在上週的WWDC22上，蘋果公司宣布進入了擁擠的“先買後付”（Buy Now Pay Later，BNPL）領域，給業界的金融科技企業帶來壓力。蘋果宣稱，計劃推出“Apple Pay Later”貸款服務，擴大已經包括移動支付和信用卡在內的一系列金融服務產品。這項服務外號“蘋果版花唄”，將允許用戶分四期免息付款。

不僅在應用程序上提供技術服務，蘋果還成了了專門的子公司——蘋果金融公司（Apple Financing Inc），用戶進行信用審查和放貸。

該子公司與蘋果公司主體分開運營，擁有所有必要的州級貸款許可證，這標誌著蘋果首次將貸款和信用評估等金融業務納入公司。

市值2萬多億的巨頭入局，還有iPhone這一神器加持，蘋果會吸引走多少客戶？這讓PayPal、Affirm和Klarna等BNPL公司陷入尷尬境地。受此消息影響，Affirm股價上週下跌17%。

不止是巨頭入局，BNPL市場早已顯示出麻煩的跡象。上個月，瑞典的Klarna解雇了全球10%的員工，原因是對經濟衰退的擔憂。

據報導，消費者支出減少、利率上升和日益惡化的信貸環境，給BNPL服務商帶來了麻煩，並增加了該行業整合的可能性。

諮詢機構GlobalData數據顯示，BNPL是消費金融領域增長最快的細分市場之一，2021年的交易額達到了1200億美元，遠高於2019年的330億美元。

BNPL這一商業模式，誕生於低利率環境下，這使得BNPL公司能夠以較低成本籌集資金，並在購物網站上向用戶提供“銷售點”貸款。

先買後付，顧名思義是一種能夠讓用戶可以先下單，等貨物到達後再支付的方式。消費者可以在幾週或幾個月內分期付款，通常是免息的，而BNPL公司向在線零售商收取每筆交易的費用。

疫情期間，隨著電子商務交易量的飆升，BNPL模式在年輕消費者中頗受歡迎。GlobalData數據顯示，去年每100美元的電子商務支出中，有2美元是通過BNPL完成的。

但隨著推動其爆炸性增長的環境（疫情等）即將結束，該行業正面臨著清算，消費者削減支出和利率上升推高了BNPL公司的融資成本，擠壓其利潤率。權威調研機構451 Research數據顯示，全球有100多家BNPL公司。

蘋果此次入局BNPL將進一步加劇市場競爭。事實上，這一消息已經短暫打擊了幾家上市公司的股價，如美國最大的BNPL公司Firm Holdings、澳大利亞的Zip和Sezzle等。

這些公司股價早已承壓。Firm Holdings今年以來股價下跌了約75%。此外，Twitter聯合創始人傑克•多西（Jack Dorsey）的支付公司Block股價下跌了約48%。今年1月，Block完成了對澳大利亞BNPL提供商Afterpay的收購。

融資困難

德銀高級支付分析師布萊恩•基恩（Bryan Keane）稱：“當前投資者對BNPL公司更加謹慎，投資慾望降低。因為如果我們處於經濟放緩或潛在的衰退中，金融風險可能會變得明顯。”

一年前，瑞典頂級BNPL公司Klarna估值460億美元。但最近，該公司宣布裁員700人，佔其員工總數的10%。Klarna把裁員歸咎於消費者情緒的變化、通貨膨脹，以及動蕩的國際形勢。Klarna還表示，正與投資者談判籌集更多資金。

對於規模較小的競爭對手，其中許多是羽翼未豐的初創企業，融資將變得更加困難。

451 Research首席研究分析師喬丹•麥基（Jordan McKee）稱：“大多數BNPL服務提供商不能提供存款服務，因為它們通常不是金融機構，當然也有少數例外。但一般來說，它們需要通過借入資金來放貸；隨著與借入資金相關的利率上升，它們的利潤率必然要承受壓力。”

相比之下，Klarna和Block等公司擁有銀行牌照，可以通過儲戶存款融資，因此幾乎不受影響。

市場監管

除此之外，該行業還面臨監管機構越來越嚴格的審查。

當地時間上週二，英國慈善機構Citizens Advice表示，英國18-34歲人群中，有一半使用了BNPL服務。為此，英國財政部已經就如何監管BNPL公司展開了諮詢。此外，澳大利亞金融服務部長周二表示，政府將根據信貸法對BNPL貸款機構進行監管。

這並沒有嚇到一些後來者。英國銀行業初創企業Zopa週二宣布，將推出BNPL產品。Zopa首席商務官蒂姆•沃特曼（Tim Waterman）預計，政府將出台的監管法規出台將對客戶支付貸款的能力的評估將更嚴格。

沃特曼說：“可負擔性檢查，將在客戶體驗中造成更多摩擦，並可能扭轉商家的天平。當前，BNPL在推動銷售和轉化率方面非常高效，而將來可能會略有改變。”

德銀分析師基恩稱，如果BNPL公司能為商家網站帶來更多客戶，商家可能會忍受更高的費用，但這往往只有BNPL才具備這種實力。

基恩說：“我認為，業內一些小公司可能會倒閉，或者是和其它科技公司建立聯繫，再或者整合進大公司。一些大型金融機構可能也對該行業的併購機會感興趣。”

惠譽評級高級主管羅布•加爾特曼（Rob Galtman）認為，在經濟低迷期間，任何貸款產品都可能面臨更高的違約率；但BNPL公司可能會受到保護，因為它們能夠根據用戶行為來控制所提供的信貸額度。另外，它們提供的貸款期限通常也較短。加爾特曼還稱，蘋果的進入，也證明了這項服務在市場上的有效性。

德銀預計，到2025年，該市場的規模將達到4820億美元，佔電子商務支出（包括旅遊和各種活動）的5.6%。

451 Research分析師麥基稱：“蘋果進入該市場傳遞了一個信號，即BNPL越來越多地被視為一項功能，而不是一項獨立的業務。”