今年美國投資者遭受了許多打擊，包括聯準會進一步收緊貨幣政策、地區性銀行業危機，以及地緣政治動盪等。但同時，美國的一些股票指數卻有望迎來輝煌的一年。原因很簡單，幾乎每次都一樣：得益於大型科技股。

還在擔心經濟衰退嗎？美國七大科技公司擁有堅不可摧的資產負債表，無論順境或逆境，它們都能產生大量現金。市場競爭力呢？也不用擔心。像Google母公司Alphabet和Meta Platform這些公司，仍將從世界各地的廣告銷售中受益。各項業務又開始恢復成長了？沒錯，包括英偉達的人工智慧和特斯拉的電動車。

這四家公司，以及亞馬遜、蘋果和微軟，一直主導著今年的美國股市。由於納斯達克100指數上漲近40%，標準普爾500指數上漲16%，導致投資者的投資組合超載，以至於警告再次拉響：如果所有人都完全投資於這些大型科技股，那麼下一個進一步上漲的動力將來自哪裡？

如今，這個問題變得越來越緊迫緊迫，因為自7月中旬以來，標準普爾500指數的走勢基本上持平。這主要是因為投資人正在消化最新一輪財報和經濟數據，同時試圖判斷聯準會是否即將暫停或調整升息。關於利率問題，投資者週三將從聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）那裡獲得最新線索。

投資管理服務公司Bokeh Capital Partners創辦人兼首席投資長Kim Forrest表示：「這是一種自我強化，但無論出於什麼原因，人們都會有一個極限。他們會說，『是的，夠了』。 」

Forrest說，當散戶克服對錯過的恐懼並控制買入時，動力往往就會減弱。研究公司Vanda Research的數據也顯示，上週散戶淨買進人工智慧相關股票的數量，已降至4月以來的最低水準。

看漲的投資者認為，這些大型科技股將繼續在人工智慧領域佔據主導地位，即使在不確定的宏觀經濟背景下，它們也會推動利潤成長，並可能打開新的市場。在標準普爾500指數37兆美元的總計市值中，這七大科技股目前的比例約為28%，高於年初的約20%。

共同基金信託公司Frank Value Fund的投資組合經理Brian Frank表示：“這也是一些人所希望的，其估值也是人們所期待的。如今，很難不看好創新和科技。”

大型科技股受追捧已經導致一些股票的價格相對於歷史水準變得很高。最新數據顯示，蘋果公司的預期本益比已達到27倍，而過去10年的平均值為18倍。微軟的本益比為29倍，較過去10年的平均高出約25%。

在眾多投資管理公司中，Zacks Investment Management是對這些大型科技公司持「觀望」態度的投資公司之一。該公司客戶投資組合經理Brian Mulberry表示，最近已將蘋果股票評級下調至「中性」。他說：“短期內，蘋果股票將處於橫盤狀態。”

有些人擔心，持續的通膨、潛在的美國消費者疲軟，以及其他懸而未決的因素，將導致大型科技股失去部分上漲的動力。

Frank Value Fund投資組合經理Frank說：「聯準會不僅在試圖扼殺這些股票的上漲勢頭，也在試圖扼殺任何形式的投機活動。我們認為，這些股票並不是無懈可擊的。一旦拋售開始，就可能會出現一些下跌勢頭。”

如今，英偉達的本益比，與費城半導體指數（PSI）和納斯達克100指數的本益比之間的差距已創下新低。目前，英偉達的預期本益比已跌至30倍以下，為一年來的最低水準。英偉達上個季度令人瞠目結舌的業績預期推高了其盈利預期，而近期，其股價上漲已陷入停滯。