對於幾乎所有的金融科技初創企業來說，變身放貸人一直是最終的發展方向。本週，印度央行的一份通知給這個生態系統帶來了麻煩，監管機構仔細審查了誰可以放貸。印度儲備銀行（印度的中央銀行）已經通知數十家金融科技初創公司，它禁止使用信貸額度為非銀行預付支付工具（PPI）例如預付卡充值的做法，此舉引起了許多金融科技初創公司的恐慌，並對它們的生存構成了威脅，導致一些觀察人士將這一決定與中國去年對金融服務公司的打擊進行比較。

包括Slice、Jupiter、Uni和KreditBee在內的幾家初創公司長期以來一直使用PPI許可證來發行卡片，然後為其配備信貸額度。金融科技公司通常與銀行合作發卡，然後與非銀行金融機構合作，或利用自己的NBFC部門向消費者提供信貸額度。

央行的通知沒有指明任何初創企業的名字，人們普遍認為它幾乎影響到了所有，包括那些也使用類似機制向客戶提供貸款的先買後付公司。亞馬遜支付、Paytm Postpaid和Ola Money也很謹慎，因為許多人認為他們也可能受到影響。

“這項規則非常令人困惑和奇怪，”一位金融科技創始人在匿名的情況下向媒體表示，以避免惹惱RBI官員。”RBI在這裡的意思是，不允許在PPI上加載信用額度。目前PPI的運作方式是，資金最終流向商戶。現在NBFC表示不能給商戶提供信貸額度，他們的錢只應該流向客戶的銀行賬戶。”

這位創始人補充說，這種新的立場有可能抹去金融科技行業在過去五年中發生的所有創新，該行業在過去兩年中吸引了超過150億美元的投資，投資方包括紅杉印度和東南亞、老虎環球、Insight Partners、Accel和Lightspeed Venture Partners等數十家知名的支持者。

“現在金融科技領域的工作方式包含一些分段操作，即資金首先進入支付網關，然後被轉給商家。一些銀行採用同樣的策略已經有十年了！”這位創始人補充說。金融科技初創企業相信，銀行此前已經遊說印度央行達成這一決定，採用了古老的策略，即擊鼓喊冤，並依靠監管機構來拯救這他們。

央行在本週的通知中沒有提供更多政策解釋，長期以來，印度央行對那些收取高額利息並要求提供最低限度的客戶信息以加入和脅迫客戶的貸款人表示擔憂。政府機構在過去兩年中聲稱，其中一些公司可能在從事洗錢計劃。

“有些人在猜測，在發放PPI許可證時，RBI明確表示不將其作為信貸工具發放。隨著PPI+BNPL的組合，PPI途徑現在被用作信用卡的替代品或提供無縫的BNPL，RBI可能不會同意，”一位要求匿名的業內人士說。

據稱新規則帶來的影響不僅僅是涉及放貸人，而是所有人。”我們認為這項規定可能會對參與這項業務的金融科技公司產生重大影響，對銀行來說是有利的，因為他們可以在競爭較少的情況下進一步加快銀行卡業務，”經紀公司麥格理的分析師本週早些時候寫道。

許多人認為，金融科技初創企業的存在，是因為他們找到了將金融包容性帶給數百萬用戶的方法，這是RBI長期以來歡迎的事情。PPI模式匯集了兩個受監管的實體，使貸款人能夠以較低的成本向客戶提供信貸，極大地增加了能夠獲得信貸的人的範圍。

“在傳統的個人貸款模式中，貸款人將錢直接存入銀行賬戶。因此，當消費者花掉這筆錢時，貸款人不賺任何錢，”金融科技資深人士Himanshu Gupta解釋說。”但在信用額度模式支持的PPI工具中，金融科技初創公司在每筆付款中都能賺取交換收入，目前的實踐可高達1.8%。這意味著，與純粹的’個人貸款進入銀行’模式相比，他們有可能以較低的成本向消費者提供信貸。”

印度的信用局數據簿很薄，南亞市場的大多數個人也被認為不值得向他們放貸。因此，銀行不向大多數印度人提供信用卡或貸款。金融技術公司使用現代的核銷系統向客戶貸款，並使用監管套利的迷宮來運作（直到現在都被認為是沒問題的）。

一些人認為，央行現在做出決定可能只是太晚了。金融科技公司在印度為800多萬客戶提供服務，如果沒有明確的規定，這些客戶大多沒有義務遵守目前的還款期限，這將給企業帶來巨大壓力。

此外，不同初創企業經營的NBFC是受監管的實體。一些金融科技資深人士認為，如果RBI真的想打擊PPI作為信貸工具的使用，那麼他們真的應該考慮給初創公司發放信用卡牌照，而RBI至今還沒有這樣做。

同時，據熟悉此事的人說，投資者正受到驚嚇，許多正在進行新一輪融資的初創企業開始看到一些風險投資公司退縮。一些業內人士認為，印度央行正在採取與中國類似的做法，對貸款人和廣大金融科技公司進行監管。(另一方面，印度政府擁有的SBI銀行的股票在央行發出通知後已經飆升了14%以上)。

“我們認為RBI並不熱衷於發放數字銀行許可證，這一點從RBI行長最近的聲明中可以看出。在過去幾個月裡，RBI一直對金融科技公司持嚴厲態度，並一直主張加強監管。我們認為，信息很明確，金融科技公司將越來越多地受到監管，”麥格理寫道。

“印度央行的2025年支付願景文件也談到要研究在印度進行支付的各種費用，以進一步鼓勵數字應用，我們認為這意味著各種支付費用有可能下降，以鼓勵更多的應用。在我們看來，金融科技行業的風險顯然在增加，到目前為止，對該行業的監管一直是輕描淡寫的。”

企業家們正爭先恐後地向RBI反映他們的擔憂。至少有三個實體，包括印度數字貸款人協會和印度支付委員會（PCI）（屬於遊說團體印度互聯網和移動協會），正在寫信給RBI和印度各部委，以消除他們的擔憂。

在周四的網絡電話會議上，幾十位金融科技官員討論了他們應該告知RBI的共同理由。據參加電話會議的人說，他們的一些迫切要求包括將新規則的時限延長6個月，並向中央銀行確定整個金融科技行業是”負責任的，並試圖做正確的事情”。

金融科技公司還試圖詳細解釋他們的商業模式，並提出理由說明為什麼應該允許那些完全按照了解客戶的任務來運作的人繼續下去。

但在一些變化或明確性到來之前，預計會出現大的干擾。Tiger Global支持的Jupiter和Azim Premji’s PremjiInvest支持的KreditBee已經暫時停止了客戶在其預付卡上進行任何交易。