近日，一場涉及倫敦金屬交易所（下稱「LME」）及其結算機構LME Clear Limited（下稱「LME Clear」）的訴訟案在英國高等法院落下帷幕。兩家美國對沖基金Elliott和Jane Street因「倫鎳風波」訴LME的案件被裁定敗訴。

該訴訟案件的起因是2022年3月LME鎳期貨上演了一場史詩級的逼空風波，LME因一度暫停鎳交易引發了市場對交易所處理危機方式的質疑。此後，LME面臨機構訴訟不斷，相關投資機構的理賠金額合計超39億元。

Elliott和Jane Street是上述索賠機構中的兩家，於2022年6月將相關申索提交給英國高等法院。經過一年半的審理，英國高等法院於11月29日作出判決，裁定LME和LME Clear在「倫鎳風波」中的決定合法，並駁回了原告的所有索賠請求。

LME遭多家機構巨額索賠

具體看來，2022年6月，對沖基金Elliott和Jane Street分別向英國高等法院提起訴訟，對LME和LME Clear取消2022年3月8日英國時間零點或之後執行的鎳合約交易的決定提出質疑。這兩起訴訟被合併為同一組法律程序。

其中，Elliott提出的索賠金額高達4.56億美元，折合人民幣約31億元；Jane Street提出的索賠金額為約1534萬美元，折合人民幣約1.02億元。

回顧倫鎳事件始末，2022年3月7日，倫鎳期貨合約價格突然大幅拉升，從開盤的每噸2.9萬美元大漲至收盤時的約5萬美元，單日暴漲73%。隨之，持有20萬噸鎳空頭部位的青山集團，因缺乏可交割的現貨而陷入逼空危機。3月8日，該合約持續暴漲，一度突破每噸10萬美元，兩個交易日累計漲幅一度超過250%。

基於此，LME於當年3月8日宣布暫停鎳交易，並取消了3月8日0點後的所有交易。經歷約一周的暫停之後，LME鎳交易重啟並歷史性地設置了漲跌停板製度。

香港交易所先前曾表示LME追溯性地取消交易，是為了讓市場回到LME可以確信市場是有序運作的最後一個時間點。需要強調的是，LME一直以市場的整體利益行事。LME鎳交易自2022年3月16日起在LME所有執行交易的場所恢復進行。

這場風波不僅引發了市場對LME的信任危機，也使得LME面臨多家金融公司的集體訴訟。

除了Elliott和Jane Street，LME和LME Clear還面臨超過9,000萬英鎊的索賠，折合人民幣約7.42億元。

2023年3月6日，香港交易所發佈公告，因為暫停鎳交易，LME和LME Clear被5家機構索賠8000萬英鎊，折合人民幣約6.6億元，索賠的5家機構分別為AQR Capital ManagementLLC、DRW Commodities LLC、Flow Traders BV、Capstone Investment Advisors LLC及Winton Capital Management Limited。

2023年3月8日，香港交易所再發公告，LME及LME Clear再遭到5家機構索賠，這5家機構分別是Commodity Asset Management LLC、Pala Investments Limited、Pentimon Limited、Welton Investment Partners LLC及Sunrise Capital Partners LLC。索賠金額逾1000萬英鎊，約合人民幣超8200萬元。

場外監管體系面臨重建

實際上倫鎳逼空事件後，LME監理政策開始改變。

首先，當鎳交易經歷約一周的暫停之後，LME鎳交易重啟並首次設定了漲跌停板製度，但期間中斷交易多次等一系列操作，引發了市場對LME的信任危機。

LME執行長馬修·張伯倫（Matthew Chamberlain）認為，正是由於沒能及時對場外頭寸實施風控管理，使得倫鎳逼空行情驟然爆發。儘管先前LME已經對鎳交易採取了限制每日漲跌幅等舉措，但大宗商品場外交易市場的不透明性以及價格大幅波動，都可能再次引發行業出現系統性風險。

為了防止鎳逼空事件再次發生，LME於5月13日公告稱擬修訂場外交易報告規定，要求會員定期報告其場外金屬部位的細節。

具體要求會員報告所有可實物交割的金屬，包括鋁、鋁合金、鈷、銅、鉛、NASAAC、鎳、錫和鋅的場外頭寸詳細情況，並建議將問責等級擴展到場外頭寸。

實際上，近年來LME與會員和其他相關方，就提高金屬場外交易透明度的必要性進行了討論，但曾遭到部分市場參與者的抵制。2020年，LME也發布政策要求會員提供有關金屬場外交易的信息，但這些措施在應用中效果有限，只能用於明顯、以及已發生的市場濫用行為，無法預防風險。

LME稱，此次突發事件表明，場外交易活動可能對整個LME市場產生影響，並認為現在有必要加快引入定期場外交易報告製度。

馬修張伯倫曾坦言，LME鎳價格回到正常水平和自由交易恢復後，還有很多工作要做。

此外，LME於2023年3月底宣布了一項為期兩年的改革計劃，以適應亞洲I類鎳產量的大幅增加。據悉，LME將為新的I類鎳產品提供“快速上市通道”，允許新的I類鎳產品在經過三個月的定期樣品檢測後進入LME市場，同時免除新產品的上市費用，併計劃將粗鎳粉末作為可交付的I類形式；LME還計劃在中國前海聯合交易中心(QME)推出新的II類鎳現貨市場產品。LME認為，這些措施可以增加市場流動性，並抵消對I類和II類鎳市場結構性分歧的擔憂。