根據CoinMarketCap的估計，加密貨幣的大規模拋售在短短24小時內就讓超過2000億美元的財富灰飛煙滅。TerraUSD穩定幣崩盤驅動加密貨幣全面下跌，也使主要代幣遭受重創。比特幣過去一天下跌多達10%，觸及2020年12月以來的最低水平，以太幣下跌多達16%。

市場的暴跌在周四顯示出進一步蔓延的跡象，因為亞洲市場的加密貨幣相關股票也重挫。香港上市的金融科技公司BC科技集團收盤下跌6.7%。日本的摩乃科斯集團擁有TradeStation和Coincheck交易平台，該股週四收盤下跌10%。

隨著世界各地央行積極收緊貨幣政策以應對通脹，投資者逃離風險資產，數字貨幣也未能倖免。標普500指數期貨週四下跌0.8%，追隨了MSCI亞太指數的跌勢。

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在流動性充裕的時代，股票和加密貨幣市場昂揚向上，從不需要主動爭奪投資者的青睞便可穩坐雲端，看上去一片欣欣向榮。

然而在美聯儲發誓要按下四十年高企通脹之後，隨之落下的重錘正在以罕見的速度抽乾水流，讓這一代投資者完全驚慌失措，為了落袋為安只能火速離場。

所以眼前的情況是，週三美國4月CPI數據的超預期上升，不僅讓美股三大指數創下2020年3月20日以來最大的五日累計跌幅，還讓曾經乘東風直上的加密貨幣市場“直面寒冬”。

第一大市值比特幣在截止週四14：00的24小時內大跌超14%，跌破27000美元，一周內三次下破30000美元心理關口。而更加引發市場震動的，則是加密貨幣市場的第三大穩定幣UST和其姊妹代幣Luna遭遇的“死亡踩踏”。

從上週末起，UST和Luna突然開始螺旋式暴跌。5月11日週三，本應錨定1美元價值的UST一度跌至每枚26美分的歷史最低，隨後反彈至49美分，24小時內暴跌44%。

Luna的表現則更為“慘烈”，它在過去7天時間裡一度重挫約99%，直接跌至81美分。雖然隨後回升至3.67美元，但仍在5月11日週三的24小時內深跌87%。

UST與美元掛鉤一直被視為加密貨幣領域的重要嘗試，然而卻以這樣戲劇性的方式迎來潰敗，單單是因為流動性收緊導致資金撤離風險資產？還是說，有人趁勢在暗中“watching you”，開啟了一場索羅斯式狙擊？

空頭軍團開啟“圍剿行動”

UST又名TerraUSD，是由總部位於新加坡的Terraform Labs於2018年推出的“算法穩定幣”。

算法穩定幣是穩定幣的三種模式之一，它通過算法來保持穩定幣與姊妹代幣數量之間的平衡，藉此來保持穩定幣錨定美元的價值，這也就是UST號稱能與1美元掛鉤的根本原理。

UST以穩定性揚名，它通過與價格浮動的姊妹代幣Luna形成配合來保持供需平衡，從而將其價格錨定在1美元。

當UST市場需求增加、價格高於1美元時，用戶可以向系統發送1美元的Luna（Luna則被銷毀或從流通中移除），同時換取1個UST（UST則被鑄造）。反之，當UST市場需求降低、價格跌到1美元以下時，用戶就可以向系統發送UST（UST則被銷毀或從流通中移除），換取1美元的Luna（Luna則被鑄造），以此降低UST的市場供給，從而恢復UST與美元的錨定關係。

UST的運行機制便於讓投資者輕鬆快速交易，無需依賴中介，也不用擔心其價值上下波動，因為算法可以針對波動性進行管理，保証投資者獲得更大的套利機會，頗受市場喜愛。

但也正是這樣的“誘人”標的引來了空軍的“圍剿行動”，在使得Luna遭受“死亡踩踏”的同時，也連帶著比特幣跟隨重挫。

近日Terra生態核心團隊LFG（Luna Foundation Guard—Terra旗下的非營利組織）宣布將在5月8日調整 UST-3Crv 流動性池（UST主要鏈上交易場所），為組建自己強大的4Crv池做準備。

因此在5月8日凌晨，LFG從UST-3Crv池中撤走了1.5億美元的UST流動性。有心人注意到，若想要此時耗幹UST的流動性只需要3億美元左右。

所以他們開始行動了。

約10分鐘後，一個新地址突然拋售了價值8400萬美元的UST，瞬間影響了3crv池原本的平衡。

LFG為了保持3Crv池流動性的平衡，又從資金池中撤走了1億美元的UST。

但讓LFG沒想到的是，此舉一石激起千層浪，市場上已經謠言四起，聲稱此次拋售都是LFG在自導自演，Terra創始人韓國加密貨幣創業家Do Kwon立刻在Twitter上發出質疑：我們這麼做又能有多少利潤呢？

