據報導， 十年前的今天，Facebook在納斯克達克IPO（首次公開招股），創下了美國科技公司有史以來最大規模的上市活動。十年後的今天，Facebook改名了（Meta），但還是由馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）領導，公司所面臨的窘境也是與當初驚人的相似。

十年前，Facebook告訴人們：它正在向智能手機應用程序（App）投入大量資金，因為移動設備的使用是Facebook增長的關鍵，儘管當時還沒有從這些業務中直接獲得任何有意義的收入。

這段話是Facebook十年前在納斯達克IPO招股書中宣布的。那一年，Facebook IPO也成為了美國科技公司有史以來最大規模的上市活動，市值超過1000億美元，成為全球最具價值的科技公司之一。

但上市後不到三個月，Facebook股價就下跌了一半。主要因為，雖然消費者開始瘋狂擁抱智能手機，但由於在“小屏幕”上投放廣告的商業模式尚未成熟，投資者擔心Facebook高速增長的日子即將成為過去。

如今，Facebook的營收是2012年的25倍以上。2018年，超過90%的廣告銷售來自移動設備。2021年，Facebook的市值達到頂峰，超過1萬億美元，主要得益於其核心移動應用（Facebook），以及所收購的Instagram和WhatsApp。

現在，Facebook又有了一個新名稱：Meta。至於公司高管，在IPO時的六位高管中，只有兩位留任：聯合創始人兼CEO扎克伯格和首席運營官（COO）謝麗爾·桑德伯格（Sheryl Sandberg）。

雖然如此，對於投資者來說，Facebook如今的窘境看起來與當初是非常的相似。科技領域的格局正在發生變化，扎克伯格正在對它的未來進行又一次押注。Facebook去年10月曾表示，將在未來一年投資約100億美元開發各種技術，以構建“元宇宙”，即消費者可以通過頭顯設備來訪問的虛擬工作和娛樂世界。

與當初（2012年）一樣，“元宇宙”目前也沒有什麼現成的商業模式，扎克伯格的願景能否會如他預測的那樣實現，也不確定。

投資公司YCG Investments首席投資官（CIO）布萊恩·亞克特曼（Brian Yacktman）稱：“我對’元宇宙’的擔憂是，這筆投資更像是鑽探油井，你可能會兩手空空，也可能會發財。我的疑問是，它的規模會有多大，以及誰會成為贏家。”

“元宇宙”模糊的未來，只是Facebook股價自去年9月份達到高點以來，下跌47%（同期美國6家最具價值科技公司中表現最差的）的原因之一。此外，Facebook用戶數量在去年第四季度出現了有史以來的首次下滑，而蘋果的隱私政策調整也損害了Facebook提供定向廣告的能力。

過去8個月Facebook股價走勢

另外，自前員工弗朗西絲·豪根（Frances Haugen）洩露一系列內部文件揭露Facebook的種種“罪行”以來，Facebook的聲譽也受到了打擊。豪根洩露的這些文件顯示，Facebook意識到其產品造成的危害，特別是對年輕用戶的危害，但並不採取行動來彌補。

亞克特曼仍持有Facebook股票，但他的公司已經有很長一段時間沒有增持了。他說，拋售反映了市場的觀點，即“元宇宙”是一個現金坑，只不過是紮克伯格的“玩物”。與此同時，Facebook仍是美國第二大在線廣告商。據預計，2025年美國數字廣告市規模將達到3000億美元。

創紀錄的IPO

過去十年，Facebook經歷了一段波瀾壯闊的旅程。

Facebook 2012年的IPO具有歷史意義。當時，Facebook籌集了160億美元資金，成為美國有史以來第三大IPO，僅次於2008年的Visa IPO和2010年的通用汽車IPO。在科技市場，在Facebook之前規模最大的IPO是Agere Systems上市，融資41億美元。

上市時，Facebook已經是互聯網上的主導品牌之一，在全球擁有超過5億日活躍用戶和10億美元的季度營收。摩根士丹利是Facebook IPO的主承銷商，但上市並未按計劃進行。

首先，Facebook調高了發行價區間，儘管內部對公司當年的業績前景表示擔憂。隨後，一群股東起訴了Facebook和摩根士丹利，稱他們隱瞞了重要信息。

Facebook（Meta）目前市值是10年前的五倍多

上市當天，納斯達克還遭遇了所謂的“技術故障”，推遲了Facebook交易的開盤時間，並導致一些訂單無法正常履行。首日收盤時，Facebook股價幾乎沒有變化。但隨後開始暴跌，在接下來的兩天裡下跌了19%。

