Q3財報後，知乎股價創了歷史新低——0.65美元，這也是知乎2021年上市後的股價最低點。近一年多時間，知乎的股價一直徘徊在1美元上下，也就是很多人所說的「仙股」狀態，並且時常會跌破美股所謂的「1美元生死線」。

如果股價長期低迷下去，知乎未來有可能會因為股價不達標而觸發退市機制，被紐交所停止交易，甚至強制摘牌。

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付費會員成長見頂？

根據財報，2013年三季度，知乎總營收為10.222億元，年增12.1%；淨虧損較去年同期收窄6.5%，降至2.784億元。

行銷服務、付費會員、職業訓練、其他收入等四大板塊中，行銷服務營收3.830億元，較2022年同期下降17%；付費會員收入4.668億元，在總營收中佔45.6%。

付費會員已經是支撐知乎收入的核心產品和第一個曲線。但不妙的是，我們發現，知乎的付費會員規模在今年似乎成長見頂了。

2023年前三個季度，知乎的月平均付費會員人數分別是1,490萬人、1,400萬人和1,480萬人，幾乎沒有太大變化。

但2022年，這項數據一直維持著不錯的成長速度，從Q1—Q4，知乎的月平均付費會員人數分別為689萬、846萬、1090萬和1300萬。

也就是說，在付費會員收入貢獻了將近知乎一半營收的情況下，付費會員規模卻在今年不再成長。

對知乎來說，這無疑是個非常危險的訊號。

尤其是，在整體經濟復甦的環境下，知乎今年第三季的行銷服務收入卻比2022年同期大幅下降。廣告和行銷服務是社群產品最常見的商業化手段，又常受經濟環境的影響較大，知乎卻呈現逆勢下跌的態勢。

知乎和小紅書過去常被拿來作為手握流量卻變現困難的社區典型。如今，靠直播和買手電筒，小紅書似乎找到了突破口；知乎靠內容拉動會員付費的模式，現在卻遇到了新的問題。

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泛娛樂化，能救知乎嗎？

眾所周知，很多人買知乎的付費會員，主要是為了看小說。

廣發證券曾在研發中提到，從2018年12月到2020年12月，知乎「鹽選專欄」佔新增付費內容的比例從15％提升至79％。其中，「鹽選專欄」熱度Top100中，87％的份額是以奇聞和言情為主要題材的故事專欄。

儘管與知乎原本精英社群的調性非常割裂，但力推泛娛樂化，靠故事內容拉動會員付費的方式，確實為知乎的商業化找到了一條路。

不過，正如我們在前面提到的，知乎今年又面臨付費會員規模成長停滯的局面。

沒關係，網文老大哥們的經驗會告訴你，除了付費閱讀之外，還有更賺錢的IP變現。

事實上，知乎已經在嘗試了。優酷今年10月播出的於正新劇《為有暗香來》，就是影視化自知乎「虐文三巨頭」之一的IP《洗鉛華》。

和長劇集相比，最近正在風口上的微短劇，可能與同樣篇幅短、節奏快的知乎小說更契合。中文在線就吃到了這一波股價紅利，由於從2020年就開始嘗試中短劇，並且佈局了海外短劇APP，中文在線11月剛經歷了一輪股價暴漲。

但是，知乎想要通吃小說和微短劇這兩種電子榨菜，並不是非常容易。

第一，微短劇數量的井噴，必然會倒逼市場捲起來。

德塔文《2023年上半年微短劇市場報告》顯示，2023年上半年共上新微短劇481部，超過了2022年全年上新的454部。外界對微短劇的普遍認知是小成本、短週期、來錢快，但事實上，爆款只是少數，大多數劇的花期都很短。

隨著入場玩家和項目數量的快速增長，爆款之爭只會更加激烈。

第二，「知乎體」小說在題材上高度同質化。

知乎故事吸引讀者的思路是，在快節奏裡密集製造衝突、隨時都有反轉，甜寵便無限上頭，虐文便虐心虐肝，爽文便自帶無數buff，將閱讀情緒放大到極致。

同時，「知乎體」小說也大量集中在一些套路題材中。在抖音的各種推文影片裡，你可以刷到大量真假千金、重生復仇、系統攻略、豪門恩怨、宮鬥爽文等題材的知乎故事。

第三，短劇正面臨整改期。

咪蒙團隊出品的付費短劇《黑蓮花上位手冊》、《李特助如此多嬌》均被全網下架，微信、抖音、快手也都公告下架和處理了一部分微短劇及帳號。

很多微短劇之前那種靠挑動情緒、台詞出位、低俗擦邊等方式快速出位的辦法，之後大機率就行不通了。對知乎來說，這是機會，也是風險。

知乎已經告別十億美金俱樂部很久了。接下來，知乎怎麼走出困境？