剛剛，國產CPU設計廠商龍芯中科以發行價60.06元/股登陸科創板。龍芯中科開盤價為96.28元/股，漲幅60.31%。開盤後，龍芯中科股價有所下滑。截至芯東西成文，龍芯中科股價為89.33元/股，漲幅48.73%，總市值358億元。

核心技術人員均出自中科院，總市值358億元。

龍芯中科最早起源自中科院計算所2001年開始的“龍芯”項目，成立於2008年，並於2010年開始市場化運作。“龍芯”是國內最早研製的通用處理器系列之一，得到了科學院知識創新工程、863計劃、973計劃、自然科學基金、核高基重大專項等項目支持。

招股書寫道，龍芯中科的產品主要瞄準工控和信息化類芯片，應用於關鍵信息基礎設施領域，正逐步向商用市場拓展。目前，龍芯中科基本完成了技術“補課”，形成了自主指令集LoongArch，其通用處理器性能已逼近商用市場的主流產品水平，且操作系統趨於成熟穩定。

報告期內，龍芯中科營收實現了快速增長，2019年-2021年其營收分別為4.86億元、10.82億元和12.01億元。

龍芯中科控股股東為天童芯源公司，實際控制人為龍芯中科董事長、總經理胡偉武和投資總監晉紅夫婦。

本次IPO，龍芯中科計劃募資35.12億元，將分別用於“先進製程芯片研發及產業化”、“高性能通用圖形處理器芯片及系統研發”和“補充流動資金”3個項目。申購結束後，龍芯中科募資總額為24.62元，較預計募資相差10億元以上。

▲龍芯中科計劃募資情況

01.

起於中科院計算所

卻要“肅清學院派流毒”

龍芯中科起源於中科院計算所的“龍芯”項目。據龍芯中科董事長、總經理胡偉武回憶，當時自己博士畢業沒多久，懷有滿腔熱血，覺得中國這麼一個大國不能沒有自己的CPU，於是開始自研CPU。

不過“龍芯”項目的發展並非一帆風順。

在“十五”期間，國內芯片產業還出現了“漢芯造假”事件，同樣有國家經費支持的“龍芯”名聲亦受牽連。2005年，“龍芯”的張福新、吳少剛、胡明昌等人到常熟建了產業化基地，在沒人使用的情況下，從整機做起，為江蘇中小學推廣了15萬套龍芯教育電腦。

2009年，“龍芯”團隊開始籌辦企業，很少有人感興趣。胡偉武自嘲：“自己就像唐·吉訶德，拿個長矛叫龍芯，想鬥兩個風車，一個叫英特爾，一個叫Arm。”最後中關村管委會開了20多次協調會，讓北京工業發展投資公司（北工投）來投。

▲龍芯中科董事長、總經理胡偉武

而北工投的董事長當時到中科院計算所就直言，自己知道投資龍芯肯定是要賠的，但是賠了也要投，因為這是政治任務。北工投投資了1億元，帶動民營資本跟投了1億元，這成為了龍芯中科的第一筆融資。

2010年，“龍芯”團隊轉型做市場化運作。胡偉武提到像自己這樣的研究員辦企業是從“負數”開始的，因為看了太多的論文和國家項目指南，要肅清“學院派”流毒。

為此，胡偉武定下了幾條基本原則，其中一條是：龍芯團隊不評國家獎、不報院士。2009年和2011年，中科院計算所投票推選胡偉武評選院士，他都拒絕了，因為“中國不缺院士，但缺一個像英特爾這樣的企業”。

2013年，龍芯中科進行了管理、市場和研發的轉型，明確了“以創新發展為主題、以產業發展為主線、以生態建設為目標”的方針。2015年，龍芯中科銷售收入首次突破億元，第一次實現了盈虧平衡。

據悉，2016年，鼎暉資本領投了龍芯中科的B輪融資。2017年和2019年龍芯中科分別完成了C、D輪融資，C輪投資者包括林芝鼎孚、鼎暉投資等，D輪領投方為國新科創基金。

市場實踐中，龍芯中科最終明確了工控和信息化兩個市場方向。其工控類芯片面向嵌入式專用設備、工業控制與終端等；信息化類芯片則面向桌面和服務器等。

至今，龍芯中科已推出龍芯1號系列、龍芯2號系列和龍芯3號系列產品，龍芯1號、龍芯2號主要面向工控類應用，龍芯3號則主要面向信息化應用。

▲龍芯服務器CPU路線圖

02.