在上市14個多月後，即2013年8月，Facebook的股價才回升至38美元的IPO水平。投資管理服務公司Firsthand Capital Management的首席投資官凱文·蘭迪斯（Kevin Landis）在加州聖何塞的辦公室裡目睹了這場鬧劇的上演。

2011年，Firsthand Capital Management開始在非公開市場買入Facebook股票。蘭迪斯說，這一買入是“短暫的明智”，直至IPO後暴跌。但他一直持有這筆投資，直到2014年左右。當時，Facebook股價開始回升，於是在70美元左右開始交易。

蘭迪斯還稱，在他的另一隻基金中，他在股價下跌後開始買入，當時股價在20美元左右。他一直在買入，直至2020年疫情開始時，股價達到了約200美元。

蘭迪斯說：“當時買入的理由很簡單：Facebook將成為一個強大的廣告平台。唯一可比的模式就是谷歌，雖然Facebook的價值可能只相當於谷歌的一小部分。”

儘管如此，蘭迪斯說，他從未創建自己的Facebook頁面，因為他討厭隨著交出如此多的個人數據而失去隱私。他說：“我打破了自己的一條原則：投資一些我認為很大的東西，但卻沒有深入支持它。”

顯然，這是一個有利可圖的賭注。到2013年底，移動廣告占到了Facebook廣告收入的45%，高於2012年的11%。2013年至2018年間，Facebook的營收年均增長約50%。

這部“引擎”如此之強大，以至於即使是看似災難性的消息，也沒有困擾Facebook的財務狀況。首先，在2016年唐納德·特朗普（Donald Trump）當選總統後，扎克伯格一再淡化Facebok在傳播虛假信息和乾預選舉方面所起的作用。

然後是2018年的“劍橋分析醜聞”。有報導顯示，“劍橋分析”公司以不正當的方式獲取了8700萬Facebook用戶的數據，並利用這些數據幫助特朗普為2016年大選提供定向廣告。

最後，就是去年年底的“豪根事件”。首先始於《華爾街日報》的一系列報導，隨後蔓延到許多其他出版物，詳細描述了Facebook在其產品帶來負面後果的情況下，仍專注於增長。

極大的複雜情緒

Facebook的行為已導致多起政府調查，公司高管們經常被傳喚到國會作證。去年9月，幾名美國議員指責Facebook延續了大型煙草公司的策略。用馬薩諸塞州民主黨參議員埃德·馬基（Ed Markey）的話說，就是“推銷一種他們知道對年輕人健康有害的產品”。

豪根的爆料，正逢Facebook股價反彈的結束。與此同時，科技股總體上也在接近峰值，並於去年11月開始回落。

對於Facebook股東來說，有記錄以來最糟糕的一天發生在今年2月份。當時，Facebook股價暴跌26%，主要因為營收預期低迷，以及蘋果公司的隱私政策調整可能給Facebook帶來100億美元的損失。

與幾年前的高速增長截然不同，如今（第二季度），Facebook可能面臨營收萎縮的局面，原因是通脹壓力和國際形勢動盪，以及人氣飆升的視頻應用TikTok正在蠶食Facebook的用戶和廣告收入。

舊金山科技投資公司Revine Ventures的合夥人大衛·戈爾登（David Golden）表示：“這不涉及生死存亡，他們不會破產，也不會耗盡資金。只是在不久的將來，這不再是一個非常引人入勝的故事。”戈爾登稱，隨著社交媒體和其他渠道的替代品的出現，Facebook對市場的控制已經明顯減弱。

近期，38歲的紮克伯格已經很少談論社交媒體和移動廣告，他的主要業務是“元宇宙”和Meta的現實實驗室（Reality Labs）部門。今年第一季度，Facebook“元宇宙”部門的營收為6.95億美元，虧損近30億美元。

扎克伯格在上個月的財報電話會議上表示，要想盈利，還有很長一段路要走，可能還要10多年才能開花結果（2030年以後）。他說：“直至這些產品真正投放市場，並以有意義的方式擴大規模。而現在，就是在奠定基礎。”

蘭迪斯已經兩年沒有持有紮克伯格的股票了，他說，他對扎克伯格的願景更多的是害怕，而不是興奮。他認為，沉浸在虛擬現實中是非常“反烏托邦的”。蘭迪斯說：“我希望它不會改變人們的生活，而是改善人們的生活。”

鑑於Facebook對其用戶的了解程度，以及近年來公眾所了解到的Facebook處理數據和隱私的方式，蘭迪斯不相信Facebook會做出正確的事情。他說：“看著這家公司，你不可能不對它懷有極大的複雜情緒。”