貴為國內新能源賽道頭牌之一，有「寧王」之稱的寧德時代，在2023年遭遇股價滑鐵盧。截至2023年12月25日，寧德時代年內跌幅超過27%，2621億市值蒸發，相當於一個瀘州老窖，兩個中國聯通，或者三個雲南白藥的市值體積。

這一跌幅，僅次於中國中免，位居2023年A股市值蒸發榜第二。若以年內最高點到年內最低點的區間計算，寧德時代的股價降幅達42%。

在此之前，寧德時代曾是資金追捧的香餑餑，百隻基金的第一大重倉股，還曾一度反超貴州茅台，成為公募基金最寵愛的股票，沒有之一。即便股價有所調整，到2023年第三季仍高居公募基金十大重倉股的第二名。

寧德時代在資本市場的表現堪稱傳奇。如果說2019年-2021年的貴州茅台撐起了許多人的價值信仰，那麼寧德時代就在此後上演了成長股奇蹟。

乘著新能源車產業的東風，寧德時代股價在2020年-2021年飆漲5.6倍，市值最高一度突破1.58兆。在新能源傲視群雄的年代，其他板塊幾乎原地踏步，不投新能源，就意味著徹底的踏空。

幾乎很少人能夠抵禦這種誘惑，即便是身經百戰、專業素養極強的基金經理人和投資大佬也不例外。甚至本屬於醫藥、保險、公共事業等主題的基金都」跨界」跟風，這些在高位接盤的大佬們，如今都在承受著巨額虧損和來自投資人的巨大壓力。

大翻車

風格切換，基金經理人的排位隨之切換。

2019年底開始，寧德時代股價開始啟動，並在此後一路高歌猛進，掀起一波史詩級的漲幅。到2021年底，其股價攀升至382元的歷史最高點，期間漲幅超過9倍，市盈率上沖到216倍。

新能源一枝獨秀，在彼時買漲不買跌的燥熱情緒中，手裡沒有一股寧德時代或新能源基金，都不好意思跟人打招呼。

若在2021年配置大消費、白酒、醫藥等白馬股，後期就只能接受失敗，承受虧損。那一年，張坤、葛蘭、劉彥春等「前浪」都被排在沙灘上了。

風格切換，基金經理人的排位隨之切換。前海開源基金的崔宸龍異軍突起，因重倉鋰電、光伏等新能源標的，其狂攬2021年股混雙料冠軍，個人的基金管理總規模最高突破400億關口。

他將成功經驗總結為“基金主要投向能夠代表社會發展大方向的公司，通過成長來抵消短期波動，取得較好的回報。”而他口的“成長”，即重倉寧德時代、億緯鋰能、星源材質等新能源股，隨著這些企業的業績大爆發，崔宸龍一時風光無量。

但A股市場風格輪替的速度，讓崔宸龍也逃不脫「冠軍魔咒」。

至2022年，由於其管理規模暴增，對寧德時代被動大幅加倉。但自2022年起，寧德時代股價從山頂滑落，前一年的冠軍立刻遭到「反噬」。

崔宸龍掌管的前海開源公用事業、前海開源新經濟混合A分別以119.42%和109.36%分列2021年基金收益排名前兩位，且兩隻基金風格相似，都聚焦於新能源產業。而時間來到2022年，立刻產生26.02%和22.36%的虧損，排名大幅跌落。

來到2023年，寧德時代依然是崔宸龍鍾愛的標的。雖然近兩年，其對寧德時代的持股有所調整，但整體保持越跌越買的態勢。自2023年以來，兩檔基金虧損14%和21%。

另外一位基金經理何傑，曾管理前海聯合泓鑫混合基金，任職期間取得了222.53%驕人戰績。但自2021年8月加入平安基金後，業績便急轉直下，「罪魁禍首」也是重倉寧德時代。

接手平安低碳經濟混合後，何杰大舉調倉押注寧德時代，後者長期位居該基金第一大重倉股之列。自2021年底開始，寧德時代股價大幅下降，何傑越跌越買，且期間沒有任何減倉。

