樂視網的終局已經奏響了前奏，2022年2000名原告對樂視網等21名被告提起集體民事訴訟，要求樂視網賠償因虛假陳述行為造成的投資損失共計45.71億元。如今，在審理了一年半之後，一審判決正式出爐。

根據北京金融法院判決，被告樂視網資訊科技(北京)股份有限公司需向原告投資者支付投資差額損失、佣金、印花稅等賠償款共計近20.40億元。被告賈躍亭，就原告投資者的損失與被告樂視網負連帶賠償責任。

值得關注的是，這次判決，IPO主承銷商及各審計機構均承擔了一定比例的連帶賠償責任。其中作為樂視網IPO主承銷商的平安證券被判，就原告投資者的損失在10%的範圍內，與被告樂視網承擔連帶賠償責任。

目標不是樂視網？

針對此判決，民眾最關注的焦點恐怕是樂視網是否具有賠償能力。自2016年爆發資金鏈危機以來，樂視網連年虧損，2017年鉅虧138億元之後，賈躍亭遠走美國追求“造車夢”，而在之後的2018年和2019年又連續虧損40.96億元和112.79 億元，自此一蹶不振。

從2023年揭露的財務數據來看，樂視網仍處於虧損之中，上半年樂視營業收入僅9,821萬元，較去年同期減少54.51%;淨虧損1.98億元，較去年同期減少21.12%。而從償債能力來看，截至今年上半年財務報告期期末，樂視網的資產總計21.3億元，但負債卻高達222.46億元，合併資產負債率高達1044.3%。

儘管樂視的總資產能夠涵蓋本次賠償，且在法律上優先支持已經生效的判決，但原告能夠從樂視網獲得的實際賠償恐怕十分有限。

一方面，樂視網的業績不佳，沒有更多的營收來償還賠償和債務。2022年，樂視網被執行2.4億元罰款的行政處罰時曾經表示，「路要一步一步走，債要一點一點還」。然而，每年約2億元的營收如果全部用於還清債務、賠償，也要超過100年才能徹底還清債務。

另一方面，對樂視網已經被其他債權人設置了擔保的財產，包括股權、房產等，法院不能作為執行財產。對原告的投資人來說，能夠取得賠償的恐怕是賈躍亭境內的個人資產以及其他承擔連帶責任的公司，例如承擔了10%連帶賠償責任的平安證券。

若不計樂視網及賈躍亭的連帶賠償責任，提起訴訟的投資者可從其他被告方獲得的最大賠償比例為22.15%;其中，從機構及會計師事務所方面可能獲得的最大賠償比例為13%。

苟偷生的樂視網

在賈躍亭跑路之後，樂視網的求生之路堪稱勵志。在孫宏斌承認對樂視的投資是失敗的投資之後，樂視出現在公眾視野的話題只剩下債務。一直到2021年，整個網路產業走下坡路，開始裁員的時刻，樂視高調宣布漲薪而再次回到公眾的視野，再藉助早期投資成功的案例《甄嬛傳》，一點一點扭轉了公眾對樂視的印象。

如果撇開債務的話，樂視算得上是一家「健康」的公司，這是今年年初樂視CEO張巍在公開信上提到的內容。

從現金流的角度來看，2022樂視雖然仍處於虧損狀態，但經營業務達到現金流平衡。據樂視網財報揭露，以合併口徑計算，2022年營業活動產生的現金流量淨額為1.67億元，較去年同期增加119%。現金流是樂視網是否能最終實現起死回生的重要因素。

儘管外界流傳樂視靠著房租和甄嬛傳在“苟且偷生”，但在員工自治的情況下，樂視遠沒有想像的輕鬆。儘管甄嬛傳每年仍貢獻版權收入，但目前僅佔樂視營收的2%。樂視要繼續賺錢，還要靠智慧硬體。

儘管員工每週只上四天半的班，但卻依然要兼職擔任主播販賣樂視商城包括電視、手機、牙刷等智能產品來維持現金流，否則樂視的「存活」無以為繼。

然而，債務問題是拋不開的，尤其是超過200億元的巨額債務，背後牽涉到合作夥伴的信任。在一段不短時間的混亂之後，樂視要在硬體上發力，需要重建整個供應鏈，但基於200億元的債務，原來的供應商不可能繼續合作，但新的供應商則要預防風險。為了維護新的合作關係，樂視只能採用一手付錢、一手交貨的合作模式。

儘管目前樂視已經出現了「存活」的生命跡象，但20.40億元的賠償可能又是一次對現金流的重大打擊。樂視網的生存希望又渺茫了起來。