營收年均增長57%

2021年淨利超2億

報告期內，由於形成了技術核心競爭力，且產業環境持續向好，龍芯中科在2019年-2021年期間的營收連續增長，年均複合增長率為57.28%。

2019年、2020年、2021年，龍芯中科營收分別為4.86億元、10.82億元和12.01億元。其淨利潤也從2019年的1.92億元漲到了2021年的2.37億元，2020年其淨利潤為7223萬元。

▲龍芯中科2019年-2021年營收及淨利潤變化

2019年-2021年的3年中，龍芯中科各年研發投入分別為7821.39萬元、2.08億元和3.22億元，佔各年營收比例分別為16.11%、19.26%和26.78%

報告期內，龍芯中科的主營業務收入按產品可分為工控類芯片、信息化類芯片和解決方案。信息化類芯片為龍芯中科的主要收入來源，2019年-2021年間該業務收入佔比均超50%。

▲2019年-2021年龍芯中科各業務營收佔比

03.

自研指令集

十大技術兼容x86與安卓應用

目前，全球IT行業中，英特爾和微軟形成了“Wintel”生態體系，Arm和谷歌安卓則形成了“AA”生態體系。

龍芯中科未採用較成熟的英特爾x86和Arm架構，而是從MIPS專向自研的LoongArch指令集。指令集就是處理器芯片可執行一整套指令的集合，是處理器硬件和軟件應用的接口。

2011年，龍芯中科看重MIPS指令集的開放生態，因此在2011年和2017年分別簽署了MIPS技術許可合同，獲得了研發、生產、銷售基於MIPS指令集的許可。

2020年以前，龍芯中科的CPU產品基本採用MIPS指令集，報告期內，龍芯中科基於MIPS指令集的營收佔比約為70%。2020年，龍芯中科推出了自主的指令集LoongArch，不再使用MIPS開發新的CPU產品。

同年，獲得了MIPS技術許可合同的芯聯芯在美國加利福尼亞北區聯邦地區法院起訴MIPS公司。MIPS公司及其母公司Wave Computing進入破產保護司法程序。

2021年2月，芯聯芯想香港國際仲裁中心發起了與龍芯中科之間有關MIPS技術許可合同糾紛的仲裁，目前仲裁正在進行中。

招股書強調，龍芯中科致力於打造獨立於“Wintel”和“AA”的自主生態體系，不僅推出了自主指令集，還掌握了CPU IP核的所有源代碼，擁有了操作系統和基礎軟件的核心能力。目前，龍芯中科的通用處理器性能已經逼近商用領域市場主流產品水平。

不過這種從指令集開始的自研，也導致此前基於龍芯中科處理器的電腦設備難以兼容大部分圖形化應用，很多程序也會缺少很多基礎組件支持而報錯。

為了解決軟件生態的難題，胡偉武總結了所需的“2+3+3+2”10大技術。第一個“2”是BIOS和內核；兩個“3”分別是三大編譯器GCC、LLVM、GoLong和三大虛擬機Java、JavaScript、.NET。上述8項技術是龍芯中科編譯完整Linux系統的關鍵，最後一個“2”則是兩大二進制翻譯器。

目前，龍芯中科已掌握全部的10大技術，還在發展基於龍芯處理器和指令集的軟件應用同時，用二進制翻譯技術兼容部分x86和Arm應用。龍芯中科雖然不採用Windows和安卓操作系統，但將兼容其軟件應用。

