散戶和機構投資者，以及哪些發行商最終將脫穎而出，還有待觀察。一些看多比特幣價格的分析師曾表示，到今年底，這些比特幣ETF的資金流入量可能達到500億美元至1,000億美元。

然而自1月11日以來，比特幣價格在「買預期賣事實」的這種獲利了結情緒之中已經下跌超8%。由於市場自2023年年底以來一直預期ETF最終會得到SEC的正式批准，比特幣近幾個月在這種呼聲中持續暴漲，從10月份的不到3萬美元漲至如今的4.1萬美元。

來自Strategas ETF的分析師Todd Sohn表示：「到目前為止，這些ETF的發行幾乎達到了炒作的規模。」「下一個問題是：它們的持久力有多大？6個月後，或者6年後，這些資金會是什麼樣子，會不會大幅流出？”

目前，較低的費用和知名度似乎是吸引全球投資者湧入比特幣ETF的關鍵因素。根據加密貨幣研究和分析公司BitMEX Research的數據，全球最大規模資產管理機構貝萊德（BlackRock）推出的iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT.US）已經吸引了超過7億美元的資金，而另一資管巨頭富達（Fidelity）推出的Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC.US）已經吸引資金超過5億美元規模。

發行商品牌效應

有分析人士評論稱，貝萊德和富達目前位列比特幣ETF發行熱潮的大贏家，這點並不奇怪，因此他們的ETF發行總規模以及銷售資源豐富，這也同時顯示出他們對這一資產類別的重視程度。

在發行費用方面，九家發行商的費率從0.19%的低點到0.39%的高點不等。貝萊德規模到達50億美元之前的資金和前12個月的交易收取0.12%的手續費。在那之後，費用將上升到0.25%。富達最初收費為零，7月31日後將升至0.25%。根據晨星公司（Morningstar Inc．）的計算，這些費用仍不到ETF產品平均費用0.54%的一半。

「費用顯然是決定發行商成功的關鍵決定因素。」CF benchmark執行長Sui Chung表示。“與同行相比，收取較低管理費的資管公司無疑會更具吸引力。品牌認知是另一個核心方面。”

雖然貝萊德（BlackRock）和富達（Fidelity）主導了資金流入規模，但其他在加密貨幣愛好者中擁有「強大品牌效應」的發行商也不甘落後。

Bitwise以及Ark Investments與21Shares的合資企業最初都將免除費用。Bitwise表示，其前三個交易日的資金流入總額為3.055億美元，而根據BitMEX的數據，Ark/21Shares ETF的資金流入接近2.3億美元。

相比之下，費率為1.5%的灰階比特幣信託（GBTC.US）本月則出現了資金外流。BitMEX的統計數據顯示，在其他ETF推出的同時，信託被轉換為ETF，前三個交易日流出約11.6億美元。

據悉，灰階的比特幣信託基金成立於2013年，當其轉為ETF時，管理的資產規模高達280多億美元，但當其他發行人的比特幣ETF也都獲得批准後，資金從灰度流出，流出規模約16億美元。自2013年以來，該基金一直以信託結構形式存在，但上週四轉為ETF的這一天是該基金的所有投資者首次能夠贖回接近資產淨值的股票並實現獲利了結的第一天。

值得注意的是灰階的比特幣ETF管理費，費率高達1.5%。

精品財富管理顧問公司TwinFocus的創辦人Paul Karger表示，他的一些客戶正在拋售所持的GBTC，轉而買進更便宜的新ETF。他表示：“我們看到投資者正從GBTC轉向成本較低的新發行ETF，一些客戶也熱衷於追逐’品牌效應’，將更多資金投入’來自知名發行機構的較便宜標的’。”

灰階執行長Michael Sonnenshein指出，與新推出的比特幣ETF產品不同，灰度在轉換產品時已經擁有大量資產，允許投資者在比特幣運行後鎖定利潤。同時，他在達沃斯世界經濟論壇間隙表示，該公司的收費「反映了它給市場和投資者帶來的一定價值」。

「灰度這項產品有10年的歷史記錄，擁有200多億美元的管理資產，多元化的股東基礎，狹窄的利差和令人難以置信的流動性，」Sonnenshein說。

比特幣ETF發行商下一階段目標：贏得機構投資人青睞

這些比特幣ETF面臨的下一個障礙可能是證明它們能否實現足夠大規模，進而贏得退休基金和投資顧問等大型機構投資者的認可。

據了解，木頭姐姐」凱西·伍德（Cathie Wood）所創立並領導的Ark Investment 正在斥巨資搶購該資管公司自身剛推出的比特幣現貨ETF——ARK 21 Shares Bitcoin ETF （ARKB.US） ，試圖以「自購」號召力迅速擴大該ETF規模，最終吸引眾多機構投資者。

市場研究機構Bloomberg Intelligence表示，將公司自有資金投入ETF是迅速擴大規模的一種重要方式——這是大型金融顧問和投資平台，以及眾多大型機構投資者的一個重要參考標準，其中許多機構對ETF產品都設有最低產品門檻，而大型機構投資人設定的這項門檻往往較高。

Galaxy Digital資產管理主管Steve Kurz在上週推出其ETF之前曾表示，圍繞新產品首次亮相的大量噪音淹沒了在投資組合中如何處理這些產品的問題。Galaxy與景順（Invesco）合作推出了Invesco Galaxy Bitcoin ETF（BTCO.US），這是9隻全新的比特幣現貨ETF之一。他表示，未來六個月，討論什麼樣的配置規模是合適的，以及比特幣現貨ETF將如何「進入模型投資組合」的過程將成為焦點。