甚至有基民表示，這基金“死在了寧德身上”，整整接了寧德時代兩年的盤。受鋰電池板塊的拖累，何傑轉投平安基金後管理的兩檔基金都大幅虧損。

相較於崔宸龍，何傑的投資人們更加倒霉，前者至少踩中了新能源的紅利，收穫了一波豐厚的利潤，何傑卻是帶著大家「高位站崗」。

被寧德時代拖累的不僅是何傑，包括趙詣的泉果旭源、匯添富、華夏基金、富國基金、嘉實基金、農銀匯理等多隻產品都因持有寧德時代頗為受傷。

被拋棄

大資金正在離寧德時代而去。

基金重倉曾是推升寧德時代股價的重要因素，如今，機構已經開始紛紛選擇出逃。

2021年四季度，127家基金公司共1,676檔產品重倉寧德時代，合計持有市值達1,529億元。2023年三季末，持股基金進一步降至1,430只，持股機構數量及持股比例呈現下降趨勢。

可以清楚看到，大資金正在離寧德時代而去。

2023年第三季末，基金老將朱少醒將寧德時代剔除出十大重倉股的序列。這位創造了史上唯一一隻沒有更換過管理人的「十年十倍基」的基金經理，在寧德時代身上栽了大跟頭。

2005年11月16日，上證指數只有1086點，朱少醒成功得把握住入場時機，彼時正是中國股市最大多頭市場的起點。朱少醒的成功很大一部分源自於這次的抄底。

據說，一位季姓基民曾持有富國天惠12年大賺1200萬，朱少醒更被業內人稱為公募基金的「巴菲特」。

但他從業的後八年卻大行逕庭。自2022年起，原本青睞茅台、伊利等消費白馬股的朱少醒，逐步加倉寧德時代，一路增倉到其第二大重倉股的位置。

2023年1季在寧德時代暴跌時，該基金減持至200萬股，但2023年2季度，朱少醒反手又增持至320萬股。顯然這次抄到了半山腰，8月至12月，寧德時代又跌了40%。

到2023年第三季末，富國天惠成長混合前十大持倉股中已經找不到寧德時代的身影。應該說，買入寧德時代是朱少醒從業生涯中的重大失誤。有基民就表示，“老朱買寧德確實是個錯誤，在行業最有發展前景的時候沒買，現在卻高位接盤。”

揮淚斬倉的還有匯添富的胡昕煒，其執掌的匯添富價值創造在2022年還重倉寧德時代，但到2023年就基本清倉，目前該產品十大重倉股中已無寧德時代。

當然，在投資寧德時代的機構中，也不乏成功逃頂的先例。

2021年四季度，寧德時代股價衝上史上最高。此時，中歐系產品開始大筆拋售，週應波管理的中歐時代先鋒和葛蘭的中歐阿爾法最為出名，取得了階段性勝利。但周應波此後創辦運舟私募，更換基金經理人的中歐時代先鋒又重新將寧德時代買為第一大重倉股，導致業績虧損，可謂是功虧一簣。

投資機構中「玩的最溜」的要屬高瓴資本，2020年，高瓴資本以161元/股認購寧德時代增發的6211.18萬股，共計100億元。

但百億投資寧德時代，高瓴卻不是要做時間的朋友。此後，寧德時代股價上漲到500-700元（後復權）的區間，高瓴瞅準時機大幅減持，2021年第二季到2022年一季度，合計套現約60億元。

到2022年6月，寧德時代又以410元/股啟動新一輪融資，高瓴獲配近30億元，高位減持後，低位又接回一部分，高瓴巧妙地完了一出​​「高拋低吸」。2023年開始，高瓴又大幅拋售寧德時代，共計回籠資金近40億元。