在6月6日的“2022年LoongArch生態發展暨通明湖創新應用論壇”上，龍芯中科胡偉武講道，2022年龍芯技術平台的主要矛盾轉向應用生態。基於LoongArch的軟件生態有三大發展方向：一是提供基礎版開源操作系統；二是通過高效二進制翻譯系統消除指令系統壁壘，實現廣泛兼容；三是形成自主編程語言和編程框架。

論壇期間，龍芯中科宣布，將與天翼雲、騰訊、浪潮雲、龍蜥社區、歐拉社區、統信、麒麟、同方、國光、海爾等企業構建新一代服務器軟硬件平台，將包括指令集、芯片、服務器、軟件系統和服務器集群等各方面。

▲LoongArch服務器產業生態

在國內市場，龍芯中科主要面對電科申泰、華為海思、飛騰信息、海光信息、上海兆芯等國產CPU玩家的競爭。

不過由於很多國產CPU玩家並未上市，龍芯中科和同行業可比公司在業務上具有一定差異。報告期內，龍芯中科毛利率水平略高於行業可比公司平均水平。

▲龍芯中科與同行業可比公司毛利率對比

龍芯中科在通用處理器設計、系統軟件、編譯技術等領域取得了400餘項專利，包括388項境內發明專利和21項境外發明專利，填補了國內核心基礎軟硬件空白。截至2021年末，龍芯中科共有研發人員539人，佔員工總數的65.57%。

龍芯中科共有核心技術人員6人，均出自中科院計算所。

04.

中科院計算所曾為前五大客戶

通富微電為封裝服務供應商

招股書中，除中科院計算所外，龍芯中科2019年-2021年前五大客戶均以字母數字代號表示，未透露龍芯中科的客戶名稱。中科院計算所在2020年曾是龍芯中科的第四大客戶。

2019年、2020年、2021年，龍芯中科前五大客戶銷售金額佔當期營業收入的比例為67.92%、70.24%、60.86%，客戶集中度較高。

▲2021年龍芯中科前五大客戶情況

龍芯中科採用Fabless（無晶圓廠）經營模式，主要採購項目包括芯片加工、電子元器件、外購整機闆卡和委外加工服務。

其供應商大部分同樣採用字母數字代號，僅透漏通富微電、眾達精電和中邦自控3家供應商，這三家報告期內均為龍芯中科前五大供應商，其中通富微電為龍芯中科提供芯片加工服務，眾達精電和中邦自控為龍芯中科提供外購整機闆卡服務。

▲2021年龍芯中科前五大供應商情況

05.

胡偉武夫婦為實控人

龍芯中科控股股東為天童芯源，該公司持有龍芯中科23.98%的股份。龍芯中科實際控制人為胡偉武和晉紅夫婦。

胡偉武1991年獲中國科學技術大學學士學位，1996年獲中科院計算技術研究所博士學位。1996年-2021年1月，胡偉武就職於中科院計算所，歷任助理研究員、副研究員、研究員、博士生導師、所長助理、副總工程師、總工程師等職務。2009年8月，胡偉武為龍芯中科副董事長、總經理；2019年11月至今為龍芯中科董事長、總經理。

晉紅則曾任北京織女星網格技術有限公司部門經理、北京海淀中科計算技術轉移中心部門經理等職務；2008年5月至今，她歷任龍芯中科部門經理、風控總監、投資總監。

▲龍芯中科股權結構

除了天童芯源，佔龍芯中科股份比例超過5%的股東還有中科算源、中科百孚、橫琴利禾博和北工投，分別佔股21.52%、14.35%、10.04%和7.17%。

▲龍芯中科股本情況

06.

結語：龍芯中科上市助國產CPU突破

軟件生態仍是短板

龍芯中科是國產CPU領域較有代表性的芯片設計企業，本次其計劃募資35億元，用於先進製程芯片和通用圖形處理器，或助力其下一代龍芯處理器和圖形處理器的研發和技術突破。

招股書中，龍芯中科多次強調自己的生態建設，不僅在發展自己的軟件應用生態，也在兼容基於x86和Arm的部分應用。不過這一方面仍是龍芯處理器的短板，龍芯中科如果要打入商用處理器市場，仍需為消費者提供更多應用的支持。