有分析師認為，歐元與美元要達到平價，就需要下調歐元區相對於美國的增長預期，類似於在俄烏衝突後的情況；也有觀點指出，這將需要歐洲央行在整個夏季保持“政策慣性”，即保持利率水平不變。

今年以來，市場動盪和俄烏衝突引發的避險熱潮導致資金紛紛湧入美國資本市場，央行間的政策背離也加劇了美國和歐元區的利差，在助推美元走勢的同時也加劇了歐元的下跌。

截至目前，歐元兌美元匯率徘徊在1歐元兌1.0576美元左右的水平，從去年6月約1歐元兌1.22美元的水平穩步下跌。本週早些時候，歐元甚至跌至略高於1歐元兌1.03美元的水平。

這是歐元兌美元20年來首次接近平價，有部分對沖基金早已押注於此。

在過去一個月，交易員們大量通過外匯期權押注歐元兌美元匯率達到平價，大量押注歐元的看跌期權已成為最受歡迎的外匯交易衍生品。

ING Groep NV 匯市策略師Francesco Pesole 表示，歐元目前本身並不具吸引力。他也承認美元走強和市場波動意味著歐元兌美元匯率最終可能達到平價。

但貨幣策略師們在歐元與美元最終是否會跌至平價、這將對投資者和全球經濟意味著什麼，以及這種趨勢是否會持續依然存在著分歧。

為什麼會接近平價？

首先，由於市場對烏克蘭衝突、通脹飆升、供應鏈問題、經濟增長放緩和貨幣政策收緊的擔憂，投資者轉向傳統的避險資產，美元受到風險厭惡情緒的推動而走強。

其次，兩種貨幣之間的差距縮小，也是由央行們在貨幣政策上的分歧導致的。美聯儲本月早些時候將基準利率上調了50個基點，出於控制位於40年高點的通脹，這是美聯儲在今年的第二次加息。

美聯儲主席鮑威爾週二表示，美聯儲將毫不猶豫地繼續加息，直到通脹降至可控水平，並重申其承諾，使通脹率更接近美聯儲2%的目標。

與美聯儲和英國央行形成鮮明對比的是，儘管歐元區的通脹率達到創紀錄水平，歐洲央行遲遲尚未加息。

一周前，據英國金融時報報導，歐洲最大的資產管理公司Amundi 首席投資官Vincent Mortier 預計，歐洲央行將優先考慮控制政府的借貸成本，而不是對抗通脹。這一決定將使歐洲央行在抗擊通脹和加息方面進一步落後於美聯儲。市場也高估了歐洲央行加息的能力，因為經濟衰退和歐元區一些債務負擔較重的成員國借貸成本上升引發了擔憂。

不過，歐洲央行已經暗示將結束資產購買計劃，政策制定者最近的語氣也更為鷹派。

什麼情況下會真正達到平價？

週三，摩根大通私人銀行外匯策略全球主管Sam Zief 在接受CNBC 採訪時表示，歐元與美元要達到平價，就需要“下調歐元區相對於美國的增長預期，類似於我們在俄烏衝突後的情況。”

Zief 說：這是可能的嗎？當然，但這肯定不是我們的基本情況，即便如此，歐元與美元平價也會成為最糟糕的情況。

歐洲央行可能會擺脫負利率區域，歐元區固定收益資金流出減少——意味著目前歐元看起來“便宜得令人難以置信”。我認為很多客戶在兩到三年後回顧時，不會認為在1.05美元以下的匯率買入歐元是個壞主意。

他指出，美聯儲激進的加息週期和未來兩年的量化緊縮政策已經反映在美元中，BMO Capital Markets 歐洲外匯策略主管Stephen Gallo也認同這一觀點。

Gallo 通過電子郵件向CNBC 表示，影響歐元兌美元匯率的不僅僅是美聯儲和歐洲央行之間重大政策分歧的前景。這也是歐元的核心國際收支流量的演變，以及未來更多能源供應衝擊的可能性，這些因素也在拖累歐元走低。