目前，高瓴已退出寧德時代十大股東名單，並多次減持套現百億元。如此大比例的拋售，也一度被外界看做是高瓴不再看好寧德時代的表現。

跨界栽

動力電池的產能過剩隱憂出現。

隨著新能源汽車滲透率不斷提升，動力電池產業已走過爆炸性成長區間。

2023年11月，國內新能源乘用車零售滲透率首次突破40%，這是民族汽車工業另一個里程碑時刻。但另一方面，這意味著為整車廠提供動力電池的企業，業績也將逐步趨穩。

而寧德時代曾經的親密夥伴們，也都在自研電池，蔚來、極氪等都逐步搭載自研的產品。

隨著資本瘋狂湧入，動力電池產業產能過剩的隱憂正在變成現實。2023年上半年，寧德時代的產能利用率為61%，第三季回升至70%。而在過去兩年「車廠為寧王打工」時期，寧德時代的產能利用率分別為95%和83.4%。

過去一年，曾氍群在海外再造一個寧德時代的夢想，也因為政策和環境風險，遭遇了許多不確定性。這些都會對其股價產生直接或間接的影響。

股價的下跌，對於那些跨界而來的投資機構意味著額外的傷害。這也是繼各類主題基金集中投資白酒巨虧之後，風格漂移醞釀虧損悲劇的第二次應驗。2021年四季度，寧德時代一舉成為中證方正富邦保險主題指數的第四大權重股，佔比達10.26%，甚至超過了中國人保和新華保險。

這遭到了基民的靈魂拷問：「保險指數基金買寧德時代，是要高位接盤嗎？」此後，基金公司表示該產品為被動跟踪保險指數，因為樣本庫少於20，所以將參股小康人壽的寧德時代納入持倉股範圍，這是被動追蹤的結果。

但投資人不買賬，因為其他保險主題的基金並沒有這麼做，而且寧德時代的比例高於人保等大型保險公司，明顯不合理。

而正是由於重倉寧德時代，原本領先同行的中證方正富邦保險的業績在2022年開始，就一落千丈，至今都遠遠跑輸同類平均水準。

「跨界」趕時髦的，還有管理匯添富消費產業的胡昕煒，在2021年下半年，由於消費股整體估值偏高，胡昕煒開始調倉換股。並於當年第二季開始重倉寧德時代，第四季已持有其300萬股，位居該產品第三大重倉股。

不幸的是，此舉無疑是高位接盤，胡昕煒2022年起逐步清倉，到2023年已經全部停損賣出。可以說是「完美」地吃了一波大跌，導致曾經輝煌的業績，在近兩年陰溝翻船。

睿遠基金是近年來崛起的網紅公募機構，傅鵬博聲名在外，睿遠更是曾經創造了「日進千億」的記錄，但自從2022年6月參與認購寧德定增後，傅鵬博、趙楓、饒剛等管理的睿遠的全部產品都在買入寧德時代。

傅鵬博的管理費沒有少賺，但有數據顯示，從2021年到2023年上半年，他的基金虧損了整整120億，2023年上半年又虧了15.5億。近三年的殖利率為-41.51%，投資者已經絕望。

寫在最後

「寧王」的股價隕落了，但寧德時代並沒有隕落。

不能否認，寧德時代是民族汽車產業鏈的佼佼者，是中國動力電池產業的絕對一哥，更是輸出中國技術的全球翹楚。但A股市場的邏輯很多時候與實業的邏輯並不相同。曾經有多瘋狂，如今就有多麼痛苦。在基金抱團，散戶狂熱的過程中，寧德時代股價被推得太高，最終跌的太慘。

2023年前三季度，儘管業績成長率下滑，但仍能有311.45億元的淨利潤，目前的動態本益比僅17倍。考慮到「寧王」的行業地位，這樣的估值顯然不高，甚至是低估。

但資本市場並非完全反應基本面狀況的鏡子。寧德時代萬億市值崩塌，一群基金經理人虧掉數以百億計算的財富，資本市場血淋淋的沈浮一幕再次上演，繁花落盡，皆成鬧劇。