據報導，以人造香腸和漢堡聞名的人造肉公司——Beyond Meat——多次推遲植物性禽肉的計劃，直到去年10月才啟動了植物性雞肉的供應。甚至就連快餐巨頭百勝集團決定在美國4000家肯德基餐廳提供用該公司產品製作的純素食炸雞，也未能提振Beyond Meat持續下跌的股價。

投資者應該對Beyond Meat持懷疑態度。在2019年火爆的IPO之後，Beyond Meat市值已從120億美元的最高點跌至僅40億美元。儘管股價下跌，但該公司的企業價值仍然是明年收入預期的近7倍。一系列因素意味著Beyond Meat不會很快統治替代肉市場。

疫情初期，Beyond Meat銷量激增；隨著隔離措施的逐步取消，消費者在家就餐的次數減少，市場需求正在降溫。然而，提供Beyond Meat產品的餐廳和連鎖快餐店的銷售還沒有完全恢復。

更糟糕的是，供應鏈問題制約了該公司產品在銷售終端的供應。而來自Impossible Foods和雀巢等對手的競爭還壓低了價格。從大豆和豌豆等原材料採購，到商品的包裝和運輸，Beyond Meat的各方面成本都在上升。

最近一個季度，Beyond Meat營收為1.06億美元，同比增長13%，低於該公司1.2億至1.4億美元的目標。美國市場佔該公司總收入的約2/3，但銷售額下降了14%。不斷上升的成本影響了毛利率，導致淨虧損擴大至5400萬美元。

以企業價值與前瞻營收之比來看，疲軟的業績導致Beyond Meat的估值高於替代奶公司Oatly，以及老牌肉類生產商和包裝食品公司，例如Tyson Foods和通用磨坊。這兩家公司都在持續盈利。

從替代肉製品的發展趨勢來看，Beyond Meat仍然很有希望。然而，該公司低增長、高估值的處境值得警惕。