根據我們跟踪的數據，我們沒有看到槓桿基金大量增持歐元兌美元空頭頭寸的跡象，這讓我們相信歐元疲軟是因為潛在的核心流動性惡化。

Gallo 認為，要想實現歐元兌美元匯率達到平價，將需要歐洲央行在整個夏季保持“政策慣性”，即保持利率水平不變，同時德國全面禁止從俄羅斯進口化石燃料，這將帶來能源限量配給制度。

目前，歐洲的經濟前景不容樂觀。在向歐洲大陸供應天然氣的問題上，俄羅斯與歐盟各國持續對峙，這增加了天然氣供應中斷的可能性。國際貨幣基金組織已將歐元區2022年的經濟增長預期下調至2.8%。

“如果歐洲央行面臨著德國經濟衰退風險上升和物價進一步大幅上漲（即可怕的經濟停滯）這兩種最糟糕的情況，那麼歐洲央行政策繼續保持慣性也就不足為奇了”，Gallo 稱。

歐元或將進一步走弱

儘管許多分析師仍對歐元能否會跌至與美元平價持懷疑態度，但部分市場人士仍認為歐元還將進一步走軟。

在美聯儲2021年6月的會議之後，相對於美國的利率差異對歐元產生了影響，在那次會議上，美聯儲官員發出了越來越積極的政策收緊步伐。

凱投宏觀Capital Economics 高級市場經濟學家Jonas Goltermann 上週在一份報告中稱，歐洲央行最近的鷹派轉變仍落後於美聯儲，也不足以抵消歐元區2022年初以來通脹預期的上升。

凱投宏觀預計美聯儲的政策路徑將與市場所反映的類似，但Goltermann 預計歐洲央行的政策路徑不會像預期的那樣激進，這意味著歐元區和美國的名義利差將進一步變動，不過變動幅度將遠小於去年6月的水平。

歐元區貿易條件惡化、全球經濟放緩，加上未來的動盪加劇，歐元區外圍國家債券市場的脆弱性使歐元更容易受到財政緊縮的影響，進一步加劇了歐元走弱的觀點。

Goltermann說：結果是，與大多數其他分析師相反，我們預測歐元兌美元將進一步走弱。

我們預計歐元兌美元匯率將在今年晚些時候達到平價，然後在2023年反彈到1歐元兌1.10美元，因為那時對歐元區經濟的不利因素有所緩解，美聯儲的緊縮週期也將結束。

歐洲央行政策制定者Francois Villeroy de Galhau 週一表示，歐元過度疲軟威脅到歐元區的價格穩定，增加了以美元計價的進口商品和大宗商品的成本，並進一步加劇了歐元區本已高企的價格壓力。

美元現在是“世界上最昂貴的貨幣”

自年初以來，美元指數上漲了約8%。德意志銀行在周二的一份報告中表示，即使考慮到利率差異因素，目前美元的“避險”風險溢價也達到了“極端的上限”。

德意志銀行全球外匯研究聯席主管George Saravelos 認為轉折點即將到來。他指出，我們現在所處的階段是，金融狀況的進一步惡化“削弱了美聯儲緊縮預期”，而全球其它地區尤其是歐洲，仍將大幅收緊政策。

Saravelos 說：我們不認為歐洲即將進入經濟衰退，與市場普遍看法相反的是，歐洲經濟數據將繼續優於美國。

德意志銀行的估值監測顯示，美元現在是“世界上最昂貴的貨幣”，而其外匯頭寸指標顯示，美元對新興市場貨幣的多頭頭寸達到了疫情高峰以來的最高水平。

Saravelos總結道：所有這些都傳達了同樣的信息：美元太貴了。我們的預測表明，歐元兌美元將在未來幾個月回到1歐元兌1.10美元，而不是跌至平價。

Gallo 還指出，對於美聯儲在這一切的一切中的作用，他相信美聯儲會對歐元兌美元在1歐元兌0.98-1.02美元區間的走勢、以及美元的這種強勢程度感到震驚，“我可以預見到歐元兌美元的這種走勢會導緻美聯儲暫停或減緩其緊縮步伐。”