然而接下來空軍用自己的行動向Do Kwon證明了，他們能夠從中獲取的利益。

沒過多久，多個巨鯨帳戶開始不斷在幣安（Binance）上拋售UST，每筆交易金額都是百萬美元級別。

在受到連番攻擊之下，UST已經開始和1美元有所脫鉤。這時疑似頂級私募Jump Trading（UST做市商）的地址開始買UST，試圖穩定UST與美元的錨定。

故事進展到這時，仍可被成為UST的“小型脫鉤事件”。如果就此穩住不繼續向前，最多也就是加密貨幣發展史上出現的小小水花，“出圈”的可能性相當小。

但現在回過頭去看，“小型脫鉤”是為之後市場的“史詩級暴動”奏響了序章。

5月8日凌晨的突發事件讓恐慌情緒在UST和Luna投資者中快速蔓延，大量鎖在Anchor Protocol（去中心化銀行，可在其平台上為存入UST的交易者提供高達20%的市場利率）中的UST流入市場，UST開始承壓下行。

此時LFG想要用比特幣來“撐場”了，它發Twitter宣布將“貸出”自己7億美元的比特幣儲蓄，希望通過UST和比特幣（而不是UST與暴跌的Luna）之間的相互兌換來維護UST的穩定。

但是Do Kwon卻在這一點上和LFG產生了分歧，他認為當時UST仍穩定在0.95美元之上並不算脫鉤，所以還無需動用比特幣。

對於Do Kwon而言或許0.95已然足夠證明UST的穩定，但是市場大部分人並不這麼想。他們看到的事實是，UST遲遲沒有回到1美元的錨定位置。

UST的“小小缺失”在投資者眼中就是“大大風險”，在金融市場風險驟增的當下，鮮有人能像過去一樣承受潛在危機。

所以結果就是，UST開始出現大規模拋售，直接跌破0.95美元，向下駛進未知領域。

形勢到瞭如此關頭，Luna已經不足以撐場，比特幣成為了救場的最佳選擇，可惜計劃並未奏效。

UST在5月11週三再創新低，並且更加遠離1美元的錨定價值。而且更為嚴峻的是，比特幣的大舉進場讓籠罩UST和Luna的黑霧逐步蔓延到了自己身上，當日，比特幣最深跌至29100美元，繼周一之後一周內第二次失守3萬美元，刷新2020年12月來最低。

即使Jump Trading和LFG都已經意識到事態的嚴峻性，在5月10日清晨就不再出售比特幣儲蓄以保護錨定價值，任憑事態繼續惡化，但最終的結果只是賠了夫人又折兵。

兩天暴跌之後不僅UST和美元嚴重脫鉤，“幣圈茅台”Luna市值僅剩11億美元（4月5日曾達到119.5億美元的近日高點，歷史最高市值曾為410億美元），比特幣也直接創下近兩年新低。

而且考慮到LFG是手握35億美元比特幣的富豪，市場人士更是為此憂心忡忡。

大家擔心LFG即將出售、甚至已經出售其大部分的比特幣持倉來支撐UST價格，而這將加速比特幣跌勢。現在已經有分析師指出，LFG的比特幣錢包現在完全是空的。

雖然LFG對此說法予以否認，表示沒有試圖退出其比特幣頭寸，但是市場似乎並不買賬，週四比特幣的走勢就是很好的說明。

螳螂捕蟬 黃雀在後

此番UST和Luna的“出圈”行動，造成的影響已經不僅僅局限在它們本身及加密貨幣領域。

首先，UST所賴以生存的信任體系遭到毀滅性破壞。

5月10日，區塊鏈分析公司The Block研究總監Larry Cermak發推文表示：

有傳言稱Jump、Alameda等公司又提供了20億美元為UST救場．．．．．．但這裡最大的問題是，即使他們能通過某種奇蹟讓UST重回1美元，信任的消失也是不可逆的。

數字貨幣平台Uphold的區塊鍊和加密研究負責人Martin Hiesboeck將UST和Luna的現狀與銀行擠兌進行了比較：人們不再信任它，現在正在火速退場。

因此空頭軍團無疑成為此次圍剿行動中最大的贏家，但更值得注意的是，各國監管機構很有可能“黃雀在後”，畢竟加密貨幣自此之後可能更難擺脫他們的“陰影”。

加密貨幣憑藉“去中心化”的核心屬性，自誕生以來和銀行體系之間的關係就是“針尖對麥芒”，故近年來各國央行關於加強對加密貨幣監管的呼聲逐步響亮，同時他們也在大力推行自己的數字貨幣，以求“正面對決”。

而在兩方對壘之際，穩坐第一梯隊的加密貨幣突然以這種慘烈的方式出圈，基本算是將一個完美的監管藉口拱手相送。

監管機構怎麼可能錯過這樣一個千載難逢的機會。

美國財政部表示，在5月10日的國會參議院聽證會上，美國財長耶倫已經談及針對加密市場中穩定幣的監管，耶倫認為關於穩定幣監管的立法迫在眉睫，金融穩定監管委員會（FSOC）正設法確認那些數字資產將會構成的風險：這個領域增長迅速，並隨之帶來巨大風險。眾所周知，今天UST經歷了一輪下跌。

瑞銀在周三發布的研報中表示，UST事件“也可能會加強監管機構對穩定幣USDC和泰達幣（Tether）的關注，雖然它們對於廣泛的金融支付、清算和結算尚不具備系統重要性，但它們是加密貨幣交易行業的關鍵領域。”